21世紀經濟報道

原標題：恆瑞醫藥股權激勵增長目標恐難實現 提升創新藥佔比應對集採壓力

醫藥巨頭恆瑞醫藥（600276.SH）的會計估計變更引起了監管關注。

11月29日晚間，上交所向恆瑞醫藥及其董監高下發監管工作函，處理事由爲“就有關事項明確監管要求”。

“公司沒有問題，這是因爲我們之前都沒采用過研發費用資本化，所以上交所比較關心，（監管工作函）相當於指導我們實施研發費用資本化。”恆瑞醫藥有關人士11月30日下午告訴21世紀經濟報道記者。

對此，市場觀點普遍認爲，在藥品集中招標採購降價影響下，業績承壓的恆瑞醫藥可能通過研發費用資本化扮靚財報。

“同行業有很多公司都實行了研發費用資本化，其實研發費用資本化就是一個會計變更的政策而已。”前述恆瑞醫藥有關人士向21世紀經濟報道記者表示。

根據恆瑞醫藥11月20日發佈的會計估計變更公告，其此前將內部研發項目的所有支出於發生時計入當期損益，本次會計估計變更後，其開發階段支出經評估滿足資本化條件時，則結轉確認爲無形資產。

而恆瑞醫藥的研發投入頗具規模。

2018年至2020年，恆瑞醫藥研發費用分別爲26.7億元、38.96億元和49.89億元。恆瑞醫藥稱，公司打造了一支擁有4700多人的研發團隊，並在美國、日本、歐洲和中國多地建有研發中心，堅持每年投入銷售額17%以上的研發資金。

三季報顯示，恆瑞醫藥今年前三季度投入研發資金41.42億元，同比增長23.86%，佔營收的比例高達20.5%，創歷史同期新高。

“研發費用資本化的會計處理，可以直接降低公司的期間費用，從而使得公司的利潤在近期會有一個較大幅度的提高。”一位註冊會計師對21世紀經濟報道記者稱。

但恆瑞醫藥此番會計估計變更，可能不會突然增多2021年業績。

“我們的研發費用資本化是從公告之日開始實施，對之前不進行追溯調整，所以對今年的業績影響有限。”上述恆瑞醫藥有關人士說，“（會計估計變更後）今年只剩一個多月，而且我們的研發費用資本化針對的是在藥品研發進入Ⅲ期臨牀試驗階段後的研發支出。”

上述註冊會計師認爲，研發費用資本化的會計估計變更，採用未來適用法進行會計處理，無需對已披露的財務報告進行追溯調整，但會計估計變更後，對以後各年度的財務狀況卻有比較大影響。

“按照30%左右的研發費用資本化來看，以恆瑞醫藥目前的研發投入計算，每年這筆金額就達到15億元左右。”上述註冊會計師認爲。

事實上，10多年來業績一直持續增長的恆瑞醫藥，目前遭遇到了增長“瓶頸”。

數據顯示，今年第二季度和第三季度，恆瑞醫藥淨利潤同比分別下降13.03%與3.57%，並且第三季度營收同比下滑14.84%。

“集採確實對公司產生了一定影響。”前述恆瑞醫藥有關人士對21世紀經濟報道記者說。

但業績承壓的恆瑞醫藥，更明顯的尷尬還體現在限制性股票激勵計劃方面。

於2020年8月底推出的恆瑞醫藥限制性股票激勵計劃，業績考覈條件爲：以2019年淨利潤爲基數，2020年、2021年、2022年各年度的淨利潤較2019年相比，增長率分別不低於20%、42%、67%。

值得注意的是，上述業績條件所指淨利潤指標，均指不扣除股權激勵當期成本攤銷的扣非後淨利潤。

而恆瑞醫藥2019年扣非後淨利潤爲49.79億元，2020年扣非後淨利潤爲59.61億元，同比增長19.73%。公司稱，剔除股權激勵費用影響，2020年扣非後淨利潤較2019年度增長21.49%，滿足第一次限制性股票解鎖條件。

但目前來看，恆瑞醫藥2021年扣非後淨利潤卻很難達到上述限制性股票激勵計劃的業績考覈目標。

三季報表明，恆瑞醫藥2021年前三季度扣非後淨利潤爲41.49億元，與2020年同期同比增長17.11%的41.41億元差不多，因而2021年全年要實現比2019年增長42%，顯然具有很大難度。

多家券商研報均指出，恆瑞醫藥業績壓力主要來自仿製藥業務，“受國家和地方帶量採購影響，2021年上半年公司在第三批集採中涉及的6個藥品銷售收入環比下滑57%；第五批集採中涉及的8個仿製藥品種，將於2021年10月開始執行，可能進一步影響公司業績”。

恆瑞醫藥正在試圖擺脫仿製藥集採降價的影響。

“公司正在做的是由仿製藥向創新藥轉型，現在創新藥的佔比在逐年增高。”前述恆瑞醫藥有關人士對21世紀經濟報道記者稱，“現在集採只針對仿製藥，不針對創新藥。”

相關統計數據顯示，目前恆瑞醫藥仿製藥收入佔比約爲60%。

“目前公司創新藥佔40%，仿製藥佔60%，創新藥超過仿製藥這是我們希望看到的結果。”上述恆瑞醫藥有關人士表示。

而加大創新藥比重，顯然必須增加研發投入，這對剛剛宣佈研發費用資本化的恆瑞醫藥來說，或許可以藉此化解業績下行隱憂。

但正在加大創新藥開發力度的恆瑞醫藥，並非高枕無憂。

根據富途證券研報，恆瑞醫藥創新藥PD-1卡瑞利珠單抗在今年3月才執行醫保談判價格，降價約85%，但目前仍面臨進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，使公司收入持續受到影響。

不過，多家券商研報認爲，隨着恆瑞醫藥國際化佈局持續加碼，未來有望進一步擴大創新產品管線，增厚公司業績。

據悉，恆瑞醫藥目前有24項在研海外研究，10項計劃中海外研究，7項III期國際多中心在研項目，12項I期海外在研項目。