一份考覈指標，小股東反對,深交所關注

近日，湖南裕能發佈2024年限制性股票激勵計劃（草案）（下稱“激勵計劃”），其中所設置的不同維度的業績考覈指標，立即引發深交所質疑。

4月23日，深交所發出關注函，要求公司結合公司對所處行業發展趨勢、市場環境、自身經營戰略等具體背景的考量因素，說明公司設置不同維度考覈指標的依據及合理性，激勵計劃是否具有充分的激勵效果，是否有利於上市公司的持續發展。

這份激勵計劃也遭到中小投資者的不滿，更有小股東呼籲在5月召開的股東大會上爲這份激勵計劃投反對票。

業績考覈指標“反常”遭監管追問

回看湖南裕能發佈的《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》，該激勵計劃的擬授予對象包括董事長譚新喬、總經理趙懷球、多位公司高管以及278位核心骨幹人員。本次擬向激勵對象授予的限制性股票總量約1514萬股，佔公告發布時公司總股本的2.00%。本次限制性股票的首次及預留授予價格爲每股17.43元，該價格爲激勵計劃草案公佈前1個交易日交易均價的50%。

這份激勵計劃的爭議點主要體現在業績考覈指標。

具體來看，湖南裕能結合行業特點、行業發展週期、競爭狀況及自身經營戰略，對未來三年設置了不同維度的公司層面考覈指標。激勵計劃首次授予部分的限制性股票考覈年度爲2024年至2026年三個會計年度，其中2024年業績考覈目標以2023年磷酸鐵鋰銷售量爲基數，規定2024年磷酸鐵鋰銷售量增長率不低於25%。2025年及2026年的業績考覈目標以歸屬於上市公司股東的淨利潤爲計算依據，2025年淨利潤不低於15億元，2026年淨利潤不低於20億元。

通常，上市公司股權激勵的考覈指標大多數以營業收入、淨利潤等業績考覈指標爲主。隨着股權激勵制度的市場化、靈活性程度日益提升，生物醫藥等特殊行業公司有時會將研發進度等指標納入考覈目標。不過，在三個會計年度使用不同維度的考覈條件還較爲少見，湖南裕能則是最新一例。

記者注意到，在2024年至2026年三個考覈年度中，湖南裕能2024年使用磷酸鐵鋰銷售量增長率作爲考覈指標，而2025年、2026年則選擇使用淨利潤進行業績考覈。這一“微妙”的設計，立即引起監管關注。

深交所要求公司，結合公司對所處行業發展趨勢、市場環境、自身經營戰略等具體背景的考量因素，說明公司設置不同維度考覈指標的依據及合理性，各期業績考覈指標是否保持可比性，是否符合《上市公司股權激勵管理辦法》的相關規定。

同時，深交所要求公司，結合磷酸鐵鋰銷售量過去3年的實際實現情況、在手訂單情況等，說明上述考覈指標確定的具體過程，相關指標是否具備合理性。

此外，還要結合公司過去三年業績變動主要影響因素等，詳細說明公司形成“盈利能力將會提升”的具體判斷依據，並結合公司過去3年淨利潤變動情況，同行業可比公司業績變動趨勢等，說明淨利潤考覈指標的合理性。

激勵計劃是否具有充分激勵效果存疑

“2024年，公司以降本穩質、穩步提升產銷規模、穩固市場佔有率作爲第一要務，同時將重點在完善‘資源-前驅體-正極材料-循環回收’一體化產業生態佈局發力，爲公司未來持續提升綜合競爭力奠定堅實基礎，選取磷酸鐵鋰銷售量作爲2024年公司層面業績考覈目標具有現實意義。2025、2026年，隨着行業格局的演變，再以淨利潤作爲衡量標準。”針對選用不同維度的考覈指標，湖南裕能此前公告曾解釋稱。

那麼，上述考覈指標的選取是否順應了行業格局的演變，是否具有合理性？

記者從公開信息獲悉，高工產業研究院統計，2023年中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量達165萬噸，預計2024年將達205萬噸。由此計算，行業平均增速或達24%。這與激勵計劃的25%目標基本持平。

而根據高工鋰電統計，2023年中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量165萬噸，同比增長48.3%。而湖南裕能2023年磷酸鐵鋰銷售量同比增長56.49%。在競爭異常激烈的2023年，湖南裕能的出貨量依舊跑贏整體，而且在同行基本全部虧損的背景下保持了盈利。截至2023年，湖南裕能在磷酸鐵鋰行業中已連續四年出貨量排名第一。

而回看激勵計劃，2024年對使用磷酸鐵鋰銷售量增長率作爲考覈指標，只規定了銷量，沒有規定價格，一定程度上可能會給降價銷售搏銷量留下空間。

再看淨利潤考覈層面，2022年湖南裕能淨利潤約30.07億元，2023年由於行業總體出現波動，公司淨利潤下滑至約15.81億元，降幅爲47%。不過，對比同行業其他公司業績降幅超過100%來看，公司抵禦衝擊的能力明顯強於同行。由此也遭到投資者質疑，激勵計劃爲2025年、2026年定下的業績考覈目標15億元、20億元是否偏低。