今年上半年，A股醫美概念股在資本的助推下走向火熱，但美股上市的互聯網醫美平臺新氧卻傳出消息，或將走向私有化之路。近日，新氧發佈公告稱，公司董事會已收到公司聯合創始人、董事會主席兼CEO金星於2021年11月22日發出的初步的、不具約束力的私有化要約。

新氧接下來有哪些計劃？是否計劃回A或者在港股市場上市？對此，新氧回應中新經緯，對傳聞不予置評，一切以公告爲準。

尋求私有化

北京時間11月22日晚間，新氧發佈公告稱，公司董事會已收到公司聯合創始人、董事會主席兼CEO金星於2021年11月22日發出的初步的、不具約束力的建議書，擬以每股美國存托股（ADS）5.30美元，即每股A類普通股6.89美元（每13股ADS相當於10股A類普通股）的現金，收購金星及其聯屬公司（買方集團）尚未擁有的新氧科技全部已發行A類普通股。

據公告，金星持有新氧16.4%的已發行股份，投票權約爲84.3%，他將利用貸款和股權融資來爲收購提供資金，股權融資主要用於轉續股權和個人現金。同時，金星表示不會將其持有的公司股份出售給任何第三方。

公開資料顯示，新氧主要提供在線預訂服務、資訊和媒介服務，主營收入來自信息服務和預訂服務。2019年5月2日，新氧赴美納斯達克上市，成爲互聯網醫美服務平臺第一股，發行價爲13.8美元/股，一度上漲至22.80美元/股，隨後便持續低迷。

公告披露當日，新氧股價最高漲幅超過13.6%，收盤價爲4.82美元/股，上漲11.57%。隨後三個交易日股價連續回調，截至美東時間26日收盤，股價報3.99美元/股。

爲何在美股剛上市兩年半就要私有化？深圳中金華創基金董事長龔濤對中新經緯分析道，一方面，新氧股價從發行當日收報18.21美元跌至2021年11月26日的3.99美元，市值縮水，從私有化成本的角度來看目前最划算；另一方面，國家監管趨嚴，新氧的核心業務或將受到一定影響。

6月，國家衛健委等部門印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，將在2021年6月-12月在全國範圍內開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。11月2日，國家市場監督管理總局發佈《醫療美容廣告執法指南》，提示市場監管部門依法整治各類醫療美容廣告亂象，着力解決危害性大、羣衆反映集中的問題，對製造“容貌焦慮”等9種情形予以重點打擊。

龔濤指出，新氧在美股已經喪失了人氣與機構投資者的信心，交投不活躍會導致被動退市，不如主動私有化。

業績大起大落

11月19日，新氧發佈2021年三季度報顯示，2021年第三季度公司總營收爲4.31億元，較去年同期增長20.0%；淨利潤爲676.80萬元，同比增長649.50%。

對於新氧第三季度業績表現，中信建投證券海外研究首席分析師孫曉磊在研報中表示，主要是三季度付費醫療服務提供者數量的增加以及2021年7月23日收購武漢奇致激光系統公司的綜合收入增加所致。2020年下半年疫情緩解至今，醫美消費需求已經實現明顯提升，醫美行業增速逐漸恢復到疫情前水平。

然而，業績並未爲股價帶來提振，這或許與此前新氧的2020年出現的營收拐點有關，在熱門中概股普漲的2020年，新氧營收增速明顯下滑，實現營業收入12.95億元，同比增長12.45%，但扣非歸母淨利潤僅580萬元，驟降96.71%。

截至美東時間11月26日，新氧市值僅剩4.18億美元，距發行市值13.83億美元已縮水約9.65億美元（以11月26日人民幣對美元匯率中間價6.3936元計算，約合61.70億元人民幣）。

除了過去三年營收與淨利潤增速波動劇烈外，新氧曾被指財務造假、誇大業績。

5月6日，做空機構BlueOrcaCapital發佈做空互聯網醫美平臺新氧的報告。報告指出，新氧存在財務數據造假、虛構廣告營收、聯合機構刷單等行爲，嚴重誇大了其業績，不值得投資者投資。

次日晚間，新氧針對做空機構BlueOrcaCapital的報告予以回應，稱這份報告存在多處錯誤、不實陳述及誤導性結論和闡釋，並宣佈將對稱職的第三方諮詢機構開放現金覈查和盡職調查。做空報告發布後，5月6日，新氧股價短暫下滑後反彈，收漲7.25%，但在隨後兩日內跌近15%。

私有化存失敗風險

去年，包括聚美優品、58同城、易車在內的多家在美中概股完成私有化退市，其中不少公司曾被投資者質疑“割韭菜”。

比如因私有化而飽受爭議的聚美優品，其上市發行價爲22美元，2016年聚美優品股價跌至約6美元，董事長、CEO陳歐提出以每股7美元的價格進行私有化，還不到發行價的三分之一，這一價格引發中小投資者不滿。2017年11月，聚美優品宣佈撤回私有化方案。

2020年，陳歐再次提出私有化方案，這次的私有化並未遇到太大阻力。2020年4月15日，聚美優品宣佈成爲買方團擁有的私人控股公司，正式從紐約所退市。

據《經濟日報》報道，北京嶽成律師事務所合夥人嶽屾山曾分析稱，“溢價成本是中概股私有化要面臨的主要問題。如果私有化報價過低，沒有達到投資者的預期，沒有爲大多數股東爭取到最大利益，便很容易招致中小股東的非議乃至遭受集體訴訟。”

中新經緯注意到，金星提出的私有化要約價格爲每股美國存托股（ADS）5.30美元，即每股A類普通股6.89美元（每13股ADS相當於10股A類普通股），較新氧美國存託憑證在過去30個交易日的成交量加權平均價溢價約21.8%，較新氧美國存託憑證收盤價（11月19日）溢價約22.7%。

新氧目前的股價較發行價跌幅超70%，中小投資者是否會接受也是未知數。

此外，一位不願具名的律師向中新經緯分析道，上市公司能否成功私有化取決於多種因素：“私有化的背景很重要，是不是要回歸A股，私有化的資金來源，如果是借貸的私有化資金，可能還牽涉私有化以後對出借方的利益考慮，這些都可能影響到私有化能否成功。”

龔濤表示，新氧CEO金星發出的無約束性私有化收購申請其實就是在試探市場投資者的底線，從成交看市場有一定反應，但不是很明顯，所以該私有化方案只有實質性動作才能贏得投資者的認同。

對於新氧私有化之後的打算？新氧回應中新經緯，對傳聞不予置評，一切以公告爲準。

川財證券首席經濟學家陳靂在接受中新經緯採訪時指出，私有化之後可以選取新的融資上市交易平臺，或者從大股東角度考慮，能夠完全對公司的未來發展做出更好的掌控。

完成私有化後，有部分公司選擇回A或回港股市場上市，有的則不再上市。新氧會選擇哪種尚未可知。

龔濤提醒，中概股迴歸是一個看起來美好，但現實操作難度大的事情。“一般意義來講赴美或其他國家上市的中國企業大部分有不能在A股上市的硬傷，比如有的因股權設置爲合夥企業所以不能上A股，這些硬傷會讓中概股迴歸之路異常坎坷。”龔濤說道。

另外，龔濤指出，從私有化到A股或港股上市有時間差，融資也有成本和風險，在迴歸過程中任何重大因素出現問題，整個計劃都會泡湯。他進一步表示，國內外會計準則不同，兩者很容易出現偏差，有瑕疵的材料在遞交後來回反饋的時間，短則幾個月，長則幾年。幾年後公司也不一定能保證業績如初。