記者 | 黃華

11月4日晚間，雲南白藥公告稱，孫公司白藥香港將作爲要約人，對港交所上市的萬隆控股除公司自身及其一致行動人以外的所有股東持有股份發出強制性全面現金要約。

萬隆控股是一家投資控股公司，主要從事融資業務、貨物及商品貿易以及大麻二酚（CBD）萃取物貿易；貿易範圍包括成品食油、砂糖、個人護理、化妝品等。

對於交易目的，雲南白藥公告稱，係爲了進一步強化雙方戰略協同，提升公司業務國際化水平。藉助萬隆控股在產品貿易和銷售渠道方面的優勢，實現互利共贏，預計本次投資未來也能爲公司帶來良好的投資回報。

本次交易前，雲南白藥持有萬隆控股19.08億股股份，佔其已發行總股本的29.59%。2021年9月9日，陳發樹的新華都香港以0.285港元/股價格在香港公開市場收購了萬隆控股5600萬股股票，佔其已發行股本約0.87%。雲南白藥與新華都香港爲一致行動人，已合計持有萬隆控股19.64億股股份，佔其已發行股本的30.46%。

交易價格方面，雲南白藥本次要約收購的價格爲0.285港元/股，略高於萬隆控股停牌前的0.275港元/股（10月27日收盤價）。假設要約獲全面接受，本次交易對價約爲12.78億港元，約合10.5億元人民幣。同時，本次交易其他各項費用合計約0.82億港元，預計交易總金額約13.6億港元，約合11.18億元人民幣。

公司強調，強制要約的實際生效以雲南白藥及其一致行動人的持股超過50%作爲前提條件，若未達50%，本次強制要約將不生效。

而就在10月底，雲南白藥剛剛發佈今年三季報，前三季度，雲南白藥實現營收283億元，同比增長18%，歸母淨利潤爲24.5億，同比下跌42%，扣非淨利潤29.3億元，同比下降近8%。

歸母淨利潤的大幅下降背後，雲南白藥因炒股而蒙受15億元浮虧而引來巨大關注。事實上，這也不是雲南白藥第一次因爲投資問題而遭受非議。2020年，公司淨利潤55.1億元，其中投資收益高達26.18億元，佔比47.5%。

作爲A股知名藥企之一，雲南白藥是憑着一款祕藥起家。這款藥前身是雲南江川縣名醫曲煥章於1902年發明的傷科祕方“曲煥章百寶丹”。1993年雲南白藥廠改製爲雲南白藥實業股份有限公司並在深交所上市。至此，一代傳奇初具雛形。

但2000年以後，雲南白藥的企業版圖逐步從進一步拓寬白藥系列核心產品競爭力向健康產業滲透。2010年，公司開始實施“新白藥、大健康”產業戰略，從中成藥企業逐步發展成爲大健康產業領軍企業成爲其發展目標。

雖說是大健康，但云南白藥的發展重心顯然在日化。當前，雲南白藥牙膏已成爲公司金字招牌。2020年，雲南白藥牙膏市場份額繼續穩居全國第一，年末市場佔有率達到22.2%。儘管牙膏賣得風風火火，但云南白藥的業績增長在近年出現停滯。

Choice金融終端數據顯示，2017年-2020年，雲南白藥實現營收243.15億元、267.08億元、296.65億元、327.43億元；實現扣非淨利潤27.81億元、29.18億元、22.89億元、28.99億元。由此可見，該公司的盈利能力波動較大。

2016年底，雲南白藥宣佈事關公司的混合所有制改革事項獲得了雲南省政府的批准。結果是，新華都實業集團作爲增資方獲得了白藥控股50%股權，增資總額約254億元。新華都實際控制人陳發樹大手筆入股白藥控股。

2018年6月11日，白藥控股完成工商變更，董事長王建華退出高管團隊，法定代表人從王建華變更爲陳發樹。自此，陳發樹便對雲南白藥產生了越來越重要的影響。

身爲福建安溪人的陳發樹，最開始起家於木材生意。1989年，他先後在廈門和福州等地開設了華都購物廣場，並以此正式轉戰零售百貨行業，開始逐漸建立起了新華都集團。2000年後，通過參與紫金礦業、青島啤酒等國企改革，陳發樹實現了個人財富的飛躍式增長，也由此在市場上斬獲了“國資炒手”的稱號。

2019年，在陳發樹的建議下，雲南白藥反向合併了股東白藥控股。合併後，雲南白藥表面的財務數據看起來亮眼了許多，賬面資金暴漲了百億元。並且，在陳發樹影響下，公司在投資領域變得愈發活躍起來，投資範圍從最開始的保本理財逐漸延伸到了風險更高的股票和債券上。

根據雲南白藥今年上半年中報，公司分別投資了小米集團、伊利股份、騰訊控股等在內的將近10家企業。其中，小米集團、伊利股份、恆瑞醫藥分別虧損6.1億元、1.7億元、1.8億元。