成立時間剛超過兩年的招銀理財直接引入外資的舉動成爲市場關注的焦點。時隔九個月，此事件塵埃落定，摩根出資逾26億元佔股10%，這也意味着招銀理財的估值已經達到260億。而細關這場聯姻，發現招銀理財和摩根大通各有所需。招銀理財有最大的管理規模，但缺乏豐富的產品和與市場匹敵的投研能力，而摩根有產品、投研能力和強大的管理運營能力，兩者一拍即合。

招銀理財牽手摩根大通一事正式塵埃落定。

12月3日，招商銀行發佈公告稱，銀保監會已批准招商銀行子公司招銀理財有限責任公司（簡稱“招銀理財”）增資擴股及變更註冊資本。

根據銀保監會批覆，戰略投資者摩根資產管理（簡稱“摩根資產”）將出資26.67億元認購招銀理財10%的股權，增資完成後，招銀理財的註冊資本將由50億元增加至55.55億元，招商銀行和摩根資產管理對招銀理財的持股比例分別爲90%和10%。

招商銀行與摩根資產的淵源還要從2019年說起，就在招銀理財剛成立僅一個月後，招商銀行與摩根資產管理就共同公佈達成戰略伙伴關係事宜。今年3月，招商銀行首次披露其將引入戰略投資者--摩根資產。

而摩根資產是何許人？帶有摩根二字自然會讓人聯想到摩根大通。據企查查顯示，摩根資產管理公司背後的實際控制人是美國“四大行”之首的摩根大通（以下簡稱“摩根”）。

如今招商銀行與摩根大通正式牽手成功，這無疑是一個互惠互利的過程。摩根可通過招銀理財拓展自己在中國的業務，而摩根無論是規模、豐富的產品條線和管理運營能力都可稱的上是行業標杆，這對還處於起步階段的招銀理財來說顯然是有益的。

雙方各取所需？

在國家進一步擴大金融對外開放的背景下，銀行與外資資管機構共同成立理財公司已不足爲奇。像建設銀行與貝萊德以及淡馬錫控股合資成立建信理財有限責任公司；首家外資控股理財公司東方匯理資產管理公司和中國銀行旗下理財子公司中銀理財在上海合資設立的理財公司匯華理財也於去年9月正式開業。

不同於先前理財公司的合資模式，招銀理財此次與摩根資產的合作開創行業先河，摩根資產直接入股招銀理財。爲何沒有選擇先前的合作模式？摩根資產管理亞太區行政總裁吳擎天表示，主要是希望以與衆不同的形式，直接將雙方現有的產品及銷售優勢連接起來。

作爲美國四大行之首的摩根大通自然具有豐富的產品條線，業務遍及60多個國家，主要包括四大業務資產和財富管理、零售銀行、主要服務美國本土的中小型企業的商業銀行、企業和投資銀行等。

據choice數據顯示，截至2020年末，摩根總資產規模已達3.76萬億美元，2020年營收超千億美元，爲1195億美元，盈利爲291.3億美元。目前，公司市值超4700億美元，居美國上市銀行之首。

這次與招銀理財合作的子公司摩根資產主要負責資產和財富管理業務，而這項業務在摩根大通佔據舉足輕重的地位。2020年末摩根大通資產與財富管理板塊下客戶總資產合計爲3.65萬億美元，其中AUM爲2.72萬億美元。

從中可以看出，摩根大通無論在規模還是在產品條線上都可謂是行業巨頭，對於當下的招銀理財來說自然是好處多多。

招銀理財面對容量以萬億計的權益市場，其自然不會放過，權益類產品逐漸成爲公司轉型的方向之一，但值得注意的是，其權益類產品的表現並不突出。

目前招銀理財擁有三款純權益類公募產品，分別是招卓滬港深精選周開一號、招卓消費精選周開一號以及招卓泓瑞全明星日開一號。

以招銀理財發行的首款權益類產品--招卓滬港深精選周開一號爲例，產品表現呈現出高開低走的局面。今年一季度該產品淨值上漲13.38%，在理財公司發行的權益類公募產品中排名第一。

