出品：新浪財經上市公司研究院

作者：浪頭飲食/蘇月

近期，龍大肉食很忙。自三季報公佈後，公司在11月連發數個重要公告：先是籌劃轉讓從事進口貿易的控股子公司股權，然後又在海南設立合資公司加大食品板塊佈局，上週則宣佈擬將公司名稱變更爲“山東龍大美食股份有限公司”，證券簡稱擬變更爲“龍大美食”。

種種動作反映出龍大肉食正不斷加快戰略轉型。今年下半年，龍大肉食正式提出“一體兩翼”戰略，這一新戰略將公司的主要發展方向確定爲食品板塊，而養殖業務和屠宰業務將主要爲食品板塊做支撐。

在新戰略的指導下，龍大肉食近期擬將從事進口貿易的虧損子公司出售，不過這一交易在收到監管關注後暫時擱淺。就食品板塊的佈局而言，時下火熱的預製菜成爲龍大肉食重點佈局的領域之一。這些舉措能否助龍大肉食成功轉型成爲“龍大美食”？

出售虧損子公司回血擱淺

11月11日，龍大肉食發佈公告稱，擬將持有的控股子公司青島中和盛傑食品有限公司（以下簡稱“中和盛傑”）51%的股權以人民幣2996.25萬元的價格轉讓給深圳碩海物流港有限公司。

中和盛傑是龍大肉食於2017年設立的子公司，主要從事進口貿易業務。2018-2020年，龍大肉食的進口貿易收入實現了快速增長，分別爲16.15億元、40.51億元、55.68億元，同比增長率分別高達434.85%、150.47%、37.44%，佔營業收入的比重分別爲18.42%、24.08%、23.10%。

不過收入雖然增長迅速，進口貿易的毛利率卻波動較大，2018-2020年以及今年上半年的毛利率分別爲3.41%、7.75%、1.15%和3.33%。進口貿易業務毛利率的大幅波動與豬週期有關。2019年由於國內豬肉價格大幅上漲，中和盛傑低價大量進口備貨賺取了貿易利潤，使得龍大肉食進口貿易業務毛利率出現明顯上升。

然而今年以來，由於國內生豬存欄量快速增長、豬肉價格大幅下跌，中和盛傑1-9月不僅收入同比大幅下降，虧損金額更是高達7974.27萬元。

鉅額虧損無疑是龍大肉食想盡快出售中和盛傑股權的重要原因之一。此次股權轉讓交易若完成，龍大肉食將不再持有中和盛傑的股權，中和盛傑不再併入公司合併報表，龍大肉食合併層面的淨利潤將得到較大幅度的提升。在三季度業績同比下降之後，此次出售虧損子公司有助於龍大肉食在一定程度上改善今年的業績。

不過，由於在交易之前龍大肉食對中和盛傑提供了大額經營借款及擔保，此次股權轉讓交易完成後，龍大肉食對中和盛傑的借款將被動形成對外財務資助、對中和盛傑提供的擔保將被動形成對外擔保，此次交易受到了深交所的關注。

11月23日，深交所對龍大肉食下發《關注函》，要求龍大肉食說明轉讓所持中和盛傑51%股權的必要性及合理性，以及相關安排是否有利於維護上市公司利益和中小股東合法權益。

11月25日，龍大肉食在回覆關注函的同時，發佈公告宣佈終止此次轉讓控股子公司股權事項。公告稱，公司將在妥善解決完對中和盛傑的對外擔保義務及收回中和盛傑的借款後再擇機繼續推進本次股權轉讓事項。

也就是說，儘管相關交易暫時擱淺，龍大肉食仍計劃未來出售中和盛傑的股權。由於中和盛傑是公司從事進口貿易業務的主體，轉讓中和盛傑股權意味着龍大肉食將逐步放棄肉類進口貿易業務。在對深交所的回函中，龍大肉食指出，“中和盛傑主要從事的肉類進口貿易不屬於公司的優勢業務、尚未形成一定的核心競爭力，對公司‘一體兩翼’戰略的實現起不到更大的支持作用”。

