機構會診：期限深貼水 玻璃下步怎麼走？
原標題：[機構會診]期限深貼水 玻璃下步怎麼走？ 來源：文華財經
在經歷此前令人震驚的漲勢之後，玻璃期貨在7月下旬開始回落，迄今已累計下跌逾26%，本週更是出現五連跌。
現貨價格沒有跟隨期價下調，是何原因？期貨深貼水情況下，期現價格後期將如何表現？如何解讀8月地產數據對玻璃市場的影響？能耗雙控、環保等政策對玻璃供給預期有怎樣的影響？文華財經【機構會診】板塊邀請玻璃期貨專家爲您深入分析。
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【機構會診】：本週玻璃跌勢加速，但現貨價格並未下調，其中原因是什麼？
招金期貨投資諮詢部建材分析師 孫一鳴：本週部分現貨企業出臺了保價及優惠政策，但其效果並不理想，現貨持續保持低位產銷，生產企業累庫速度加快，下游基本都保持謹慎觀望態度，整體現貨市場呈現悲觀情緒，預期影響下導致盤面持續性殺跌。
方正中期期貨研究院研究員 魏朝明：玻璃生產企業根據自身經營狀況和對市場的預期來調整價格。近年來，玻璃生產企業經歷過多次累庫，其中2020年初疫情和季節性因素疊加，庫存累計至歷史極值，對玻璃的生產經營狀況構成嚴重衝擊。當前玻璃企業庫存連續七週小幅回升，庫存水平低於去年同期水平，也低於疫情之前的2019年同期水平。從生產企業的角度看，當前下游需求逐步恢復，沒有調整現貨價格的緊迫性和必要性。
東海期貨研究所黑色策略組：一方面當前玻璃廠庫存較往年相比仍然處於低位，另一方面當前部分玻璃廠對下游實行保價優惠，或使當前玻璃現貨價格仍未出現大幅的鬆動。
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【機構會診】：如何解讀8月地產數據對玻璃市場的影響？
招金期貨投資諮詢部建材分析師 孫一鳴：8月份地產數據全線下滑，從玻璃消費數據來看，一方面是疫情的影響，另一方面則是在終端消費走弱的影響下出現了同比大幅回落，地產是玻璃的主要消費產業，地產數據的持續下滑將影響到玻璃的消費預期。
方正中期期貨研究院研究員 魏朝明：9月15日，國家統計局發佈2021年1-8月份全國房地產開發投資和銷售情況。數據顯示，自2月達小高峯後，全國房地產開發投資增速持續收窄。同時，由於8月處於傳統銷售淡季，疊加調控政策趨嚴，單月銷售成交規模不及去年同期。8月商品房銷售面積爲12545萬平方米，同比下滑15.6%，銷售面積與2018年同期水平相近。房地產銷售面積下滑，將對後面一年左右的房地產竣工需求形成確定性傳導，玻璃遠期需求走弱的態勢已經逐步形成；同時由於持續了近三年的高銷售，房地產待竣工面積可觀，今年剩餘時段玻璃的高需求有望延續。
東海期貨研究所黑色策略組：一方面竣工面積仍然保持增長處在近年來高點，年內竣工趕工使玻璃需求維持韌性仍可期。另一方面新開工及土地成交面積繼續走弱，對遠期玻璃的需求預期影響偏悲觀。
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【機構會診】：能耗雙控、環保等政策對玻璃供給預期有怎樣的影響？國慶前後供應端是否存較大累庫壓力？
招金期貨投資諮詢部建材分析師 孫一鳴：目前來看，在能耗雙控的政策影響下，部分加工企業受到限制但整體影響並不大，環保方面來看，目前大多數玻璃企業都已經對環保問題較爲重視，生產線上均已配備了價格高昂的環保裝置，目前玻璃環保方面問題較少。當前市場出貨仍未好轉，若終端訂單一直未能有效釋放，則國慶前後或面臨更大累庫壓力。
方正中期期貨研究院研究員 魏朝明：此前平板玻璃價格持續攀升引發市場參與者及相關部門關注，保供穩價政策效果顯著。目前各地能耗雙控、環保政策逐步推進，廣東地區已對水泥、玻璃等行業有所提及。玻璃窯爐需要維持1500-1600度的高溫，該工業生產流程的確是高耗能高排放，隨着保供穩價矛盾不再突出，相關的產能政策或強制檢修政策有望出臺。下游需求逐步釋放，玻璃生產企業庫存望在10月份再度去化，目前不宜過度悲觀。
東海期貨研究所黑色策略組：玻璃主產區河北及湖北能耗雙控進展順利，能耗雙控1級預警9省中廣東涉及玻璃產能相對較大，從近期市場反應來看對能耗雙控、環保等政策使玻璃供給端收縮的預期並不強烈，或也與前期工信部玻璃價格座談會上表示要穩定玻璃價格增加平板玻璃供給的大基調有關。
從往年經驗來看，國慶節期間玻璃廠庫存都有小幅增長，今年在疫情管控以及短期內下游因資金偏緊需求仍較淡的驅動下或許也不例外，但市場容易就此達成共識，國慶後四季度庫存究竟如何演化是多空分歧所在。
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【機構會診】：期貨深貼水情況下，您認爲期現價格後期將如何表現？
招金期貨投資諮詢部建材分析師 孫一鳴：期貨目前處於深貼水狀態，盤面已充分甚至過度反應未來需求低預期，當前企業已開始陸續出臺優惠政策，若降價後可釋放有效需求，則盤面或開啓快速補貼水的反彈行情。
方正中期期貨研究院研究員 魏朝明：期貨深度貼水，在此過程中社會隱性庫存被快速消耗，下游貿易商及深加工企業十一前後再度補庫的可能性不容低估，玻璃現貨價格缺乏上行動力，但後期期貨價格的表現不宜過度悲觀。
東海期貨研究所黑色策略組：現貨方面我們認爲後期走勢難與工信部的導向明顯相悖，再次大幅上漲的可能性很小。期價方面，9月起盤面持續增倉下行，期價加速下滑，但近期持倉開始減少期價跌幅收窄，當前期貨深貼水情況下期價在此附近亦或有一定支撐。
