2019年8月以來，券商資管開啓了一場大集合產品參公改造的行動。截至目前，共有二十多家券商超百餘隻產品完成參公改造。然而，《每日經濟新聞》記者注意到，完成參公改造，並不是大集合產品華麗轉身的終點，而僅僅是起點而已。衆所周知，資管新規規定，公募化改造產品自批覆日起，存續時間不得超過三年。

如何從資產管理計劃蛻變成真正意義上的公募基金？12月7日，國泰君安資管旗下兩隻已完成參公改造的大集合產品正式變更爲公募基金，或許能給市場帶來啓示。

在券商資管佈局公募新賽道方面，12月以來，國泰君安資管旗下已有3只公募基金接力發行，下半月還有新品亮相，“四連發”的密集動作顯示出其近期在公募基金賽道開始加速發力。作爲頭部券商資管的代表，國泰君安資管的公募業務戰略已全面曝光。

資管計劃首變公募基金

12月7月，國泰君安資管官網披露了中國證監會《關於准予國泰君安君得盛債券型集合資產管理計劃變更註冊的批覆》和《關於准予國泰君安君得惠中債1-3年政策性金融債指數集合資產管理計劃變更註冊的批覆》。

上述文件內容顯示，國泰君安君得盛債券型集合資產管理計劃和國泰君安君得惠中債1-3年政策性金融債指數集合資產管理計劃，於2021年12月7日起正式變更爲國泰君安君得盛債券型證券投資基金和國泰君安中債1-3年政策性金融債指數證券投資基金。

毫無疑問，此次國泰君安資管旗下兩隻參公大集合率先成功獲批變更註冊爲公募基金，給行業提供了公募化改造的樣本。

圖片來源：攝圖網_401715489

\“這兩隻產品拿到公募基金批文，背後的意義值得注意。那就是歷時近3年的大集合改造任務，已開始步入到參公大集合蛻變爲真正公募基金的階段。這可視爲一個蛻變的信號。”某頭部券商資管人士表示。

那麼，從參公大集合到公募基金，又需要做哪些事情呢？

上述公告中的變更註冊說明顯示，按照監管要求，將產品從參照公募基金規範管理的大集合產品變更註冊爲公募基金產品，在變更產品名稱的同時，相應修訂了基金合同及相關法律文件。以國泰君安君得盛債券型爲例，其變更內容包括產品名稱、投資範圍、投資比例並相應修訂了基金合同及相關法律文件。

10月下旬，行業首批獲批改造的保證金產品“國泰君安現金管家”也於近日正式變更註冊爲“國泰君安現金管家貨幣市場基金”。據瞭解，目前國泰君安資管已完成10只大集合產品參公改造的任務。

三隻公募新品接力亮相

2020年年末，國泰君安資管公募資格獲批。今年4月，國泰君安資管拿到公募基金業務展業資格，成爲近三年唯一獲得公募牌照的券商資管。

擬設立資管子公司進而申請公募牌照，或者直接申請公募牌照進軍公募基金業務，也是券商行業近幾年來的潮流。

習慣在私募基金領域“刨食”的券商資管，面對早已是紅海的公募基金業務，又該給自己如何定位呢？

作爲頭部券商資管的代表，國泰君安資管在公募基金的戰略和打法顯然也是備受關注。特別是2021年以來，“含基量”成爲了市場評判券商成色的重要指標。

截至目前，國泰君安資管在各個業務條線上發行了不同類別的公募產品共有17只（其中大集合參公規範整改10只）。上報產品類型涉及現金管理、債券型、混合型（含2只主題混合型）、場外指數基金、指數增強型、FOF、REITs等。

公開資料顯示，在正式開展公募基金業務以來半年多的時間裏，國泰君安資管只發行了一隻公募基金產品，即國泰君安30天滾動持有中短債基金。然而，進入12月以來，國泰君安資管旗下多隻公募新品密集亮相：12月1日，國泰君安中證500指數增強型證券投資基金髮行；12月6日，國泰君安信息行業混合型發起式證券投資基金和國泰君安創新醫藥混合型發起式證券投資基金同時亮相。此外，國泰君安資管在12月下旬還將佈局一支新的公募FOF基金，繼續深耕FOF領域。毫無疑問，上述一連串新品的亮相，表明國泰君安資管近期開始在公募賽道加速發力。

自準備拓展公募業務以來，國泰君安資管接連從投研體系建設、人才引進、產品革新等各個層面進行體系升級。同時，公司也對公募業務的發展方向進行了規劃，一方面通過深入研究硬科技、新能源、新消費等新興賽道的發展邏輯，投資助力高成長性的優秀企業發展，通過參與中國經濟未來最核心的新興產業賽道，在服務實體經濟的同時，爲投資者帶來更持續、更多元的投資回報。另一方面，發揮自身的傳統優勢，在量化、FOF、REITs等領域打出品牌，共同打造洞察中國創新未來的公募產品系列，幫助投資者分享中國經濟增長的新紅利，爲客戶創造更多的價值。

券商資管向公募化轉型需要解決兩個問題

伴隨越來越多的券商設立資管子公司，如何佈局公募基金賽道一直是券商資管熱烈討論的話題——究竟是發揮自身的特色優勢，還是業務全面鋪開直面競爭呢？

事實上，券商資管公司向公募化轉型過程中，必然要解決好兩個問題：一是，要解決好公募業務與私募業務的關係問題。在投研體系、產品體系、合規風控體系、財富服務體系、組織架構、激勵機制等多方面，二者都不相同，需要券商資管打破以前的思維，進行重新架構。二是，要處理好公募產品標準化與券商資管資源特色的關係問題。券商資管經過多年的發展，在資產配置等多方面也積澱了不少經驗，如何在公募基金產品身上發揮自身的優勢也同樣是道“必考題”。

深圳某券商資管人士則告訴記者：“從國泰君安資管近期在公募基金業務的佈局，我們可以窺見券商系資產管理公司獨有的能力圈與資源稟賦，體現出了券商資管與公募基金差異化競爭的思路。我相信大家都會從中獲得許多啓示。”

此前，華安證券總裁助理唐泳在《每日經濟新聞》舉辦的“2021中國資本市場高質量發展峯會”上指出，2018年資管新規出臺後，就在考慮券商資管特別是中小資管的發展方向。從實踐來看，一是發揮券商的投行、投資、融資、客戶服務、銷售的綜合平臺優勢。二是主動管理的能力培養，這不是一蹴而就的，特別是權益類的投資更需要長時間不斷地總結、隊伍不斷歷練。固收是各家資管喫飯的主戰場，這塊需要強化，可以在固收的基礎上擴展“固收+”，這幾年有不少券商在這方面做出了不少的特色。