机构会诊：期限深贴水 玻璃下步怎么走？
原标题：[机构会诊]期限深贴水 玻璃下步怎么走？ 来源：文华财经
在经历此前令人震惊的涨势之后，玻璃期货在7月下旬开始回落，迄今已累计下跌逾26%，本周更是出现五连跌。
现货价格没有跟随期价下调，是何原因？期货深贴水情况下，期现价格后期将如何表现？如何解读8月地产数据对玻璃市场的影响？能耗双控、环保等政策对玻璃供给预期有怎样的影响？文华财经【机构会诊】板块邀请玻璃期货专家为您深入分析。
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【机构会诊】：本周玻璃跌势加速，但现货价格并未下调，其中原因是什么？
招金期货投资咨询部建材分析师 孙一鸣：本周部分现货企业出台了保价及优惠政策，但其效果并不理想，现货持续保持低位产销，生产企业累库速度加快，下游基本都保持谨慎观望态度，整体现货市场呈现悲观情绪，预期影响下导致盘面持续性杀跌。
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：玻璃生产企业根据自身经营状况和对市场的预期来调整价格。近年来，玻璃生产企业经历过多次累库，其中2020年初疫情和季节性因素叠加，库存累计至历史极值，对玻璃的生产经营状况构成严重冲击。当前玻璃企业库存连续七周小幅回升，库存水平低于去年同期水平，也低于疫情之前的2019年同期水平。从生产企业的角度看，当前下游需求逐步恢复，没有调整现货价格的紧迫性和必要性。
东海期货研究所黑色策略组：一方面当前玻璃厂库存较往年相比仍然处于低位，另一方面当前部分玻璃厂对下游实行保价优惠，或使当前玻璃现货价格仍未出现大幅的松动。
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【机构会诊】：如何解读8月地产数据对玻璃市场的影响？
招金期货投资咨询部建材分析师 孙一鸣：8月份地产数据全线下滑，从玻璃消费数据来看，一方面是疫情的影响，另一方面则是在终端消费走弱的影响下出现了同比大幅回落，地产是玻璃的主要消费产业，地产数据的持续下滑将影响到玻璃的消费预期。
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：9月15日，国家统计局发布2021年1-8月份全国房地产开发投资和销售情况。数据显示，自2月达小高峰后，全国房地产开发投资增速持续收窄。同时，由于8月处于传统销售淡季，叠加调控政策趋严，单月销售成交规模不及去年同期。8月商品房销售面积为12545万平方米，同比下滑15.6%，销售面积与2018年同期水平相近。房地产销售面积下滑，将对后面一年左右的房地产竣工需求形成确定性传导，玻璃远期需求走弱的态势已经逐步形成；同时由于持续了近三年的高销售，房地产待竣工面积可观，今年剩余时段玻璃的高需求有望延续。
东海期货研究所黑色策略组：一方面竣工面积仍然保持增长处在近年来高点，年内竣工赶工使玻璃需求维持韧性仍可期。另一方面新开工及土地成交面积继续走弱，对远期玻璃的需求预期影响偏悲观。
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【机构会诊】：能耗双控、环保等政策对玻璃供给预期有怎样的影响？国庆前后供应端是否存较大累库压力？
招金期货投资咨询部建材分析师 孙一鸣：目前来看，在能耗双控的政策影响下，部分加工企业受到限制但整体影响并不大，环保方面来看，目前大多数玻璃企业都已经对环保问题较为重视，生产线上均已配备了价格高昂的环保装置，目前玻璃环保方面问题较少。当前市场出货仍未好转，若终端订单一直未能有效释放，则国庆前后或面临更大累库压力。
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：此前平板玻璃价格持续攀升引发市场参与者及相关部门关注，保供稳价政策效果显著。目前各地能耗双控、环保政策逐步推进，广东地区已对水泥、玻璃等行业有所提及。玻璃窑炉需要维持1500-1600度的高温，该工业生产流程的确是高耗能高排放，随着保供稳价矛盾不再突出，相关的产能政策或强制检修政策有望出台。下游需求逐步释放，玻璃生产企业库存望在10月份再度去化，目前不宜过度悲观。
东海期货研究所黑色策略组：玻璃主产区河北及湖北能耗双控进展顺利，能耗双控1级预警9省中广东涉及玻璃产能相对较大，从近期市场反应来看对能耗双控、环保等政策使玻璃供给端收缩的预期并不强烈，或也与前期工信部玻璃价格座谈会上表示要稳定玻璃价格增加平板玻璃供给的大基调有关。
从往年经验来看，国庆节期间玻璃厂库存都有小幅增长，今年在疫情管控以及短期内下游因资金偏紧需求仍较淡的驱动下或许也不例外，但市场容易就此达成共识，国庆后四季度库存究竟如何演化是多空分歧所在。
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【机构会诊】：期货深贴水情况下，您认为期现价格后期将如何表现？
招金期货投资咨询部建材分析师 孙一鸣：期货目前处于深贴水状态，盘面已充分甚至过度反应未来需求低预期，当前企业已开始陆续出台优惠政策，若降价后可释放有效需求，则盘面或开启快速补贴水的反弹行情。
方正中期期货研究院研究员 魏朝明：期货深度贴水，在此过程中社会隐性库存被快速消耗，下游贸易商及深加工企业十一前后再度补库的可能性不容低估，玻璃现货价格缺乏上行动力，但后期期货价格的表现不宜过度悲观。
东海期货研究所黑色策略组：现货方面我们认为后期走势难与工信部的导向明显相悖，再次大幅上涨的可能性很小。期价方面，9月起盘面持续增仓下行，期价加速下滑，但近期持仓开始减少期价跌幅收窄，当前期货深贴水情况下期价在此附近亦或有一定支撑。
