原標題：仍有20%以上的股價增長嗎？亞馬遜在電商和雲芯片上雙雙發力

南方財經全媒體記者江月 報道 在發佈令人失望的三季報後，亞馬遜在衆多科技巨頭中，股價顯得吸引力欠奉。不過，近期不少投行仍然陸續給該公司標出了超高的12個月目標股價，反映市場認爲該股仍有至少20%的上升空間。

亞馬遜的主營業務仍是電商，不過近年來，“雲”的收入佔比逐步上升，並逐漸成爲該公司的“利潤牛”。在投行看好該公司電商前景的同時，亞馬遜不忘了在“雲”業務上秀肌肉。

12月1日，亞馬遜旗下主營雲服務的子公司亞馬遜雲科技（以下簡稱AWS），推出了自研發雲服務器定製處理器芯片的第三代產品，命名爲Graviton3。自研芯片令亞馬遜獲得“雲”業務上的自主權，防範來自傳統芯片大廠的制約。市場分析認爲，這款自研發芯片可以形成與英特爾和超威半導體（AMD）的有力競爭。

按照12月1日的收盤價，亞馬遜當前每股報3443.72美元，總估值達到1.75萬億美元，是美股市場上僅次於蘋果、微軟、谷歌的第四大公司。近年來，亞馬遜股價僅累漲5.7%，遠遠不及前三家公司的25%、49.7%、61.7%。這反映2021年，“雲”的快速發展和困難重重的電商市況，形成了該公司複雜的估值基礎。該公司的股價真的能如投行預期一般，漲至每股4000美元以上嗎？

自研芯片與英特爾AMD競爭

時近年關歲末，最近有不少大型科技公司在推出新品，爲明年的銷售作準備，其中包括聯發科、高通等芯片公司，亞馬遜旗下雲公司也習慣將技術峯會安排在每年的11月底、12月初。12月1日，在AWS名爲“re：Invent”的技術峯會上，該公司宣佈推出新一代雲服務器運算芯片Graviton3，這距離上一代自研芯片已耗時2年。

龍頭“雲”供應商若想處於不敗之地，似乎必須要走向“自研發”芯片的道路，否則就會被其他競爭者制約。去年12月市場消息稱，市佔率排名第二的微軟雲Azure，也在佈局服務器芯片自研發。這反映，傳統上被英特爾、AMD佔據的服務器芯片市場，正在發生格局變化。

早於微軟雲Azure，AWS自2015年起已投身於處理器芯片自研發。當時，該公司以3.5億美元收購以色列芯片公司Annapurna Labs，隨後於2018年6月推出初代處理器芯片Graviton，又於2019年12月推出二代芯片Graviton2。

根據AWS官網介紹，使用自研芯片，能令其彈性雲服務EC2實現更高的“性價比”。這幾年的實踐反映，Graviton自研芯片似乎有助於AWS獲得客戶，事實上，AWS近年來對亞馬遜的營收貢獻佔比越來越高，從2013年的31.1億美元上升至2020年的453.7億美元，佔比從3.2%上升到11.8%。這些雲服務目前主要是針對企業級別需求（to B市場）而非用戶級別需求（to C市場）。

根據市場調研機構Gartner的數據，2020年，亞馬遜、微軟、阿里、谷歌的全球市佔率分別達到40.8%、19.7%、9.5%、6.1%。這反映，最早佈局於“雲”的亞馬遜AWS和步伐稍遲的微軟，目前的龍頭地位比較穩固，但相繼自研芯片的舉動反映，它們二者的危機感也最強。

市場普遍認爲，雲服務商自研芯片，將衝擊傳統處理器芯片巨頭的市場。傳統上，英特爾、AMD原是兩大龍頭。英特爾長期佔據95%左右的全球市場，旗下Xeon系列是市面上知名服務器處理器品牌。AMD致力於高端服務器，雖然是後來者，但旗下Zen系列銷售強勁，在近年來增速快於英特爾同類產品。

由於芯片公司業務構成多元化，目前並不能說亞馬遜形成對英特爾、AMD的業績衝擊。事實上，按照12月1日的股價，英特爾、AMD目前分別市值達到1976.56億美元、1800.67億美元，是實力強勁的龍頭型芯片公司。其中，AMD在2021年前11個月股價更是大漲62.6%之多，反映市場對處理器芯片市場的強烈看好。而英特爾則因爲和市場策略理念不合、先進製程研發緩慢等問題，暫時被資本市場“冷處理”，近兩年來處於“叫好不叫座”的尷尬境地。

