原標題：煤炭類期貨“退燒” 風控部門急催保證金 來源：中國經營報

本報記者 陳嘉玲 北京報道

屏幕上紅綠色的數字不斷跳動，電話鈴聲和交談聲不絕於耳，在往常只有兩人值夜班的期貨公司風控部辦公室裏，這些天增加到五六個人加班，風控部辦公室成爲了公司最忙碌的部門之一。

“除了保持正常的監測節奏，夜盤時段在原有的技術監控基礎上，增加了專人專崗輪動機制，確保在任何交易時間段都有專人監測到客戶的賬戶風險。”近日，南方地區某期貨公司的首席風控官在接受《中國經營報》記者採訪時表示。

由於近期煤炭等黑色系期貨品種一度全線下跌，甚至連續多次跌停，市場上部分投資者出現虧損、爆倉、強平以及穿倉的情況。實際上，行情的快速切換乃至極端行情出現的情況下，期貨公司風控能力受到的考驗也在不斷加大。

期貨業務變“催收”

關於期貨公司客戶穿倉的消息，近日在各個期貨交流羣內流傳着。

記者瞭解到，網上一張截圖顯示，期貨公司業務員催促穿倉客戶補錢，並表示如果一直不把穿倉的錢補上，最後公司會向法院起訴。有期貨公司從業人員甚至稱，天天忙着打電話給客戶追加保證金和補交穿倉的錢，甚至“變成要債的了”。

另一張截圖顯示，永安期貨公司風控部門人員已經“瘋了”，給穿倉客戶打電話聯繫都不接電話，也不充錢，平倉還賣不出去。對此，永安期貨相關公關人員回應《中國經營報》記者表示：“這一情況不屬實，目前公司的經營狀況正常。”

所謂穿倉，是指客戶期貨賬戶上的客戶權益爲負值時的風險狀況，即該客戶不僅將開倉前的保證金全部虧掉，還倒欠期貨公司的錢。舉個簡單的例子，某投資者的期貨賬戶總權益10萬元，購買某一期貨品種時保證金佔用8萬元，賬戶可用資金爲2萬元，當虧損超過2萬元時稱之爲爆倉，當賬戶總權益爲負數時稱之爲穿倉。

據業內人士介紹，當投資者可用資金低於零、即賬戶風險度（佔用保證金/客戶權益）爲100%時，期貨公司會首先聯繫投資者追加保證金。如果在規定時間內未追加，期貨公司就可能會進行強行平倉（以下簡稱“強平”）操作。

事實上，根據《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》，強平先由會員自行實施，除交易所特別規定的時限外，會員未在10時15分之前平倉完畢的，交易所強制執行。由於漲跌停板或者其他市場原因無法在當日完成全部強行平倉的，剩餘持倉可以順延至下一交易日繼續執行強平，直至平倉完畢。同時，由於漲跌停板或者其他市場原因有關持倉的強平只能延時完成的，發生的虧損仍由會員或者客戶承擔。未能完成平倉的，該倉位持有者須繼續承擔持倉責任或者交割義務。

此外，記者從中國裁判文書網中查詢獲悉，多家期貨公司因強平引發了糾紛案件，部分公司則因穿倉問題起訴投資者追繳賬款。

值得注意的是，日前最高人民法院發佈的一份民事裁定書顯示，客戶稱交易期貨時“未發現保證金調整信息”而遭期貨公司強行平倉，而期貨公司提供的追加保證金通知書記錄和開戶時的回訪錄音成爲了糾紛裁定的關鍵。根據上述民事裁定書，鑑於二審法院向中國期貨保證金監控中心調取的追加保證金通知書記錄、客戶登錄該中心的查詢記錄以及客戶登錄交易系統記錄等證據相互印證，二審判決認定期貨公司通知義務已實際履行，有相應的事實依據，投資人蒙某的再審主張不能成立。

滿倉博暴利易穿倉

對於近期市場上出現強平、穿倉的情況，某大型券商系期貨公司風控部門負責人對記者分析指出：“一是行情特別極端，接連出現了好幾年都沒有出現過的、連續三個同方向停板的情況，而且這種情況在多個品種上同時出現；二是因爲個別客戶資金管理不到位，經常滿倉博暴利。當出現極端行情時，就容易出現強平、穿倉等情況。”

