铁合金：供需宽松，期价偏弱震荡为主

作者：徽商期货张玺

目前，钢厂招标量价齐跌，低于工厂预期，现货价格受到压制。随着各地电费的上涨和锰硅现货价格的回落，锰硅生产利润出现倒挂，南方部分企业亏损，北方利润也不佳。从基本面来看，供应端局部地区有减产计划，但是各区域之间的电价差异较大，利润严重分化，市场博弈加剧，普遍性减产的情况短期内难以发生。需求端则面临着北京冬奥会减产预期，唐山启动二级应急响应，钢厂生产受到限制，压制合金需求。从目前的情况来看，年底钢厂采购及补库力度一般，现货市场成交清淡。铁合金整体供需基本面仍偏宽松，短期价格难有起色。

一、现货市场分析

自10月中旬以来，各主要矿种价格持续下跌。近期，随着锰硅期货价格的持续回调，对锰矿的现货价格产生了一定的压制。锰矿在高库存、低需求以及成本松动的共同作用下，对锰硅价格支撑力度不佳。

目前，硅铁价格再度走弱，主要原因是受到了锰硅本轮钢招价格下调幅度超预期的影响，引发市场对硅铁本轮钢招价格悲观的预期，近期密切关注主流钢厂钢招价格的指引。

二、供需及其影响因素分析

1、锰硅开工率和产量连续三周下降，硅铁小幅上升

根据钢联数据统计，截止12月10日，硅锰企业开工率为53.68%，环比上周减少3.95%。硅锰产量数据也连续三周出现下降，截止12月10日，产量为17.22万吨，环比上周减少3.14%，主要原因在于以广西为代表的南方地区企业发生亏损。进入12月后，广西对限制类炉型加收0.1元/吨的电费，广西锰硅停炉范围进一步扩大。

硅铁企业开工率为48.92%，环比上周增加1.1%，产量为1.57万吨，环比上周增加0.67%。硅铁产量数据经过近1个半月的恢复之后，复产速度有所放缓，但是各地硅铁生产利润尚可，略好于硅锰情况，并未发生自主性减产的情况。

未来供给端的变化需要我们持续关注，一方面是利润，前期乌兰察布地区倡议企业减产，主要也是内蒙电价利润偏低所致；另一方面，就是冬季错峰生产政策的执行情况，宁夏中卫对铁合金企业采取停产或限产措施，预计当地产量将有所下降，但是目前宁夏地区铁合金产量基数偏低，影响力度不大。

2、高炉开工率和铁水产量依然延续下跌趋势

目前，高炉开工率和铁水产量依然延续下跌趋势。根据钢联数据统计，截止至12月10日当周，247家钢铁企业铁水日均产量为198.7万吨，环比上周下降2.16%，同比下降22.53%。247家钢铁企业高炉开工率为68.14%，环比上周下降5.06%，同比下降24.41%。五大品种钢材产量为890.91万吨，较上周下降6.16万吨。

铁水及钢材产量下降，表明铁合金消耗降低。目前市场比较关心年底部分主流钢厂的复产情况，时间大约在12月中旬之后，预计铁水产量大概率不会超过220万吨，对铁合金消耗的提振作用比较有限。