藉助Amazon“出海”，淨利潤率不足10%，跨境電商賽維時代優勢在哪？

原標題：IPO雷達|藉助Amazon“出海”，淨利潤率不足10%，跨境電商賽維時代優勢在哪？

記者|梁怡

近年來，跨境電商行業市場規模保持持續增長態勢。海關數據顯示，2020年中國跨境電商進出口總額1.69萬億元，增長31.1%。其中出口1.12萬億元，同比增長40.1%；進口0.57萬億元，同比增長16.5%。

跨境電商也正處於風口上，據網經社電商研究中心數據顯示，2021年上半年，國內跨境電商融資事件數多達29起，融資總金額78.1億元，同比上升324%。

據悉，目前多家跨境電商企業正在謀求上市。近日，賽維時代科技股份有限公司（簡稱“賽維時代”）闖關創業板進入一輪問詢，監管層向公司提出的問題多達42個。

公司主要經營服飾配飾、百貨家居、運動娛樂等品類的時尚生活產品，通過Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方電商平臺以及SHESHOW、Retro Stage等垂直品類自營網站向美國、德國、英國等多個國家和地區進行銷售，此外還基於其完善的跨境倉儲物流體系向第三方提供物流服務。

通過梳理招股書和問詢函，界面新聞記者注意到以B2C商業模式爲主，依靠Amazon“出海”的賽維時代存在通關、報稅、匯兌損益及中美貿易摩擦帶來的加徵關稅等多個風險。

財務數據顯示，報告期內（2018年-2020年）公司營業收入分別爲22.45億元、28.79億元和52.25億元，2020年同比翻倍增長；淨利潤分別爲-663.30萬元、5410.80萬元和4.51億元，其中2019年扭虧爲盈，2020年同比增長735%。

值得注意的是，儘管報告期內公司營收翻倍增長，但淨利潤率卻十分低迷，分別爲-0.28%，1.88%，8.63%，均不足10%，爲何公司的“賺錢”能力不高？

B2C商業模式爲主，依靠Amazon“出海”

按經營模式分類，公司主營業務收入包括B2C業務、B2B業務及物流服務。報告期內，B2C業務收入佔比分別爲98.02%、96.61%及94.24%，是公司營業收入的最主要來源。B2C業務即公司通過Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方電商平臺以及垂直品類自營網站面向消費者開展線上商品銷售業務。

具體來看，報告期內公司在Amazon平臺實現的銷售收入分別爲13.56億元、19.67億元和36.82億元，佔主營業務收入的比例分別爲60.50%、68.33%和70.12%，可以說Amazon平臺支撐公司營收的半邊天。

據悉，Amazon是全球最大的科技公司之一，也是網上最早開始經營電子商務的公司之一，其在跨境電子商務行業中處於頭部地位，知名度和市場份額佔比高，是國內衆多賣家跨境銷售的理想渠道。

根據2020年Statista數據顯示，26%的全球消費者首選的跨境電商平臺爲Amazon，19%的消費者選擇阿里巴巴旗下的AliExpress，11%的消費者選擇eBay。

界面新聞記者注意到，由於公司藉助亞馬出海的B2C商業模式，成爲監管層一輪問詢的重點關注對象，其中就公司在第三方電商平臺開設店鋪提出多個問題，要求公司披露在第三電商平臺的註冊及運營政策及限制，是否屬於同行業的普遍情形？

從第三方平臺的註冊及運營政策來看，Amazon、Wish、eBay等平臺均設有與多賬號開店相關的運營政策。其中，eBay平臺並未限制單一主體可以擁有的平臺店鋪的數量；Amazon和Wish平臺雖對單一主體可直接擁有的店鋪數量設定了限制，但是Amazon允許賣家在具備合理理由的情況下擁有多個店鋪，Wish並未禁止單一主體通過控制其他主體從而間接控制多個店鋪的經營行爲。

賽維時代對此表示，基於構建品牌矩陣及發展多品類業務的戰略考慮，公司採用了多賬號開店的經營模式，在招股書中披露了同行易佰網絡、有棵樹、安克創新（300866.SZ）、傲基科技、通拓科技及百倫科技均存在第三方平臺開設店鋪的情況，表示該模式系跨境電商行業的普遍經營模式。

