生豬養殖龍頭牧原股份緊鑼密鼓多渠道融資，所爲何事？

國內生豬養殖龍頭企業牧原股份（002714.SZ）的流動性相關問題近來頗受關注。

12月3日，牧原股份就相關傳言回應稱“公司的生產經營和流動性都正常，不存在應披露而未披露的重大信息。公司對該類行爲表示強烈譴責，保留追究當事人法律責任的權利。”

12月6日，牧原股份通過公告回應了旗下30餘家子公司商票預期問題。牧原股份表示，經公司覈查，由於公司未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導致公司無法按時兌付商業承兌匯票。公司已積極與持票人、銀行溝通，推動商業承兌匯票的順利兌付，保障持票人的合法權益。

牧原股份重申，目前公司生產經營與現金流情況正常，截至2021年9月末公司貨幣資金餘額爲99.50億元。

值得一提的是，牧原股份正在通過多渠道融資，以優化融資結構、拓滿足資金需求。

擬向銀行等金融機構申請不超過700億元授信額度

12月6日晚間，牧原股份公告的董事會審議通過的多項融資相關議案顯示，牧原股份將通過申請銀行授信、申請境外銀行貸款、向股東借款、開展融資租賃業務等多渠道融資。

《關於公司及控股子公司向銀行等金融機構申請授信額度的議案》顯示，爲確保公司有足夠的生產經營和投資建設資金，牧原股份及控股子公司（含新設立或納入合併報表範圍內的子公司）擬向銀行等金融機構申請授信額度總計爲不超過700億元

整，具體融資金額將視公司及控股子公司生產經營和投資建設的實際資金需求確定。

《關於公司申請境外銀行貸款的議案》顯示，爲拓展公司融資渠道，降低融資成本，滿足公司生產經營資金需求，牧原股份擬向大豐銀行股份有限公司申請不超過5000萬美元的貸款，貸款期限3年。《關於調整向關聯股東借款相關事項暨關聯交易的議案》顯示，同意牧原股份及其控股子公司向關聯方牧原實業申請借款額度調整爲不超過50億元，用於公司生產經營和發展，該額度有效期調整爲自2021年第五次臨時股東大會審議通過後三年內有效，具體相關事項授權經營管理層經辦。《關於公司及控股子公司2022年度開展融資租賃業務的議案》顯示，爲優化融資結構、拓寬融資渠道、滿足資金需求，牧原股份及控股子公司2022年擬開展融資租賃業務進行融資，採取售後回租等形式向非關聯融資租賃（含金融租賃）公司或銀行申請融資，融資額度合計不超過30億元，每筆融資期限不超過8年（含8年）。

從公告的信息來看，牧原股份的上述融資議案主要是爲了優化融資結構、降低融資成本、拓寬融資渠道以及滿足經營資金需求。

剛完成95.5億元可轉債融資，擬定增融資60億元

10月18日，牧原股份披露了一項非公開增發預案，擬向公司控股股東牧原實業集團有限公司發行不超過149216612股股票，募集資金金額不超過60億元（含本數），發行價格爲40.21元/股。

對於此次非公開增發，牧原股份表示，公司在扣除發行費用後將全部用於補充流動資金。牧原股份表示，公司正處於業務快速擴張時期，需要長期穩定的營運資金進行支持。同時，隨着公司近年投資建設的生豬養殖及生豬屠宰項目的陸續建成投產，公司營運資金需求呈現持續增長態勢。因此，公司需要通過本次非公開發行股票募集資金補充流動資金，爲公司未來產能的釋放提供保障，滿足公司持續發展的資金需要。同時，通過本次發行可以實現優化財務結構、提升公司抗風險能力的目標。此外，本次募集資金到位後，公司的資本實力及抗風險能力進一步增強，有利於進一步拓寬公司的融資渠道，爲未來發展提供資金保障，有利於公司及時抓住產業升級轉型和發展的機遇，拓展公司的發展空間，實現公司的發展戰略。

牧原股份表示，2018年末、2019年末、2020年末及2021年9月末，公司資產負債率分別爲54.07%、40.04%、46.09%及57.77%，隨着公司產能拓展的持續投入和經營規模的逐步增長，2019年以來公司資產負債率呈現一定上升趨勢。通過本次非公開發行股票募集資金用於補充流動資金，將有效改善公司資產負債結構，增強財務穩健性、防範財務風險。同時，公司的資產淨額將會得到較大幅度的提高，資產結構將更加穩健，有利於提升公司抗風險能力，提高公司的償債能力以及後續融資能力，保障公司的持續、穩定、健康發展。

今年8月，牧原股份還完成了95.5億元的可轉債發行，此次融資扣除相關發行費用後全部用於生豬養殖建設項目和生豬屠宰項目。該可轉債方案顯示，加上另籌資金，牧原股份擬投資88.7億元用於新增23個生豬養殖基地，新增養殖規模677萬頭；擬投資22.87億元用於新建4個生豬屠宰項目，合計屠宰能力1300萬頭。

資產規模快速膨脹

2018年、2019年、2020年和2021年1-9 月，牧原股份實現營業總收入133.88億元、202.21億元、562.77億元和562.82億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤5.20億元、61.14億元、274.51億元和87.04億元。截至2021年9月末，牧原股份總資產1692.05億元，歸屬於上市公司股東的淨資產561.99億元。而截至2018年末、2019年末、2020年末，牧原股份總資產分別爲298.4億元、528.9億元、1226.3億元。

牧原股份2021 年第三季度報告顯示，銷售費用本期比上年同期增加217.68%，主要系公司銷售規模擴大，職工薪酬及檢驗檢疫費增加所致。管理費用本期比上年同期增加37.43%，主要系公司生產經營規模擴大，職工薪酬及生豬保險費增加所致。財務費用本期比上年同期增加212.99%，主要系本期有息負債規模較上年同期增加所致。固定資產期末較上年度期末增加52.17%，主要系隨着公司生產經營規模擴大，在建工程完工轉入固定資產所致。

此前西南證券表示，牧原股份營收增長主要是報告期內生豬銷售量增加所致，三季度虧損原因在於市場生豬價格低迷，單三季度銷售生豬866.9萬頭，同比增長70%，銷售均價爲13.4元/公斤，同比下降59%，但公司穩健經營，前三季度整體仍保持盈利。

西南證券在研報中表示，牧原股份適應週期節奏，實現產能穩步擴張有助於未來把握週期反轉機會，科學效養殖，擁有“全自養、全鏈條、智能化”經營模式且產業鏈完備。公司採用自繁自養模式，在重資產投入建設後，可實現迅速擴張，無需訂單外包等中間環節，避免了由於優質農戶或專業育肥場數量所帶來的擴張天花板，實現涵蓋科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養、生豬屠宰的完整產業鏈。