10月11日盤後，玻璃龍頭旗濱集團（601636.SH）發佈三季報，期內公司實現營業收入107.66億元，同比增長64.24%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤36.58億元，同比增長200.85%。

但事實上今年三季度旗濱集團業績增長速度已明顯放緩。今年以來公司產品量價齊漲，營收、淨利潤均大幅增長；三季度玻璃價格繼續保持高位，且有小幅上揚，但上漲幅度已不及上半年。

圖：近兩年旗濱集團營收變化 圖源：iFind

對於業績變動，旗濱集團表示，受益於宏觀經濟反彈，疊加房地產項目竣工速度加快，玻璃產品量價齊增。同時報告期產品盈利能力增強使毛利率提高，有息負債減少、財務成本下降。

旗濱集團的最主要產品包括浮法玻璃，2020年公司浮法玻璃原片佔總營收的88%；建築玻璃爲浮法玻璃的下游產品，約佔公司總營收的12%。

天風證券研報顯示，今年以來浮法玻璃（5mm白玻）價格持續上漲，且價格創下了2011年以來的新高，目前仍處於高位。

浮法玻璃的下游主要是地產、汽車行業，很大程度上受到房地產景氣程度影響，通常每年三四季度爲行業旺季。天風證券10月10日研報認爲，玻璃行業旺季市場不及預期，總體壓力來源於下游資金端。傳統旺季的市場需求有支撐，期待下游資金端壓力緩解後，供需緊平衡下的玻璃價格上行。

此外天風證券研報還指出，玻璃及門窗安裝一般在新開工後1-1.5年，預計地產端玻璃需求的高景氣或延續至明年1月，而明年6月後的走勢與今年剩餘月份的新開工數據相關。

儘管產品端持續漲價，但浮法玻璃的成本也在上漲。玻璃的主要原材料爲硅砂、純鹼、燃料等。天風證券指出，純鹼需求持續增加，重鹼新單報價上調300-500元/噸。浮法玻璃廠家多謹慎觀望市場爲主，對高價純鹼有所牴觸。

玻璃製造的另一主要成本—燃料，在今年價格同樣快速上漲。旗濱集團也曾提示風險稱，2021年天然氣等主要原燃料價格過快上漲，直接推高玻璃製造的成本，原燃料價格持續上行將給公司帶來成本上升的風險。

不過玻璃產品價格的上漲已經抵消了原材料漲價的影響。2020年二季度以來，旗濱集團的毛利率持續上漲，且今年三季度毛利率高達57.51%，創下了公司上市以來的新高。

圖：近兩年旗濱集團毛利率變動 圖源：iFind

從股價表現來看，今年8月27日旗濱集團股價觸及28.93元/股，爲上市以來新高，公司市值也突破770億元。但隨後公司股價陰跌不止，至今25個交易日已跌去41%。

在股價創新高之際，多家機構選擇減持。三季度，上證紅利交易型開放式指數證券投資基金、泓德瑞興三年持有期混合型證券投資基金、全國社保基金四零二組合分別減持245.36萬股、356.56萬股、324.14萬股。同時，香港中央結算有限公司（北上資金）加倉266.70萬股。

與此同時，旗濱集團的籌碼已大幅分散。三季報顯示，公司股東戶數爲11.91萬戶，較二季度末增長3.38萬戶，戶均持股比例也由3.15萬股下降至2.26萬股。