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來源：36氪

或許康佳應該安下心來，想想自己的重心究竟是什麼。

文｜袁斯來

編輯｜蘇建勳

康佳再次面臨虧損的無奈。

10月14日，深康佳A（以下簡稱康佳）發佈了2021年前三季度業績報告，預計前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損1.2億元–1.55億元。第三季度虧損尤其嚴重，高達 2.05億元–2.4億元。

康佳對此的解釋是“受原材料價格大幅波動、市場競爭愈加激烈、國內消費疲軟、海外疫情持續影響出口業務”，毛利下滑造成虧損。

去年同期康佳盈利了5.2億，但之所以它們能拿出這一亮眼數字，是因爲賣掉了東莞康佳投資有限公司51%股權，拿到約9.28億資金。如果將這種資產性收入排除，去年康佳同期業績已經很難看。

彩電行業早已被海信、創維、TCL三家巨頭壟斷，寡頭效應尤爲明顯。康佳早就意識到這點，這些年做了不少努力，前幾年智能機火時賣手機， 智能家居火時要做“萬物互聯”，這兩年又投資起芯片和鋰電池。

如今已經很難明確說出康佳的主營業務，它的多元化跨度極大，從政府項目到消費電子，從污水治理到半導體，都有康佳的身影。但似乎每個業務，都不足以支撐康佳持久成長。

剛開始轉型時，康佳集團總裁周彬提出了目標：“2020年康佳集團要實現營收600億元，培育3個營收過百億的新產業，打造1至3個新的境內外上市公司，2022年完成營收1000億元。

這個時間點正在逼近。康佳上半年218.1億元的營收，無疑離他們的目標還很遠。

連虧十年的過去

如果只是簡單搜索，會以爲康佳是家表現不錯的公司。

根據康佳發佈的2021年半年報，今年上半年康佳集團營業收入218.1億元，較上年同期增長24.46%，歸母淨利潤8545萬，雖然同比下降9.8%，仍然賺錢。但如果扣除非經常性損益，會發現康佳虧損7.1億。

這也不是康佳第一次扣非後虧損，2020年，康佳扣非後虧損6.5億，疫情前的2019年半年報，康佳扣非後虧了6.2億，2018年半年報顯示扣非後虧損3億，如果回溯，康佳從2011年開始扣非後就在虧錢，根據《華夏時報》統計，2011-2020年十年間，康佳扣非後淨利潤累計虧損72.6億。

所謂非經常性損益項目，多數和主營業務無關。今年上半年，非流動資產處置損益帶來2.7億收入，這種處置一般涉及地產、設備或子公司，而計入當期損益的政府補助則高達7.14億。

他們的確在馬不停蹄地處置子公司，今年中旬，康佳擬轉讓智能電視內容提供商易平方70%股權，主理綜合水務治理業務的毅康公司11.7%股權，掛牌低價預計分別不低於28億和3.06億。9月，康佳又退出了房地產開發商重慶程達置業，股份轉讓價格爲2920.5萬。根據《樂居財經》報道，康佳退出時，住宅旁的高新產業園項目還在開發中，變現並不划算，他們實際上是虧損退出的。

　　2020年12月18日，2020 重慶Micro LED產業創新論壇暨康佳半導體顯示技術及新品發佈會舉行。圖片來自IC

康佳退出房地產市場原因很複雜，不能就此簡單推論他們只是在回籠資金。雖然事實上，康佳的確不怎麼“有錢”，他們中報的經營現金流從2016年開始都是負數，今年上半年爲-12.9億。

賣掉資產的同時，康佳這幾年一直在燒錢。2018年，康佳子公司以4.55億競購下新飛電器，2020年，康佳收購了英國倍科常州工廠，這家工廠主要生產滾筒洗衣機，今年，康佳又計劃收購做鋰電池的海四達和做電路板的明高科技。

他們自己的支出也節節攀升，2021年中旬，康佳營業成本高達208億，比去年同期增長了27.96%，對比看，他們研發支出十分遜色，今年上半年爲2.84億，這一數字2018年更是隻有1.37億。

在如此重負之下，康佳的資產負債率已經高達79%，對比來看，海信上半年的資產負債率是44.6%，創維爲57.4%， TCL爲65.2%。

轉型幾年後，可以看出康佳還沒有找到利潤足夠豐厚的業務。

康佳迷途

康佳似乎一直沒找到正確的路。

2014年，他們要做中國“第一個智能電視互聯網運營平臺”、2016年，他們又打算切入更多軟件服務，提出了“硬件+軟件”的口號，2017年又加上了“投控+金融”，年報中還出現“科技+產業+城鎮化”的概念。

2018年，康佳開始聲勢浩大地轉型，劃分成“產業產品業務羣、科技園區業務羣、平臺服務業務羣和投資金融業務羣”四大業務組羣，描述發展方向的加號已經多到眼花繚亂。 

它們提出了讓人費解的概念：科技+產業+園區，做起政府和房地產生意。他們在宜賓、滁州、遂寧等城市修建產業園，還涉足環保業務，環保事業部剛成立不久，就中標了投資額爲12.99億元的東港市城市內河綜合治理工程 PPP 項目。

同年，2018年，周彬又宣佈，康佳要佈局“半導體設備、半導體材料”、“半導體設計”、“半導體制造”等產業鏈，2018年，他們成立了康芯威公司，正式開始研發芯片，2019又投入10.82億在鹽城成立封測廠康佳芯盈。當然，這背後也少不了各個城市的康佳“半導體高科技產業園”。

康佳的芯片的確不是噱頭，他們的存儲芯片，已經在2019年12月量產，第一批賣了10萬顆，金額大約20萬。這種價格的芯片當然無法帶來多少收入，今年上半年，半導體業務只有2.41億的營收。

如果將這些名頭撥開，會發現康佳重頭戲仍然是工貿、彩電、環保、白電和半導體，尤其是工貿業務，今年上半年爲121.8億，佔到整體主營業務收入的一半。

康佳電視，圖片來自：IC

所謂的工貿業務，其實就是“加工和貿易”，賺IC芯片存儲、液晶屏的加工費，加上下游給的一些分銷費用，自然利潤微薄。根據2021年半年報，康佳工貿利潤只有可憐的0.86%，而且今年毛利還比去年同期下降了0.64%，顯然不是一門持久賺錢的生意。

而康佳的彩電、白電業務毛利也只有5.4%和8.2%，公司整體毛利更是隻有4.55%。這樣的毛利率和同行們差異太大，以黑電爲主的創維毛利率爲16.6%，以白電爲主的海爾毛利率高達30.1%。

家電行業這幾年都在轉型，步子最大的是TCL，它直接剝離家電資產，又花上百億併購中環集團，專心做起了光伏。今年開始，碳中和變成熱詞，TCL的確押中了寶。

但和TCL壯士斷腕式的投入不同，康佳進入新產業更像蜻蜓點水，這也導致康佳缺少核心主營業務。多元化並非洪水猛獸，但能夠駕馭多元化的公司鳳毛麟角，或許康佳應該安下心來，想想自己的重心究竟是什麼。