來源：V觀財報

作者： 張猛

原標題：74種藥品新進醫保目錄！醫藥投資機會有哪些？券商解讀來了

12月3日，國家醫療保障局公佈2021年國家醫保藥品目錄調整結果。共計74種藥品新增進入目錄，11種藥品被調出目錄。2021年國家醫保藥品目錄內藥品總數2860種，將於2022年1月1日執行。

據悉，2021年國家醫保藥品目錄調整的範圍包括近5年新上市或說明書修改的藥品，國家基本藥物以及新冠肺炎治療用藥。新納入藥品精準補齊腫瘤、慢性病、抗感染、罕見病、婦女兒童等用藥需求，共涉及21個臨牀組別，患者受益面廣泛，羣衆用藥的可及性和公平性，進一步提高。

隨着人們生活水平提高，醫藥大健康行業備受投資者關注，2022年醫藥大健康有哪些投資機會？中信建投醫藥及大健康組組長賀菊穎、中航證券首席醫藥分析師沈文文、浙商證券醫藥行業分析師孫建發佈研報進行解讀。

賀菊穎建議，長期重視供應鏈的投資價值，看好創新藥和器械頭部公司的國際化能力。2022年，雖然與新冠疫苗相關的需求可能會有所波動，但考慮到疫情和地緣政治的不確定性，相信政府和企業都會從戰略層面高度重視產業鏈的穩定性和安全性。相應地，投資人亦應長期關注供應鏈的投資價值。

賀菊穎認爲，2022年預計將成爲中國創新藥在海外上市的重要年份。此外，受益於醫藥創新以及外包率提升，海外CXO龍頭企業過去十年長期跑贏市場。明年CXO行業仍將保持較高景氣度，建議重點關注國際化的一體化龍頭公司。

在沈文文看來，醫保目錄談判會維持滿足我國人民基本醫療需求爲主的邏輯。伴隨景氣板塊增長邊際放緩和基數效應常態化，在市場整體增速回落的情況下，醫藥市場將會加速分化，一方面，國產替代提速；另一方面，龍頭效應將會加劇。醫藥行業估值分化加劇，中長期來看處在階段性相對低位，業績確定的低估值二線藍籌或迎來買入良機。

沈文文還稱，成長和估值在一段時期內會向合理的範圍動態匹配，在估值切換漸行漸近的時點，提前佈局尤其需要關注成長的可持續性。長期來看，藥品、耗材帶量採購工作長期推進邏輯不變，安全邊際相對較高、創新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業有望在長週期持續受益，建議繼續圍繞創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療服務和醫療消費佈局，同時挖掘估值相對較低的二線藍籌。

孫建分析，隨着醫保藥品目錄調整週期由4年一次逐步穩定爲1年一次，創新新藥佔比大幅提升，從上市到納入醫保的時間也大幅縮短，2020 年最短週期僅爲5個月。此外，2017年-2020年，絕大多數創新藥都可以在當年成功准入，大大提升了企業對創新藥開發的動力。伴隨着整個創新藥市場進入良性的可持續發展，創新藥研發需求的提升也將促使國內研發與生產外包服務公司需求的增加。基於以上理解並結合公司質地、板塊景氣度和估值情況，建議關注CXO行業優質企業。