短纖警惕價格衝高回落

來源：期貨日報

作者：賈萬敬

在“成本推動+供應收縮”的共同作用下，9月中旬至今，短纖價格持續大幅上漲，不過後期成本推動會減弱，供應端主動收縮也難以持續，投資者需警惕短纖期價衝高回落風險。

成本推動作用將減弱

9月中下旬開始，海外天然氣、煤炭和電價暴漲，全球性的能源危機凸顯。海水溫度監測結果顯示拉尼娜現象出現的概率增大，市場開始預期今年將出現寒冬天氣，由於天然氣和煤炭供應緊張且價格累計漲幅較大，市場預期海外將由天然氣發電轉向使用原油，從而推升原油需求。颶風“艾達”過後，墨西哥灣原油裝置恢復緩慢，全美商業原油庫存超預期下降。原油上漲的持續時間和累計漲幅超過市場預期，這爲PTA價格上漲提供了一定支撐，海外天然氣和國內煤價上漲引發乙二醇暴漲，進而推動短纖生產成本大幅抬升。

當前，美國成品油消費進入淡季，美國商業原油庫存連續兩週累庫，庫存拐點時間雖延遲但終將來臨。至11月底這段時間內，預計美國商業原油庫存將有一個明顯上升過程，原油價格可能依然保持強勢，但暫時缺乏進一步上升動力，上游對短纖的成本推動作用會減弱。

供應端收縮不可持續

7月底至8月初，短纖加工費一度跌至700元/噸附近，全行業出現虧損，引發短纖企業停產或者減產保價。從短纖開工率來看，8月企業主動減產行爲有反覆，開工率下降後很快再次回升。進入9月，短纖開工率呈持續下降趨勢，從8月底的86.5%跌至9月底的67%，9月累計下降19.5個百分點。9—10月是紡織服裝行業的傳統旺季，從歷史數據看，9月短纖開工率明顯下降的年份只有2018年和2021年，2018年主要受中美貿易摩擦加劇影響，即便如此，當年10月以後開工率也出現顯著回升。

短纖生產環節能耗並不大，受限電影響較小，目前短纖加工費已經回升到1150元/噸附近，雖然利潤上漲空間不大，但10月短纖企業開工率大概率會顯著回升。

終端需求存在不確定性

從紡織品服裝出口統計數據來看，儘管受到裝箱緊張和運費較高的不利影響，1—8月出口依然較好。1—8月紡織品服裝累計出口1880.6億美元，同比增加40%，較2019年增長8.5%。國內需求方面，上半年紡織服裝零售情況非常好，但7—8月下滑較快，8月國內紡織服裝消費尤其偏弱，爲2015年以來同期最低水平。爲了鎖定船期，外商將部分訂貨提前下單，加上國內紡織服裝消費下滑較快，造成市場對未來產生“旺季不旺”的預期。因此，終端需求不確定性較大。

綜合來看，成本對短纖價格的進一步推動作用將減弱，加之供應端主動收縮難以持續，預計短纖企業開工率將大幅回升。終端消費旺季或許能對短纖需求起到一定拉動作用，但如果短纖企業開工率大幅回升，產量大量增加，則短纖價格可能會明顯回落。（作者單位：國聯期貨）