10月份，受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，PPI涨幅继续上行。11月10日，国家统计局公布的数据显示，10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5%，环比上涨2.5%；工业生产者购进价格同比上涨17.1%，环比上涨2.6%。1至10月平均，PPI比上年同期上涨7.3%，工业生产者购进价格上涨10.1%。

此外，近来“菜比肉贵”、调味品纷纷提价等现象引起各方关注。受特殊天气、部分商品供需矛盾及成本上涨等因素综合影响，10月份，全国居民消费价格回升至“1时代”，同比上涨1.5%，环比上涨0.7%。1至10月平均，CPI比上年同期上涨0.7%，总体表现较为温和。

能源和原材料涨价推动PPI上行

今年以来，国内PPI几乎连月上涨，在9月同比涨幅突破10%之后，10月进一步上行至13.5%，涨幅比上月扩大2.8个百分点，超出市场预期。从环比看，PPI上涨2.5%，涨幅比上月扩大1.3个百分点，创下新高。

从结构上看，10月份PPI上涨主要为生产资料涨价带动。10月份，生产资料价格环比上涨3.3%，涨幅扩大1.8个百分点；同比上涨17.9%，涨幅扩大3.7个百分点，涨幅创下有数据记录以来的最大月度涨幅。PPI连续上涨原因何在？中国民生银行首席研究员温彬表示，能源和原材料价格上涨仍是推动PPI超预期上涨的主要原因，主要由于国际油价持续走高，国内用煤用电需求旺盛，而煤炭等能源和原材料供应偏紧，价格上涨较多。

中国民生银行高级研究员王静文表示，生产资料价格上涨主要由三条渠道传导：一是需求旺盛叠加供应持续偏紧下的煤炭价格上涨；二是能耗双控影响下的高耗能行业涨价；三是输入型渠道，比如国际原油价格波动上行带动国内石油相关行业价格上涨。

分行业来看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业价格涨幅在12.0%-59.7%之间，扩大3.2-16.1个百分点。上述8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的8成。

鲜菜涨价带动CPI重回“1”时代

10月份，CPI环比涨幅由上月持平转为上涨0.7%。其中，食品价格由上月下降0.7%转为上涨1.7%，影响CPI上涨约0.31个百分点。从同比来看，CPI上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。

鲜菜涨价是带动CPI环比上涨的主要原因。国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，受降雨天气、夏秋换茬、局部地区疫情散发及生产运输成本增加等因素叠加影响，鲜菜价格环比上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，占总涨幅近5成。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，主要受上年同期基数下移，以及10月蔬菜价格大幅冲高、带动食品价格降幅明显收窄影响，当月CPI同比较快反弹。10月PPI-CPI传导效应依然不明显，绝大多数消费品价格和服务价格走势平稳。

同样受关注的还有猪肉价格，自10月中旬起略有回升，全月平均仍下降2.0%，降幅比上月收窄3.1个百分点，主要原因是消费需求季节性增加，以及第二轮中央储备猪肉收储工作有序开展。

能源类产品价格上涨对居民消费的影响逐渐显现。非食品中，工业消费品价格环比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，主要是能源类产品价格上涨较多，其中汽油和柴油价格分别上涨4.7%和5.2%，合计影响CPI上涨约0.15个百分点，占总涨幅两成多；服务价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。

物价会继续上涨吗？

对于PPI是否已经见顶，以及CPI后续涨幅如何，市场预估情况存在差别。不过，专家普遍预计，短期内，PPI或还将保持高位运行，CPI不具备连续快速上涨的基础，但可能小幅上行。总体而言，我国物价形势保持稳定的局面不会改变。

王青表示，考虑到猪肉价格回升势头将会延续，能源价格上涨继续向CPI传导，11月CPI同比涨幅可能小幅扩大至2.0%左右。但10月蔬菜价格快速上涨局面的可持续性不强，接下来PPI-CPI传导效应整体上依然会很弱。这意味着年内CPI同比显著超出2.0%的可能性不大，短期内我国物价形势将整体温和。PPI方面，10月将是本轮PPI上行的最高点，在国内煤、钢价格大幅下行带动下，11月PPI同比涨幅将见顶回落。但受国际定价大宗商品价格料将高位震荡影响，预计年底前工业品价格同比涨幅仍将处于两位数。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，当前工业价格上涨的压力较大，预计PPI已接近顶点，未来震荡下行的可能性较大，明年将呈前高后低走势。CPI涨幅可能逐渐扩大，猪肉价格正在经历筑底反弹阶段，生活资料价格涨幅也可能逐渐扩大。

王静文表示，预计11月CPI或短暂突破2%，随后将触顶回落，全年涨幅将不会超过1.5%。11月以来，国家层面继续加码保供稳价、扩能增产，煤炭价格已经开始持续回落，预计后期生产资料价格涨幅会有所放缓。随着基数抬升，PPI同比或将在11月看到拐点。

温彬表示，OPEC对原油增产仍相对谨慎，国际油价或继续保持高位波动走势；国内能源和原材料供需矛盾有望有所改善，叠加去年基数的较快回落，预计PPI将保持高位。10月中旬以来，猪肉价格略有回升，加上近期粮食囤购、蔬菜涨价等因素影响，食品价格对CPI的拖累将逐渐减小；非食品价格中，受原材料涨价影响，消费品价格已出现一定上涨迹象，服务价格延续温和上涨走势，预计CPI将继续回升。