記者｜趙陽戈

退市機制不斷升級中。

11月19日，滬深兩市同步披露了上市公司相關指南。上交所發佈的是《上海證券交易所上市公司自律監管指南第2號—財務類退市指標：營業收入扣除》、《科創板上市公司信息披露業務指南第9號—財務類退市指標：營業收入扣除》（以下統稱《指南》），深交所發佈的是《深圳證券交易所上市公司業務辦理指南第12號——營業收入扣除相關事項》、《深圳證券交易所創業板上市公司業務辦理指南第13號——營業收入扣除相關事項》。年底前推出，威懾力可想而知。

據上交所稱，爲貫徹落實中央深改委《健全上市公司退市機制實施方案》，進一步完善市場化、法治化退出機制，淨化資本市場生態，保護投資者合法權益，上交所於2020年實施了新一輪退市制度改革，並於2020年底發佈退市新規。

退市新規在財務類退市指標方面，新增了扣非前後淨利潤孰低者爲負且營業收入低於1億元的組合財務指標，目的是更爲精準地刻畫描述上市公司的持續經營能力，力求出清空殼公司。在適用該指標時，退市新規明確營業收入扣除項爲“與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入”，並要求公司在經審計的扣除非經常性損益前後的淨利潤孰低者爲負值時，應當在年度報告中披露營業收入扣除情況及扣除後的營業收入金額，年審會計師應當對營業收入扣除是否準確出具專項覈查意見。

爲規範上述兩類收入的扣除口徑，同時明確監管要求，2021年4月，上交所向上市公司及年報審計機構發佈了《關於落實退市新規中營業收入扣除相關事項的通知》（下稱《通知》）。《通知》發佈以來，總體運行情況良好，達到預期效果。2020年年報披露後，滬市共有42家公司被實施退市風險警示，其中25家因觸及新增的財務類退市指標被實施*ST。2021年是退市新規執行的關鍵一年，爲進一步統一執行標準，上交所總結2020年上市公司年報營業收入扣除情況和監管經驗，在《通知》的基礎上進一步優化並修訂了營業收入扣除標準，制定了《指南》，經向全體上市公司與從事證券服務業務的審計機構徵求意見，現正式對市場公開發布。

上交所提醒，根據退市新規，2021年年報披露後，上市公司若首次觸及扣非前後淨利潤孰低者爲負且營業收入低於1億元的財務類退市指標，將被實施退市風險警示（*ST）。已經被實施退市風險警示的公司，即*ST公司，2021年若繼續觸及退市指標，將直接退市。在《指南》發佈後，投資者應當高度關注相關上市公司可能披露的年度業績預告、業績預告更正公告、業績快報、業績快報更正公告、風險提示等公告，謹慎做出投資決策，切實防範投資風險。

從最新的三季報來看，有不少公司身處紅線邊緣。以截至2021年前三季度的數據來看，營業收入小於1億元，同時淨利潤或扣非淨利潤至少有一個數據爲負值的公司，有74家，這其中已經*ST的爲35家。也就是說，如果這35家公司2021年第四季度仍然無法扭轉局面的話，形勢不容樂觀。

這其中形勢最爲嚴峻的如*ST中新（603996.SH），其前三季度的營業收入只有21.02萬元，淨利潤-3.12億元，扣非淨利潤-3.53億元。該公司自2018年開始境況就比較糟糕了，當年淨利潤-7847萬元，扣非淨利潤-1.05億元；2019年淨利潤和扣非淨利潤分別爲-20.57億元和-20.94億元；2020年分別爲-13.06億元和-13.26億元。值得注意的是，截至2021年9月底，*ST中新尚有1.206萬戶股東。

另如*ST長動（000835.SZ），2021年前三季度的營業收入121.04萬元，淨利潤-1.27億元，扣非淨利潤-3977.77萬元，無論哪個指標，想要擺脫紅線都有難度。*ST長動2018年至2020年同樣陷入艱難，3年的淨利潤分別爲-4.49億元、-4.27億元、-2.03億元；扣非淨利潤分別爲-4.58億元、-4.27億元、-7453萬元。其營業收入也從2018年起，就始終低於1億元了。截至2021年9月底，*ST長動的股東戶數爲2.793萬戶。

當然這其中也有相對境況好一些的公司，比如*ST金泰（600385.SH），該公司2021年前三季度雖然淨利潤爲負值，但只虧損150萬元，虧損額較少，同時扣非淨利潤爲正值106.8萬元，若在第四季度扭虧，情形將有所不同。*ST金泰2021年前三季度的營業收入爲4296.13萬元。

除了戴帽者外，受機制制約有可能被警示的公司，估計也在努力扭轉局面。

情況相對嚴重的如吉艾科技（300309.SZ），該公司2021年前三季度的營業收入只爲5969.33萬元，淨利潤-6.03億元，扣非淨利潤-4.6億元。當然，這公司從2019年就不太對勁了，該年淨利潤爲-11.91億元，2020年也繼續虧損，虧損額5.74億元。

情況相對溫和些的比如三暉電氣（002857.SZ），該公司2021年前三季度的營業收入8170.23萬元，距離1億元的紅線不算遠，淨利潤爲7.26萬元，扣非淨利潤爲-4.34萬元。看起來其雖然截至三季度末的數據不好看，但第四季度完全有機會走出泥潭。

類似深中華A（000017.SZ）也是同樣，該公司2021年前三季度的營業收入爲8324.37萬元，淨利潤194.13萬元，扣非淨利潤-8.97萬元。

融鈺集團（002622.SZ）2021年前三季度的營業收入爲7639.4萬元，淨利潤119.07萬元，扣非淨利潤-62.68萬元。

*ST寶德（300023.SZ）2021年前三季度的營業收入雖然爲3523.47萬元，距離1億元有些距離，但其淨利潤4688.16萬元，扣非淨利潤-132.6萬元。

民生控股（000416.SZ），其2021年前三季度的營業收入493.78萬元，但淨利潤697.09萬元，是爲正值，而扣非淨利潤-265.47萬元，不算太離譜。該公司原本2019年、2020年就是盈利的。