值得注意的是，除了以公司及其子公司的名義設立的店鋪外，公司還曾以第三方自然人或以其開立的公司名義在第三方電商平臺開設店鋪（以下稱“第三方店鋪”）的情形。

由以上圖片可知，2018年，公司第三方店鋪數量佔電商平臺開立的店鋪總數的比重達87.3%，第三方店鋪收入佔主營業務收入的比重達71.45%，涉及信息授權的人數爲653人，其中員工親屬、朋友佔比近1/2，而2020年下半年公司將經營狀況良好、符合公司經營戰略的第三方店鋪變更還原至公司或其子公司名下，關閉與公司經營戰略不匹配的第三方店鋪，因此2020年末便不再存在第三方店鋪。

招股書顯示，報告期內，公司境外銷售佔當期主營業務收入均達到90%以上，主要來自北美和歐洲地區，在該等國家及地區負有間接稅申報和繳納的義務，因此監管層提問是否存在通過設立店鋪子公司規避稅負的情形？

賽維時代回覆稱，店鋪公司涉及的主要稅款爲境外間接稅，主要包括美國的銷售稅以及歐盟地區的增值稅。報告期內，美國大部分州已要求第三方電商平臺如Amazon等代平臺店鋪繳納間接稅。對於尚未實行代扣代繳間接稅的國家（英國已於2021年1月1日實施相關規定，歐盟將於2021年7月1日開始實施相關規定）及自營網站，公司境外間接稅由店鋪公司向相關國家稅務主管機關申請稅號後，由香港蘭瑪特統一代爲繳納間接稅，因此公司不存在通過設立子公司規避稅負的情形。

值得關注的是，公司境外銷售以美元、歐元、英鎊爲結算幣種，因此幣種之間的匯率變動引起的匯兌損益對公司的經營業績不可小覷，報告期內公司財務費用中的匯兌淨損益金額分別爲-1224.71萬元、-951.44萬元及6333.72萬元。

此外，界面新聞記者還注意到近年來的中美貿易摩擦對公司的經營情況造成不利影響，具體表現在美國對中國商品加徵進口關稅。

報告期內，公司來自美國的收入佔主營業務收入的比重分別爲61.30%、65.57%及71.38%，美國加徵關稅目錄涉及的公司產品共854個SPU，其中加徵7.5%關稅的產品涉及403個SPU，加徵25%關稅的產品涉及451個SPU。

銷售費用高企，跨境電商還賺錢嗎？

上述提到，報告期賽維時代的淨利潤率不足10%，據界面新聞記者瞭解，問題出在賽維時代的銷售費用上。

招股書顯示，報告期內，公司期間費用總額分別爲14.71億元、18.11億元及28.8億元，佔當期營收的比例分別達到了65.53%、62.90%及54.82%，期間費用又以銷售費用爲主，佔當期營收的比例分別爲60.47%、57.71%及50.51%，具體表現在物流費用、銷售平臺費及業務推廣費高企。

據悉，對於跨境電商而言，產品的倉儲、物流運輸至關重要，因此其具體信息既是監管層的問詢重點，也是公司的信披重點。

招股書顯示，根據倉儲物流渠道的不同，可以分爲FBA、海外倉、國內倉三種方式，業務模式劃分爲Amazon FBA配送模式、海外倉+第三方配送模式以及直郵模式，差異如下：

具體來看，FBA配送模式僅供Amazon平臺訂單使用，報告期內，其物流費分別爲2.54億元、3.31億元和5.53億元，佔當期B2C業務收入比（即物流費率）由2018年的25.83%下滑至2020年21.42%；海外第三方配送和直郵模式可供第三方電商平臺和自營網站使用，其中報告期內海外第三方配送的物流費率最低，均在15%左右，直郵模式物流費率最高，由2018年的29.03%下滑至2020年的25.78%。

銷售平臺費主要爲第三方電商平臺根據訂單銷售金額收取的一定比例的交易費用（即交易佣金），其與銷售金額直接相關，因此報告期內交易佣金主要來自Amazon平臺。

業務推廣費方面，公司業務推廣費主要由站內推廣Amazon CPC和站外推廣Facebook廣告、Google廣告推廣費構成，報告期各期，三項推廣費合計佔總推廣費比分別爲72.94%、83.33%和90.84%。

面對高企的銷售費用，跨境電商還賺錢嗎？事實上，跨境電商是個高毛利的生意經，報告期內公司B2C業務模式毛利率分別爲66.66%、68.21%和70.18%。