出品：新浪财经上市公司研究院

作者：浪头饮食/苏月

近期，龙大肉食很忙。自三季报公布后，公司在11月连发数个重要公告：先是筹划转让从事进口贸易的控股子公司股权，然后又在海南设立合资公司加大食品板块布局，上周则宣布拟将公司名称变更为“山东龙大美食股份有限公司”，证券简称拟变更为“龙大美食”。

种种动作反映出龙大肉食正不断加快战略转型。今年下半年，龙大肉食正式提出“一体两翼”战略，这一新战略将公司的主要发展方向确定为食品板块，而养殖业务和屠宰业务将主要为食品板块做支撑。

在新战略的指导下，龙大肉食近期拟将从事进口贸易的亏损子公司出售，不过这一交易在收到监管关注后暂时搁浅。就食品板块的布局而言，时下火热的预制菜成为龙大肉食重点布局的领域之一。这些举措能否助龙大肉食成功转型成为“龙大美食”？

出售亏损子公司回血搁浅

11月11日，龙大肉食发布公告称，拟将持有的控股子公司青岛中和盛杰食品有限公司（以下简称“中和盛杰”）51%的股权以人民币2996.25万元的价格转让给深圳硕海物流港有限公司。

中和盛杰是龙大肉食于2017年设立的子公司，主要从事进口贸易业务。2018-2020年，龙大肉食的进口贸易收入实现了快速增长，分别为16.15亿元、40.51亿元、55.68亿元，同比增长率分别高达434.85%、150.47%、37.44%，占营业收入的比重分别为18.42%、24.08%、23.10%。

不过收入虽然增长迅速，进口贸易的毛利率却波动较大，2018-2020年以及今年上半年的毛利率分别为3.41%、7.75%、1.15%和3.33%。进口贸易业务毛利率的大幅波动与猪周期有关。2019年由于国内猪肉价格大幅上涨，中和盛杰低价大量进口备货赚取了贸易利润，使得龙大肉食进口贸易业务毛利率出现明显上升。

然而今年以来，由于国内生猪存栏量快速增长、猪肉价格大幅下跌，中和盛杰1-9月不仅收入同比大幅下降，亏损金额更是高达7974.27万元。

巨额亏损无疑是龙大肉食想尽快出售中和盛杰股权的重要原因之一。此次股权转让交易若完成，龙大肉食将不再持有中和盛杰的股权，中和盛杰不再并入公司合并报表，龙大肉食合并层面的净利润将得到较大幅度的提升。在三季度业绩同比下降之后，此次出售亏损子公司有助于龙大肉食在一定程度上改善今年的业绩。

不过，由于在交易之前龙大肉食对中和盛杰提供了大额经营借款及担保，此次股权转让交易完成后，龙大肉食对中和盛杰的借款将被动形成对外财务资助、对中和盛杰提供的担保将被动形成对外担保，此次交易受到了深交所的关注。

11月23日，深交所对龙大肉食下发《关注函》，要求龙大肉食说明转让所持中和盛杰51%股权的必要性及合理性，以及相关安排是否有利于维护上市公司利益和中小股东合法权益。

11月25日，龙大肉食在回复关注函的同时，发布公告宣布终止此次转让控股子公司股权事项。公告称，公司将在妥善解决完对中和盛杰的对外担保义务及收回中和盛杰的借款后再择机继续推进本次股权转让事项。

也就是说，尽管相关交易暂时搁浅，龙大肉食仍计划未来出售中和盛杰的股权。由于中和盛杰是公司从事进口贸易业务的主体，转让中和盛杰股权意味着龙大肉食将逐步放弃肉类进口贸易业务。在对深交所的回函中，龙大肉食指出，“中和盛杰主要从事的肉类进口贸易不属于公司的优势业务、尚未形成一定的核心竞争力，对公司‘一体两翼’战略的实现起不到更大的支持作用”。