12月1日，亞馬遜推出的新款服務器處理芯片，也讓市場看到這家公司對待芯片升級的認真態度。硬件升級的核心是數據處理（XPU）、存儲 （DRAM 和 SSD）和傳輸（光通信-連接器和光模塊），而亞馬遜公佈的多個芯片指標都反映，這款Graviton3或能助力AWS繼續獲得大型企業的訂單。

AWS首席執行官Adam Selipsky稱，Graviton3處理器較第二代運算速度加快25%，通用計算性能上提速40%，專用運算方面，機器學習工作負載是二代的3倍，科研工作負載是二代的2倍。這款芯片同時也具有低碳足跡，符合當前大型企業減碳的指標要求。

除了處理器芯片以外，AWS也在本屆的re：Invent上宣佈了多項技術更新。峯會反映，該公司對於邊緣計算、人工智能、機器學習等前沿技術跟蹤緊密，並將繼續看好“雲”的潛力市場。值得留意的是，爲了進一步推動“雲”的使用效果提升，AWS還宣佈推出私有5G服務，這意味着企業、工業園區等需求方能在幾天內建立和擴展私有移動網絡。

12月1日，美股市場的整體行情欠佳。由於美聯儲偏於鷹派的表態，納斯達克指數當天下跌1.83%，而亞馬遜股價也下跌1.81%，暫時未能反映市場對其雲芯片的態度。

股價仍有上升空間？

在2020年，亞馬遜是一隻表現傲人的“大牛股”，當年股價急升76%。電商、雲業務雙雙受惠於新冠疫情帶來的經濟趨勢改變，這至今仍然是各大投行對該股進行評估的基礎。近期，有不少投行都對亞馬遜給出了每股4000美元或以上的12個月目標價，而且絕大多數分析師都認爲應該繼續“買入”亞馬遜的股票。

不過，亞馬遜的股價表現，在今年迄今的前11個月裏，顯然是遠遠跑輸同行的。由於美聯儲遲遲不肯緊縮貨幣政策，不少大型科技股的股價猶如坐上火箭一般急速上升，但亞馬遜今年迄今股價僅累升不到6%。該公司的三季報揭示了電商業務對股價的拖累。

今年第三季度，亞馬遜旗下的電商業務交出了一份比較“慘淡”的業績。在7-9月期間，該公司在北美的電商業務收入按年增長10.4%至655.6億美元，但運營利潤卻按年大跌61%至8.8億美元；在其他地區的電商業務成績更糟糕，收入按年增長15.8%至291.5億美元，但去年同期運營利潤獲得4.1億美元、今年同期卻虧損9.1億美元。

面對這樣的業績，亞馬遜今年初新上任的CEO Andy Jassy稱，總是需要在短期利潤和長期發展之間進行權衡。儘管新冠疫情看似令電商的需求大增，但Andy Jassy表示，展望今年第四季度，會有數十億美元的“額外成本支出”，是由人工短缺、僱傭成本上漲、供應鏈不暢、物流費用上揚等造成的。

儘管如此，市場上的股票分析師當前仍然大多數傾向樂觀看待亞馬遜的股價未來表現。相較於當前每股3400美元的水平，摩根士丹利、Bernstein、高盛、Tigress等投行分析師認爲亞馬遜的12個月目標股價有望達到每股4000美元或以上。

從事投行和經濟業務的Tigress Financial Partners，其分析師Ivan Feinseth在11月10日給亞馬遜定出了每股4460美元的目標價，目前也是市面上最樂觀的看法之一。在報告中，他透露亞馬遜正在加大倉儲設施建設，僅9月在美國就將100棟建築轉用於電商，這其中就包括爲了解決“最後一英里”問題的倉庫和分貨設施。Ivan Feinseth預計，在第四季度將能見到一個需求旺盛的“節日季”，而亞馬遜具有市場地位優勢，能從中獲利。

除了電商、雲，亞馬遜其實也是一家“硬件”公司，尤其是在物聯網方面佈局的音響等智能家居設備，是財務報表上不可忽視的一塊。Ivan Feinseth也認爲，亞馬遜不斷擴張的產品線反映該公司的創新能力、持續在連接自家產品上所做的努力。

摩根大通分析師Doug Anmuth在10月29日給亞馬遜的目標價爲每股4350美元，也屬於非常樂觀的看法。該分析師稱，亞馬遜目前在全美電商市場上市佔率達到40%，在2022年有可能會超過沃爾瑪成爲美國最大的零售商。該分析師還表示，面對上漲的電商成本，亞馬遜可以通過提高會員價來沖淡部分損失。

從第四季度到2022年，亞馬遜真的能如願擺脫物流、用工成本的鉗制嗎？在明年1月底的四季度業績公佈中，該公司或將進一步披露解決問題的成效。

（作者：南方財經全媒體記者江月 編輯：李瑩亮）