行情回顾：2021年黄金价格震荡下行，同时呈现震荡收敛的态势。白银随黄金震荡，走势同样趋弱。

行情展望：2022年贵金属震荡下行。

中短期来看，预计黄金将在1800美元/盎司左右震荡。本周美联储开始加速缩债，并且利率点阵图显示2022年可能加息三次。因之前美联储已在发言中多次提及收紧货币政策，市场对此已经有所预期，金价走出一波卖预期买事实的行情。目前来看，高通胀还将持续一段时间，我们预计2022年实际利率将维持低位，给金价提供一定支撑。

2022年整体而言，看空黄金。美联储将在某个时间节点开始逐步收紧货币。全球经济仍在逐步复苏，如果美国四季度和明年一季度经济增长良好，在退出QE后美联储可能就会考虑为加息做准备。美国经济复苏，加息带动美债收益率上升，美联储货币政策相对偏鹰，这些因素叠加下，我们预计明年美元指数走势震荡偏强，作为避险的非孳息资产，黄金的投资价值将会下降。

供求机制对金价的影响有限，现在市场供过于求，同样利空黄金。从持仓量来看，目前ETF持仓降幅逐渐趋稳，CFTC持仓呈下降趋势，表明长短期投资者对金价态度偏空。其他相关性较高的商品方面，预计油价和铜价2022年重心将小幅下移，给金价一定压力。预计白银走势大体上随黄金波动。虽然白银的商品属性受光伏、新能源产业需求支撑，但目前白银供过于求，预计白银受其金融属性的影响更大。

价格预测上，预计美元指数在100左右运行，高点为103左右；预计黄金沿着楔形通道震荡下行，均价较今年下跌7%左右。区间上方仍参考今年下半年高点1880美元/盎司，区间下方参考楔形通道下沿。预计沪金价格区间为【338，385】，COMEX黄金价格区间为【1500，1880】，均价1673美元/盎司，对应沪金361.5元/克。

风险点：美元走势，美联储近期表态，多国经济数据，数字货币市场走势

研究员

李迅