原標題：暴走的“錫牛”！

第一財經 齊琦

1月18日，國內商品期貨收盤漲跌互現，據Choice數據，滬錫收漲約4%，盤中創上市新高319700元/噸，最終收於317600元/噸。國際市場上，倫錫漲至41845美元/噸，也刷新了價格高位。

近期金屬錫國內現貨貨源緊張，且臨近農曆春節，冶煉廠均有停減產計劃，滬錫2022年以來已累計上漲超7%。

中金公司大宗商品研究首席分析師郭朝輝分析，錫是最受益於“碳中和”背景下新增需求的基本金屬，並且供給端干擾和瓶頸也最大。除了海外需求復甦的大背景，錫的基本面支撐其跑贏其他基本金屬。

實際上2020年四季度開始，錫價開始加速上行，屢創新高。2021年，滬錫全年漲幅居有色板塊乃至大宗商品之首，全年漲幅約96%。

值得注意的是，高價下可能造成部分傳統需求被破壞，郭朝輝預計，總需求高景氣度下錫的供應增量有限、潛在礦產釋放產量仍需較長年限，錫的結構性牛市仍將持續。同時，錫作爲流動性較低的小品種期貨，低庫存和結構性短缺的基本面可能增加逼倉和價格較大波動的風險。

現貨市場上，錫價再度攀升，對下游成交形成抑制，市場目前進入半放假狀態，不少貿易商觀望離場，現貨成交表現平淡。

長江有色網金屬網數據統計，1月18日錫價報323500~327500元/噸，均價325500元/噸，漲7250元，現貨錫錠報價322000~325000元/噸，均價323500元/噸，較上一交易日漲6500元/噸。

近日，上海期貨交易所對錫期貨品種相關合約交易手續費進行了調整，決定自2022年1月17日交易（即1月14日晚夜盤）起：錫期貨Sn2202合約日內平今倉交易手續費調整爲60元/手。

“短期來看，錫現貨基差始終維持高位，也令期貨價格易漲難跌”，東證期貨認爲，錫價近期不斷上漲並創出歷史新高，核心邏輯在於低庫存的情況下，上游挺價能力強。11月開始的緬甸礦進口受阻是造成今年1月前後錫錠庫存數量進一步走低的核心因素。同時近期整個商品市場尤其有色板塊大幅上行促使錫價也不斷升高。

不過中長期來看，需求面對價格並沒有太大的提振。

國投安信期貨有色金屬首席研究員肖靜稱受春節休假及低庫存影響， 3月前錫市供求兩淡，現貨供求環境仍偏脆弱。12月三方機構統計國內精錫產量環比上升，安泰科樣本產量單月達到1.6萬噸，SMM口徑在1.44萬噸，江西再生錫產量回暖；受春節休假影響，精錫供應迴歸季節性淡季，SMM認爲可能減產2000噸。不過，下游企業最早也將在1月20日陸續放假。

行業人士透露，就錫市場停減產的情況來看，目前，江西、廣西、安徽和雲南部分冶煉廠均有春節停減產計劃，復產時間基本都在元宵節後。而下游今年春節停產時間晚於往年，春節季節性累庫或將不及預期。