原標題：十月驚魂！一週暴跌近20%，鵬華的QDII債券基金爲何跌那麼多？

記者 杜萌

伴隨着地產企業債務違約風波蔓延，一些重倉美元債的QDII基金十月份以來日子很不好過。

Wind數據顯示，自10月8日以來，全市場跌幅在5%以上的基金共計685只（A/C分開計算），其中國際（QDII）債券型基金就有15只。

圖：10月8日以來跌幅超過5%的QDII債券基金明細        來源：wind，界面新聞研究部整理

跌幅排在首位的是鵬華全球高收益債人民幣，該基金10月8日當天單位淨值跌幅爲17.63%，10月11日最新淨值跌幅爲1.99%。“這並不是10月8日當天跌的，而是國慶長假期間累計跌幅，集中到10月8日當天顯示。”鵬華基金方面解釋。該基金成立於2013年10月22日，成立以來回報率爲8.65%。

其次是鵬華全球中短債人民幣，該基金10月8日當天的單位淨值跌幅爲17.57%，10月11日淨值跌幅爲1.68%。

包括排行第三和第四的QDII債基，四隻基金均由尤柏年管理。

這幾隻基金均是以債券爲主要投資標的。截至上半年末，鵬華全球高收益債總規模爲26.22億元人民幣，其中債券投資約21.97億元，佔比83.78%。其中，B+至B-評級的債券規模5.46億元，佔比21%；BB+至BB-評級的債券1.14億元，佔比4.37%；未評級的債券規模14.71億元，佔比達56.55%。

具體來看，基金前五大持倉債券中，4支爲中資房地產公司發行的高息美元債，包括融創（1918.HK）、佳兆業（01638.HK）、禹洲地產（1628.HK）。以KAISAG 9 3/8 06/30/24 爲例，對應的是佳兆業集團2024年6月30日到期的高息美元債，持有0.85億元人民幣，剩餘期限2.7年，票面息率9.375%，每半年付息一次。穆迪對其評級爲B2。

表：持倉前五名債券投資明細來源：基金中報

Wind數據顯示，該債券目前買入價格爲41.87美元，參考買入收益率高達51%。

持倉金額排第二的YUZHOU 5 3/8 PERP是禹洲地產發行的無抵押美元永續債，持有0.8億元人民幣；該債券發行規模3億美元，票面息率5.375%，每半年付息一次。穆迪評級爲B2。該債券的買入價格爲47.03美元。

鵬華全球中短債人民幣主要投資中短期債券，“通過買入信用風險可承擔、期限與收益率相對合理的信用債券產品，獲取票息收益。”基金成立於2020年1月8日，成立以來回報率爲-30.52%。按照投資比例來看，中報數據披露的前五名債券依次是禹洲地產、融信等。

中報顯示截至二季度末，該基金持有股票資產佔比爲5.53%，債券資產佔比爲77.33%。機構投資者佔比爲92.76%，個人投資者佔比爲7.24%。

名稱中寫着“高收益”，爲何最後變成了高風險？投資者是被忽悠了嗎？

所謂高收益債，實際是信用等級低於投資級別的債券，又被稱爲垃圾債券、投機級債券。“目前市場參與高收益債投資已經有部分公募機構、私募、券商，以及部分銀行的委外資金，整體上參與的體量並不大。”某頭部券商人士透露。

不過也有一位大型公募固收投資總監向界面新聞記者明確表示，他所在的公募並沒有參與高收益債投資，“高收益債也意味着高風險，目前來看，參與高收益債的資金主要是機構投資方，個人投資者較少。公募基金不能參與信用等級較低的債券，我們主要還是參與高等級債券做投資收益，但私募機構可以參與。”

但也有機構“刀口舔血”，謀求高收益。深圳某私募機構投資人士表示，機構在“踩雷”後爲避免在信披時點顯現持有違約債引發大量贖回，很多賣盤會被迫不計成本賣出，這會導致違約債券價格通常因恐慌性拋售被低估，如果資金方風險承受能力強，對流動性要求不高，高收益債投資策略是不錯的投資機會，對持倉債券精挑細選，大概率可以做出平均超過普通債券5%以上的收益率。

中歐基金表示，9月中旬以來，由於各地加碼實施能耗雙控政策，部分地區對高耗能產業直接限產、限電，疊加房企違約的信用風險蔓延，地產銷售快速回落，宏觀經濟動能下行的速度的幅度超出了預期。掣肘於通脹壓力，央行最近仍然是想通過結構性政策降低實際貸款利率，並沒有釋放明顯的降準、降息信號。