从中和盛杰的历史业绩来看，其最近五年也确实是亏损多于盈利，销售净利率只有2018年和2019年为正。

来源：公司公告

除了国内猪周期的影响，进口贸易业务的盈利还受到国际环境、汇率变动等多种因素的影响。因此龙大肉食想放弃盈利情况波动大的进口贸易业务也有一定道理。不过，由于担保及借款事项的影响，转让中和盛杰股权一事后续不知何时才会继续推进。就今年的业绩而言，大额亏损的中和盛杰也将继续留在公司的合并报表上。

布局预制菜赛道胜算几何？

今年下半年，龙大肉食正式提出了“一体两翼”战略。这一新战略的具体内容为“以食品为主体，以屠宰和养殖为两翼的支撑”。在食品板块，公司布局的重点为肉制品加工类以及近期热度极高的预制菜。

目前，屠宰仍是龙大肉食的第一大业务，2021年上半年屠宰业务收入占总营收的比重高达72.49%，而公司致力于大力发展的食品业务上半年收入占比仅为7.29%。

屠宰业务的缺点在于，易受猪周期影响，且毛利率较低，上半年龙大肉食屠宰业务的毛利率为5.29%。以食品业务为主体进行产品结构升级不仅有利于公司更好地应对猪周期的下行，而且食品业务的毛利率也更高，上半年龙大肉食食品业务的毛利率为19.54%，远超屠宰和进口贸易业务。

对于从事肉制品加工的企业来说，入局预制菜是非常自然的选择。疫情后火速蹿红的预制菜被认为是下一个万亿级餐饮市场。在预制菜的成本中，原材料成本的占比较高，因此拥有养殖和屠宰业务的肉制品企业入局预制菜能在原材料的品质和成本控制方面建立竞争优势。

据媒体报道，目前龙大肉食已经开启了预制菜的全国化布局，公司已在山东和上海分别建立了两个研发中心，四川研发中心也在有序推进中，各研发中心聚焦不同地域的饮食消费需求，致力于当地知名菜系菜品的研发生产。

值得关注的是，尽管龙大肉食拥有原材料供应方面的优势，入局目前尚处发展初期的预制菜赛道仍面临着许多挑战。

从产品和渠道策略来看，主攻B端市场和C端市场完全是两种经营思维，所需要的能力和团队配置差异很大。B端客户使用预制菜的动力在于降低厨师等人工成本，餐饮客户最看重预制菜的性价比。此外，预制菜企业还需要根据各个餐饮客户的特色分别研发不同的菜品。

而对于C端消费者来说，预制菜的口味、新鲜度和性价比均是购买的考量因素，推出兼具口味与性价比的产品并做好渠道建设和品牌营销是在C端市场取得成功不可或缺的能力。

据龙大肉食在近期投资者交流会上的介绍，公司总体策略是BC兼顾，近期以大B客户为主，把B端大客户作为预制菜布局的核心渠道；另外再通过线上线下的形式去拓展C端客户。

目前，龙大肉食的B端大客户包括百胜系、海底捞、荷美尔、上海梅林、通用磨坊等。不过从为这些客户提供冷鲜肉和冷冻肉到提供预制菜其实是很大的转变。荷美尔、上海梅林作为肉制品加工企业，很难预见其成为预制菜的大客户；海底捞则是自己也在发展预制菜业务；而百胜系旗下的肯德基和必胜客以西式快餐为主，留给龙大肉食发挥的空间似乎也不大。

就C端市场而言，姑且不说龙大肉食目前尚未推出一款畅销大单品，就品牌影响力而言，由于长期以B端客户为主，且核心销售区域集中在山东地区，龙大肉食在广大消费者心中的号召力有限。

随着入局玩家不断增多，目前布局预制菜的众多企业究竟哪些能够在这条赛道上成功走下去存在很多不确定性。

放弃盈利波动大的进口贸易业务、积极布局前景广阔的预制菜蓝海市场，实际上都是不错的选择，不过龙大肉食向“龙大美食”转型的道路依然漫长。