實際上，自10月19日夜盤時段，國家發改委連發三文對前期快速上漲的煤價打出組合拳後，以動力煤爲首的黑色系期貨品種價格快速下挫，隨後更是開啓了“連跌”模式，其餘多個商品期貨品種也出現了飄綠的情況。

Wind數據顯示，以動力煤期貨爲例，10月19日至11月4日下午三點，主力合約收盤價爲934.4元，這期間的最高價爲1982元，最低價爲841元，跌幅超過45%，且多次出現跌停。

在上述受訪業內人士看來，爆倉主要有兩個前提條件，一是倉位過重、佔用保證金過高；二是行情波動不利甚至出現極端情況，導致可用保證金不足。因此，控制好倉位，設置好止盈止損可大概率避免爆倉情況的發生。

“爆倉常見於期貨市場行情發生劇烈變化時，投資者來不及調整倉位，賬戶權益就變成負值了。”廈門大學經濟學院韓乾教授認爲，在行情波動比較大時，交易者應當減少日內或隔夜頭寸暴露，根據自己的交易策略選擇合適的風控方式並嚴格執行。

此外，上述風控部門負責人還指出，市場上出現穿倉的主要是中小投資者。因爲部分中小投資者對賬戶進行風控管理不夠專業，且對行情的判斷也不夠敏感，當極端行情出現時，往往不能進行快速嚴格的止損，導致賬戶容易出現穿倉情況。

受訪的上述期貨公司首席風控官也表示，目前穿倉情況出現較多的是自然人客戶，他們本身對國家政策獲取途徑相對有限，並且在出現虧損後會選擇扛單，這也進一步擴大賬戶的虧損。

風控加強：不停進行壓力試算

在極端行情下，期貨公司的風控部門需要爭分奪秒地守護客戶賬戶的安全底線。記者注意到，近期期貨公司的風控工作也出現了一些新的變化。比如，有期貨公司風控部門往常夜盤時，只需要兩個人值班，最近加派到了四五人。也有期貨公司風控較爲嚴格，不論是交易時間段還是收盤後，對風險的試算在不停地進行着。另外，在動力煤期貨出現第一個跌停板後，就已將旗下所有持倉客戶篩選一遍，計算每個多頭客戶可承受的跌停板，並在客戶還沒到追加保證金的情況下就提示減倉。

“我們現在主要的工作是追保、強平。”一位期貨公司中後臺人員說，雖然公司已經加派了人手，但這些天的工作強度仍然是平時的幾倍。

對於應對近期市場行情的風控工作，前述受訪的部門負責人介紹，公司風控部主要有幾個方面的調整和改變，包括：針對部分波動率較大的品種，及時提高保證金比例，一定程度上降低客戶倉位；客戶優惠保證金審覈更趨嚴格；當品種價格波動劇烈時，及時進行壓力試算，提前瞭解該品種當天停板甚至下一交易日停板以後的客戶風險情況，提前與客戶做好溝通協調；客戶風險通知的覆蓋面擴大，同時通知時間提前，以便更好地與客戶溝通其賬戶風險，讓客戶有儘可能多的時間進行入金或者調整持倉的操作，最大限度避免客戶賬戶出現強平或者穿倉情況。

上述期貨公司首席風控官則表示，由於近期行情波動幅度較大，公司風控部門除了保持正常的監測節奏，夜盤時段在原有的技術監控基礎上增加了專人專崗輪動機制，確保在任何交易時間段都有專人監測到客戶的賬戶風險，及時根據客戶的具體情況做好針對性提醒，對存在穿倉風險的客戶做出風險警示，安撫客戶情緒做好交易應對，盡最大可能做到風險可控、可防範。

一位某期貨公司黑色系期貨產品分析師指出，這一波情緒和消息面的利空已釋放得差不多了，後續將會慢慢迴歸基本面。同時，加上交易所的限倉、調整保證金比率和增加手續費標準等監管措施，市場投機性下降了很多。從這個角度來看，期貨機構風控壓力小了很多。