但自今年4月，該理財產品突然“換帥”後，隨之帶來的也是二季度產品淨值表現平平，並未有明顯上行，二季度實現淨值增長率爲-0.91%，三季度淨值增長率更是大幅下降，爲-6.55%。

另一隻招卓消費精選周開一號自成立以來，該產品淨值波動較大，期間數次跌破1元面值。業內人士表示，這與該產品的持倉個股息息相關。從其前十大持倉中可以看出，釀酒板塊和食品飲料板塊對該產品淨值走勢形成較大影響，合計佔比14.66%。

而自今年2月以來，食品飲料板塊指數見頂後，便一路下行，今年9月創下年內新低，隨後該板塊有所反彈，對應的也是招卓消費精選周開一號淨值的上漲，據南財理財通數據顯示，截至11月25日近三月淨值增長率爲18.23%位居理財公司權益類公募產品榜首。

對於摩根大通而言，其看中招銀理財是想繼續擴展其在中國的金融佈局。目前，摩根大通在中國的業務主要有四大方面，分別是銀行、證券、資產管理、期貨。現在，摩根再次通過招銀理財進軍中國理財市場，爲其在中國數十萬億級的理財市場佔據一席之地。

摩根有豐富的產品線、投研力量和運營管理能力，而招銀理財背靠招商銀行，有10萬億零售AUM，招銀有規模，摩根有產品，兩者的結合頗有一人出錢一人出力的考量。

招銀理財業績主要靠招商銀行“扶持”

背靠招行這棵大樹，招銀理財不管是在規模還是業績方面均名列前茅。

距離至今成立時間僅超兩年的招銀理財就在2020年拿下業績第一的位置，在15家銀行理財子公司脫穎而出。其在2020年實現淨利潤爲24.53億元，位列行業第一，遠超排名第二的興銀理財，2020年興銀理財實現淨利潤爲13.45億元。

圖片來源：環球老虎財經

今年上半年招銀理財的表現依舊“不俗”，實現營收爲23.51億元，淨利潤爲15.57億元。其管理的理財產品餘額爲2.64萬億元，躍居市場第一，打破此前工銀理財一直“稱王”的時代。

招銀理財理財產品餘額一枝獨秀的祕密在於增加新產品供應。截至今年6月末，新產品餘額 2.13 萬億元，較上年末增長 28.31%，佔理財產品餘額的 80.68%，較上年末提高 12.92個百分點。

但值得注意的是，其上半年實現營收23.51億元與其管理的超2萬億的理財產品餘額並不匹配，這主要是因爲其費率太低，據估算，其平均年化費率僅0．．18%。

一般理財產品分爲現金類，固收類，和權益類。而現金類產品的固定管理費爲0.1%~0.3%，固收類產品則位於0.3%~0.5%之間，權益類產品則大約在1.2%~1.5%。這意味着招銀理財的大部分產品爲固收類。

即使在去年招銀理財大賺近25億元，截至2020年末理財產品餘額近2.5萬億元，年化費率也僅0.14%，不及興銀理財的0.28%。

圖片來源：環球老虎財經

對比其他理財子公司，唯有興銀理財的年化費率最高，這或許也是其業績在今年上半年拔得頭籌的重要原因之一。

今年上半年興銀理財實現營收爲26.74億元，淨利潤爲19.83億元，相比去年同期分別增長17.56倍、18.25倍，反超招銀理財，但其理財產品規模剛剛突破萬億元，遠不及招銀的2.64萬億元。

痛失業績第一“寶座”的招銀理財不僅面臨費率極低的問題，其營收的主要來源超9成都來自母公司--招商銀行。據數據顯示，2020年招銀理財實現營收37.72億元，其中受招商銀行委託管理產品而獲得的管理費收入34.64億元，佔比高達91.83%。

此次引入摩根或許是爲了着重發力權益類產品和增強運營管理能力，但目前權益類產品對招銀理財的貢獻微乎其微。招銀理財曾在接受採訪時表示，從招銀理財整體規模來看，權益類產品規模佔比不到1%，這意味着招銀理財仍有很長的路要走。

來源：環球老虎財經app