10月份，受國際輸入性因素疊加國內主要能源和原材料供應偏緊影響，PPI漲幅繼續上行。11月10日，國家統計局公佈的數據顯示，10月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲13.5%，環比上漲2.5%；工業生產者購進價格同比上漲17.1%，環比上漲2.6%。1至10月平均，PPI比上年同期上漲7.3%，工業生產者購進價格上漲10.1%。

此外，近來“菜比肉貴”、調味品紛紛提價等現象引起各方關注。受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，10月份，全國居民消費價格回升至“1時代”，同比上漲1.5%，環比上漲0.7%。1至10月平均，CPI比上年同期上漲0.7%，總體表現較爲溫和。

能源和原材料漲價推動PPI上行

今年以來，國內PPI幾乎連月上漲，在9月同比漲幅突破10%之後，10月進一步上行至13.5%，漲幅比上月擴大2.8個百分點，超出市場預期。從環比看，PPI上漲2.5%，漲幅比上月擴大1.3個百分點，創下新高。

從結構上看，10月份PPI上漲主要爲生產資料漲價帶動。10月份，生產資料價格環比上漲3.3%，漲幅擴大1.8個百分點；同比上漲17.9%，漲幅擴大3.7個百分點，漲幅創下有數據記錄以來的最大月度漲幅。PPI連續上漲原因何在？中國民生銀行首席研究員溫彬表示，能源和原材料價格上漲仍是推動PPI超預期上漲的主要原因，主要由於國際油價持續走高，國內用煤用電需求旺盛，而煤炭等能源和原材料供應偏緊，價格上漲較多。

中國民生銀行高級研究員王靜文表示，生產資料價格上漲主要由三條渠道傳導：一是需求旺盛疊加供應持續偏緊下的煤炭價格上漲；二是能耗雙控影響下的高耗能行業漲價；三是輸入型渠道，比如國際原油價格波動上行帶動國內石油相關行業價格上漲。

分行業來看，煤炭開採和洗選業價格同比上漲103.7%，漲幅擴大28.8個百分點；石油和天然氣開採業、石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學制品製造業、有色金屬冶煉和壓延加工業、化學纖維製造業、非金屬礦物製品業價格漲幅在12.0%-59.7%之間，擴大3.2-16.1個百分點。上述8個行業合計影響PPI上漲約11.38個百分點，超過總漲幅的8成。

鮮菜漲價帶動CPI重回“1”時代

10月份，CPI環比漲幅由上月持平轉爲上漲0.7%。其中，食品價格由上月下降0.7%轉爲上漲1.7%，影響CPI上漲約0.31個百分點。從同比來看，CPI上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。

鮮菜漲價是帶動CPI環比上漲的主要原因。國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，受降雨天氣、夏秋換茬、局部地區疫情散發及生產運輸成本增加等因素疊加影響，鮮菜價格環比上漲16.6%，影響CPI上漲約0.34個百分點，佔總漲幅近5成。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，主要受上年同期基數下移，以及10月蔬菜價格大幅衝高、帶動食品價格降幅明顯收窄影響，當月CPI同比較快反彈。10月PPI-CPI傳導效應依然不明顯，絕大多數消費品價格和服務價格走勢平穩。

同樣受關注的還有豬肉價格，自10月中旬起略有回升，全月平均仍下降2.0%，降幅比上月收窄3.1個百分點，主要原因是消費需求季節性增加，以及第二輪中央儲備豬肉收儲工作有序開展。

能源類產品價格上漲對居民消費的影響逐漸顯現。非食品中，工業消費品價格環比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，主要是能源類產品價格上漲較多，其中汽油和柴油價格分別上漲4.7%和5.2%，合計影響CPI上漲約0.15個百分點，佔總漲幅兩成多；服務價格上漲0.1%，漲幅與上月相同。

物價會繼續上漲嗎？

對於PPI是否已經見頂，以及CPI後續漲幅如何，市場預估情況存在差別。不過，專家普遍預計，短期內，PPI或還將保持高位運行，CPI不具備連續快速上漲的基礎，但可能小幅上行。總體而言，我國物價形勢保持穩定的局面不會改變。

王青表示，考慮到豬肉價格回升勢頭將會延續，能源價格上漲繼續向CPI傳導，11月CPI同比漲幅可能小幅擴大至2.0%左右。但10月蔬菜價格快速上漲局面的可持續性不強，接下來PPI-CPI傳導效應整體上依然會很弱。這意味着年內CPI同比顯著超出2.0%的可能性不大，短期內我國物價形勢將整體溫和。PPI方面，10月將是本輪PPI上行的最高點，在國內煤、鋼價格大幅下行帶動下，11月PPI同比漲幅將見頂回落。但受國際定價大宗商品價格料將高位震盪影響，預計年底前工業品價格同比漲幅仍將處於兩位數。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，當前工業價格上漲的壓力較大，預計PPI已接近頂點，未來震盪下行的可能性較大，明年將呈前高後低走勢。CPI漲幅可能逐漸擴大，豬肉價格正在經歷築底反彈階段，生活資料價格漲幅也可能逐漸擴大。

王靜文表示，預計11月CPI或短暫突破2%，隨後將觸頂回落，全年漲幅將不會超過1.5%。11月以來，國家層面繼續加碼保供穩價、擴能增產，煤炭價格已經開始持續回落，預計後期生產資料價格漲幅會有所放緩。隨着基數抬升，PPI同比或將在11月看到拐點。

溫彬表示，OPEC對原油增產仍相對謹慎，國際油價或繼續保持高位波動走勢；國內能源和原材料供需矛盾有望有所改善，疊加去年基數的較快回落，預計PPI將保持高位。10月中旬以來，豬肉價格略有回升，加上近期糧食囤購、蔬菜漲價等因素影響，食品價格對CPI的拖累將逐漸減小；非食品價格中，受原材料漲價影響，消費品價格已出現一定上漲跡象，服務價格延續溫和上漲走勢，預計CPI將繼續回升。