9月初，备受关注的中国绿电交易正式拉开序幕，由风电、光伏发电产生的绿色电力，正式单独计价上线交易。绿电时代悄然来临。

那么，绿电的市场空间有多大？“未来，随着市场化改革的进一步推进，电力资源将更好地回归商品属性，供需关系对于电价水平的影响有望提升。”天风证券预计，2020年至2025年我国用电量复合增速有望达到5.5%，2020年至2035年有望达3.4%。

“垃圾发电是绿电的来源之一，‘碳达峰碳中和’大背景下，当前政策环境有利于固废发电市场。”垃圾焚烧龙头伟明环保的相关负责人在接受上证报记者采访时直言：“公司下属环保设备制造厂订单充足，今年上半年设备销售收入创公司历史新高。”

绿电时代叠加“无废城市”

近年来，我国垃圾焚烧发电产业已步入快速发展轨道。天风证券研报显示，2006年至2019年，我国城市生活垃圾焚烧处理厂由69座增长至389座，焚烧处理能力从4.0万吨/日上升至45.6万吨/日，提升约10倍。产能扩增带动下，处置量由0.11亿吨提升至1.22亿吨，占无害化处置量的比例更是由14%提升至51%。

来源：天风证券研报

“从各省份产能规划来看，未来5年至10年垃圾焚烧产能建设需求较旺盛。”天风证券在研报中称。

据悉，近两年各省市生活垃圾焚烧中长期规划纷纷出台，多地明确提出，要新增垃圾焚烧厂以提高焚烧处理能力，并设置了较高的焚烧占比规划目标。

如浙江省规划 “十四五”期间，垃圾焚烧发电新增装机容量50万千瓦，累计装机容量达到260万千瓦；吉林省明确到2025年底，全省生活垃圾焚烧发电处理能力达到24150吨/日以上，其中新增在建类生活垃圾焚烧发电设施处理能力10700吨/日，新增拟建类生活垃圾焚烧发电设施处理能力3200吨/日；江苏省提出在2022年至2030年新（改、扩）建垃圾焚烧厂39座，预计新增垃圾焚烧处置能力4.5万吨/日……

与此同时，“无废城市”建设步入新阶段，更是为固废处置市场再添一把火。生态环境部相关通知显示，将推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设，到2025年，城市固体废物产生强度稳步下降，综合利用水平和比例大幅提升。

“垃圾焚烧发电行业经过多年发展，商业模式已日渐清晰，进入良性发展轨道。尽管近年来补贴强度有所降低，但企业在原有项目的基础上形成了良性的循环，已基本具备稳定的盈利能力。”业内人士分析道。

据悉，垃圾焚烧发电项目主要收入包括垃圾处理收入和电费收入。其中，电费收入一部分来自于电价补贴。绿电时代的到来，电力资源将更好地回归商品属性。随着电价补贴政策的明朗，令项目收益率的测算将更加贴近于实际情况，企业对垃圾处理费的报价也将更加明确和理性。

固废发电龙头“强者恒强”

面对蓬勃的市场，谁将有望分羹？“目前我国垃圾焚烧发电项目以政府特许经营为主要经营模式，特许经营期限一般不超过30年，头部企业项目、资金、技术、综合能力等积累深厚，具有明显的竞争优势，这为后期拓展市场打下了良好的基础。”前述业内人士表示。

目前，不少行业头部企业已有项目率先获得补贴。

如6月15日公布的第十一批可再生能源发电补贴项目清单，14个集中式生物质发电项目中，12个项目为垃圾焚烧发电项目。瀚蓝环境、圣元环保、康恒环境等企业的垃圾焚烧发电项目获得补贴。如瀚蓝环境有漳州南部生活垃圾焚烧发电厂、福清市生活垃圾焚烧发电厂二期工程获得补贴，圣元环保亦有4个项目获得补贴。

对此，东吴证券研报指出，补贴政策落地后，补贴确定性、时效性加强，垃圾焚烧公司现金流改善可期，行业长期商业模式望理顺。随着垃圾分类等一系列政策的强力推进，未来行业收费模式有望迎来变革。就市场来看，头部企业“跑马圈地”正酣。

瀚蓝环境、伟明环保近期股价走势

“今年公司主要接洽和新增生活垃圾发电项目在我国中西部地区，随着新项目拓展，公司在手项目总量还在增加。”伟明环保相关负责人告诉上证报记者，“公司今年在拓展新建绿地项目的同时，也积极开展对存量项目的并购整合工作。”

来源：上证e互动

半年报显示，上半年伟明环保奉新、龙泉、文成项目投入正式运营，婺源、宁晋一炉一机分别于3月和5月实现并网发电，公司垃圾焚烧发电正式投运项目增至24个，试运营项目3个；完成新河县生活垃圾处理特许经营协议签订，成功取得昌黎静脉产业园项目，联合体中标崇义项目，新增投资永康项目二期，上述项目新增生活垃圾处理规模2500吨/日。

同时，伟明环保控股盛运环保事项稳步推进，公司被确认为盛运环保系公司重整投资人，且已签署《重整投资协议》。“若此次重整投资顺利完成，将有助于扩大伟明环保的垃圾焚烧发电项目规模，并提升其并购整合和运营管理能力。”华泰证券在研报中表示。

瀚蓝环境点评报告，来源：万联证券

再看瀚蓝环境，作为大固废纵横一体化的产业龙头，公司已率先在南海区打造“无废城市”集约协同处理的瀚蓝模式。截至2021年6月底，瀚蓝环境生活垃圾焚烧发电在手订单34150吨/日（不含顺德项目），其中已投产项目规模为 22950吨/日，试运营项目规模1600吨/日，在建项目规模4050吨/日，筹建项目规模2250吨/日，未建项目规模3300吨/日。

三峰环境、光大环境近期股价表现

就垃圾焚烧处理设备制造来看，除伟明环保外，A股公司三峰环境、港股光大环境以及康恒环境等均有涉及。如三峰环境半年报显示，子公司三峰卡万塔上半年共签署焚烧炉及成套设备供货合同12项，合计约5.83亿元。截至上半年末，三峰环境共投资垃圾焚烧发电项目51个，设计垃圾处理能力55800吨/日（含参股项目），公司的技术及装备已应用于国内外218个垃圾焚烧项目、368条焚烧线，整体业绩位居行业前列。