铁矿石做为钢材生产原料之一，在需求萎靡不振的情况下，前面一直表现弱势，但近期表现一反常态，期价连续反弹，同螺纹反弹逻辑一样，当前铁矿石主力合约切换为05合约，随着地产政策边际回暖，铁矿消费有望被带动，除了12月钢厂复产逻辑外市场对未来铁矿石远期需求预期乐观，开始提前交易这一逻辑。铁矿石在连续反弹后，创出10月底以来的新高，后面如何看待。

现阶段基本面偏弱运行

铁矿石目前供应端依旧偏宽松，到港量有所回落，上周发运上，澳巴发运量在前期高位基础上略有回落，数据上上周Mysteel统计全球发运合计总量2530万吨，周度环比减少49万吨，到港数据上，全国45港港口到港量为1845万吨较上周减少530万吨，出现高位回落，按前期发运节奏看，短期到港数据有望维持当前水平。成本方面，海运费较前期有所回升，对价格有所支撑。

需求上，目前下游钢材产量还是处于历史低位水平，铁矿需求依旧低迷，数据上12月2日，据Mysteel监测的全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为277.21万吨，较上周增加5.04万吨，较去年同期减少82.65万吨，铁水产量低位，钢厂依旧按需采购为主。

港口库存上目前依旧处于累积之中，库存矛盾未改，数据上上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15457万吨，环比累库205万吨。日均疏港量276万吨，环比降低5万吨，港口延续累库，疏港弱势，库存问题还是需要等待需求释放来缓解。钢厂库存上，上周Mysteel统计247家钢厂进口矿库存为10397万吨，较上周减少208万吨。进口矿库存消费比为41.6较上周减少0.6，厂库依旧低位。

未来供需格局有望得到改善

目前铁矿上涨逻辑上主要有两点，一是市场预期12月大型钢厂复产。另一个就是随着地产行业企稳，远期钢材消费被带动后铁矿需求也有望改善，基本面可能阶段性修复。

短期复产的逻辑主要还是在钢厂利润上，从上周开始，钢厂利润端大幅回升，加上11月钢厂基本完成了全年减产目标，钢厂有增产的可能，目前厂端铁矿石库存低位，如果开始补库，需求有望被大幅拉动，不过在冬季环保和能耗控制的限制下，钢厂复产程度目前看还是变数还是较大的。

当前市场上涨的主要逻辑可能更多的是基于远期需求逻辑，从近期消息面上看，宏观环境存在改善预期，下游钢材在地产政策边际回暖以及信用扩张下基建托底发力的可能性下，需求有望被带动，铁矿需求也有望得到改善，不过宏观传导到真实需求需要时间，节点上可能要等到明年春季左右，铁矿需求端则需要关注钢厂复产和补库的时间。

总结

铁矿石目前基本面依旧偏弱，市场基于远期需求预期改善的逻辑交易，短期逻辑虽无法证伪但预期验证尚需时间，反弹可能很难一蹴而就，加上现阶段港口库存压力依旧很大，对反弹是一种制约，大体上震荡偏强看待。后续注意观察钢厂复产和补库以及下游钢材消费情况，留意预期能否兑现。

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（牛钱网）