原标题：公募业绩大分化 方正富邦、银河、东吴基金垫底 来源：中国经营网

本报记者 易妍君 广州报道

由于A股市场上演了极致分化行情，今年以来，主动权益类基金的业绩表现也呈现出两极分化。

Wind数据显示，截至12月8日，全市场有可比数据的4100多只主动权益类基金中（未统计封闭式基金，不同份额分开计算，下同），两只基金今年以来的收益率超过100%，另有8只基金年内收益率超过80%；此外，净值下跌幅度超过20%的基金共有18只，其中，表现最差基金年内收益率为-30.22%。

《中国经营报》记者注意到，部分基金的年内业绩之所以相对“突出”，并不能简单归因于基础市场的客观因素，基金管理人的主动管理能力欠佳或为主因。例如，一些基金的投资风格飘忽不定，不断在“押注冷门”与追逐风口之间切换；或是判断行业走势时出现失误，在今年二季度突然切换到医药赛道，却赶上了医药板块的大幅下调。

踏错节奏、盲目跟风

今年年内，新能源主题基金的表现大幅跑赢消费、医药主题基金。截至12月8日，今年以来，有2只基金实现了收益翻倍，业绩表现最好的前海开源公用事业的收益率达到118.58%，而方正富邦创新动力C的收益率则为-30.22%；去年同期，全市场共有15只基金在当年内实现了收益翻倍，表现最好的广发高端制造A的收益率达到124.73%，而当时表现最弱的主动权益类基金的收益率为-9.76%。

就业绩欠佳的基金而言，截至目前，有可比数据的主动权益类基金中，年内收益率为负的基金占比约为四分之一。其中，方正富邦创新动力C、银河龙头、东吴双三角C今年以来的收益率分别为-30.22%、-22.80%和-22.45%，在主动权益类基金中垫底。另外，泰达宏利领先中小盘、国融融银C等15只基金年内下跌幅度也超过20%。

整体上，导致上述基金业绩不佳的原因，主要在于，“一方面，部分基金经理没有把握好节奏：今年的市场以结构性行情为主，如果选对了赛道，就等于成功了一半；同理，选错了赛道有可能导致满盘皆输。当然，基金经理的投资能力也是决定基金业绩的主要因素，‘能力圈’相对单一的基金经理，在今年的市场环境中，不容易获得较高的收益。”有业内人士向记者指出。

在私募排排网财富管理合伙人荣浩看来，今年基金业绩分化的主要原因，一是对国家长远战略规划的理解深度不同；二是对疫情之下机会机遇的把握能力存在差异；三是有赖于管理人是否能够突破路径依赖，实现不断求新。

若具体分析每只基金的持仓，可以发现，每一只表现欠佳的基金背后，或多或少都存在选股失误、踏错节奏或是盲目跟风的操作。

以东吴双三角A为例，从基金持仓来看，2020年末，该基金持有的前三大行业分别是信息技术、工业和可选消费，而现任基金经理在今年1月22日上任后，对基金前十大重仓股进行了调整，截至一季末，该基金前十大重仓股中，只有一只个股与去年末的重仓股重合，但行业配置仍然覆盖了信息技术、可选消费。到了今年二季末，该基金前十大重仓股又全部更换了一遍，且集中持有医疗保健行业，基金换手率高达519.51%；三季末，该基金仍然聚焦医疗保健行业，有3只个股新进成为重仓股。但三季度期间，申万医药生物指数下跌了13.68%。

再来看方正富邦创新动力，截至今年三季末，该基金前十大重仓股在基金资产净值中的占比为56.77%（基金合计持股占基金资产净值的比例为85.59%），三季度期间，该基金前十大重仓股的平均涨幅为33.89%，但方正富邦创新C却在三季度下跌了13.19%。这或许意味着，三季度，该基金并未享受到重仓个股上涨带来的收益，而是在个股上涨后期才入场。

而银河龙头在今年内的调仓动作也比较大，且前十大重仓股占比较低，未把握住相关个股的行情。今年二季末，银河龙头的前十大重仓股中有6只个股来自可选消费或是日常消费；而截至今年三季末，该基金重仓了金融、材料、医疗保健、工业等行业的个股，前十大重仓股在基金资产净值中的占比为39.13%；三季度期间，其前十大重仓股平均涨幅为3.77%，但基金在三季度期间的收益率却为负数。

消费、医药“落伍”？

值得注意的是，今年年内业绩表现欠佳的基金中，不乏在2020年业绩排名靠前或是由明星基金经理掌舵的基金，且以大消费、医药主题基金为主。

例如，Wind数据显示，截至12月8日，东方新兴成长今年以来的收益率为-20.30%，该基金在2020年实现了93.42%的收益率，今年二季末，该基金持有的前三大行业分别是日常消费、医疗保健和可选消费；泓德臻远回报今年以来的收益率为-16.05%；该基金2020年的收益率为72.38%。

荣浩向记者分析，深耕某一赛道的基金经理往往是对标的企业和行业做深度研究，因此，他们的换手率偏低，也就意味着持仓比较慎重，除非发生“黑天鹅”事件或者有认知范围内更好的赛道才会调换仓位。过去两年表现不错但今年表现不好的基金，可能具有一定的路径依赖；而换挡对他们来说又需要慎重决策。

另有第三方人士表示，部分明星基金经理管理的基金由于规模较大，持仓中有较多近年的“抱团股”，这部分股票在今年上半年历经一波回调后仍处于盘整期，而二季度以来，上涨较快的板块多出自于中小创以及新兴行业龙头。对于部分明星基金经理而言，一方面可能存在能力圈的问题，享受了过去两年行业贝塔收益后，但行业轮动后相对业绩出现滑落；另一方面是规模过大造成所投标的受限于大中盘股，并有较高的调仓成本，使其难以持续在行业轮动过程中突出出来。

不过，如果将相同行业或相同主题的基金进行对比，可以看到，老牌消费、医药基金相对于新成立的同一行业基金，仍然具有一定的业绩优势。也就是说，虽然整体表现不佳，但消费主题或医药主题基金内部依旧存在业绩分化。“这主要是因为持仓集中度、仓位、择时、以及行业内部细分领域的侧重等这些差异造成的分化。”荣浩表示。