從中和盛傑的歷史業績來看，其最近五年也確實是虧損多於盈利，銷售淨利率只有2018年和2019年爲正。

來源：公司公告

除了國內豬週期的影響，進口貿易業務的盈利還受到國際環境、匯率變動等多種因素的影響。因此龍大肉食想放棄盈利情況波動大的進口貿易業務也有一定道理。不過，由於擔保及借款事項的影響，轉讓中和盛傑股權一事後續不知何時纔會繼續推進。就今年的業績而言，大額虧損的中和盛傑也將繼續留在公司的合併報表上。

佈局預製菜賽道勝算幾何？

今年下半年，龍大肉食正式提出了“一體兩翼”戰略。這一新戰略的具體內容爲“以食品爲主體，以屠宰和養殖爲兩翼的支撐”。在食品板塊，公司佈局的重點爲肉製品加工類以及近期熱度極高的預製菜。

目前，屠宰仍是龍大肉食的第一大業務，2021年上半年屠宰業務收入佔總營收的比重高達72.49%，而公司致力於大力發展的食品業務上半年收入佔比僅爲7.29%。

屠宰業務的缺點在於，易受豬週期影響，且毛利率較低，上半年龍大肉食屠宰業務的毛利率爲5.29%。以食品業務爲主體進行產品結構升級不僅有利於公司更好地應對豬週期的下行，而且食品業務的毛利率也更高，上半年龍大肉食食品業務的毛利率爲19.54%，遠超屠宰和進口貿易業務。

對於從事肉製品加工的企業來說，入局預製菜是非常自然的選擇。疫情後火速躥紅的預製菜被認爲是下一個萬億級餐飲市場。在預製菜的成本中，原材料成本的佔比較高，因此擁有養殖和屠宰業務的肉製品企業入局預製菜能在原材料的品質和成本控制方面建立競爭優勢。

據媒體報道，目前龍大肉食已經開啓了預製菜的全國化佈局，公司已在山東和上海分別建立了兩個研發中心，四川研發中心也在有序推進中，各研發中心聚焦不同地域的飲食消費需求，致力於當地知名菜系菜品的研發生產。

值得關注的是，儘管龍大肉食擁有原材料供應方面的優勢，入局目前尚處發展初期的預製菜賽道仍面臨着許多挑戰。

從產品和渠道策略來看，主攻B端市場和C端市場完全是兩種經營思維，所需要的能力和團隊配置差異很大。B端客戶使用預製菜的動力在於降低廚師等人工成本，餐飲客戶最看重預製菜的性價比。此外，預製菜企業還需要根據各個餐飲客戶的特色分別研發不同的菜品。

而對於C端消費者來說，預製菜的口味、新鮮度和性價比均是購買的考量因素，推出兼具口味與性價比的產品並做好渠道建設和品牌營銷是在C端市場取得成功不可或缺的能力。

據龍大肉食在近期投資者交流會上的介紹，公司總體策略是BC兼顧，近期以大B客戶爲主，把B端大客戶作爲預製菜佈局的核心渠道；另外再通過線上線下的形式去拓展C端客戶。

目前，龍大肉食的B端大客戶包括百勝系、海底撈、荷美爾、上海梅林、通用磨坊等。不過從爲這些客戶提供冷鮮肉和冷凍肉到提供預製菜其實是很大的轉變。荷美爾、上海梅林作爲肉製品加工企業，很難預見其成爲預製菜的大客戶；海底撈則是自己也在發展預製菜業務；而百勝系旗下的肯德基和必勝客以西式快餐爲主，留給龍大肉食發揮的空間似乎也不大。

就C端市場而言，姑且不說龍大肉食目前尚未推出一款暢銷大單品，就品牌影響力而言，由於長期以B端客戶爲主，且核心銷售區域集中在山東地區，龍大肉食在廣大消費者心中的號召力有限。

隨着入局玩家不斷增多，目前佈局預製菜的衆多企業究竟哪些能夠在這條賽道上成功走下去存在很多不確定性。

放棄盈利波動大的進口貿易業務、積極佈局前景廣闊的預製菜藍海市場，實際上都是不錯的選擇，不過龍大肉食向“龍大美食”轉型的道路依然漫長。