2021年5大上市險企攬獲2.49萬億保費同比微增0.03%，“開門紅”承壓負債端修復滯緩
2021年5大上市險企攬獲2.49萬億保費同比微增0.03%，“開門紅”承壓負債端修復滯緩
藍鯨保險 石雨
2021年，轉型重壓之下，保險業規模持續承壓，上市險企全年保費數據增速保持慢節奏，合計攬入24875.23億元保費，同比微增0.03%。壽險方面，5家公司2021年保費收入四升一降，在險企轉型、疫情以及市場需求下降影響下，新單表現整體承壓，新業務價值率也受到拖累，2021年負債端新業務價值率表現或低於預期；財險方面，據分析，頭部險企車險業務優勢體現，在推動規模增長的同時保持承保盈利；非車險業務全年盈利難度較大，上市險企因權衡規模與利潤而策略不一。
前瞻2022年，業內分析，短期內，當前開門紅面臨大幅承壓，同時行業供需嚴重錯配問題尚未解決，負債端低迷情況修復滯緩。但長期來看，伴隨行業逐步重構、康養需求日益旺盛，行業將走向發展與增長的良性循環，資產、負債兩端有望獲得趨勢性改善。
壽險公司保費四升一降，個險新單承壓新業務價值受拖累
先來看壽險表現，2021年，5家壽險公司保費規模增速四升一降，平安壽險同比縮減4個百分點。整體來看，年末各險企進行業務衝刺，推動壽險保費小幅增長，但全年個險新單、續期均承壓。
具體公司中，中國人壽2021年全年合計實現保費收入6200億元，同比增長1.16%。新華保險增速達到2.48%，全年合計實現保費收入1634.7億元。
人保壽險2021年保費收入與上年基本持平，實現968.47億元，同比增長0.69%。長險首年保費實現458.79億元，同比增長0.8%，其中躉交業務同比增長5.3%後達到277.78億元，而期交首年保費收入則下滑5.3個百分點；期交續期保費收入爲476.8億元，同比增長0.7%。
太保壽險在2021年實現保費2096.1億元，同比增長0.55%，與上年基本持平，個險業務保費佔比爲94.1%，代理人渠道業務中續期業務1565.7億元，新保業務則實現290億元。
平安壽險在2021年實現保費收入4570.35億元，同比下滑4%。平安健康2021年保費收入突破百億，實現112.33億元，同比增幅達到22.35%；平安養老則有16%的同比縮減，保費收入220.22億元。
在平安壽險及健康險業務中，個人業務實現4702億元，同比縮減3.66%，其中續期業務佔比約75.5%，新業務則在2021年實現1154億元。中信建投分析指出，平安個人新單全年累計增速下滑2.8%，但去年同期下滑幅度爲19.8%，增速缺口同比收窄，一方面與2020年12 月低基數有關；另一方面，雖然平安2021年人力大幅下滑，而新單增速缺口好於人力增速缺口，且開門紅符合預期，預計與其渠道改革成果逐步顯現、市場對保險產品的需求逐步恢復有關。
國泰君安證券分析，爲上市險企貢獻高價值的個險新單及續期均承壓，其中新單受制於供需錯配影響下的渠道影響力減弱，且短期渠道產能提升不抵人力規模下滑。續期業務則受制於前期保單質量欠佳，低質量代理人脫落伴隨着自保件退保的影響，預計對上市險企全年新業務價值造成較大負面影響。
“2021 年全年保費數據均已披露，整體表現偏弱，同時，考慮到壽險轉型進展慢於預期、健康險受需求釋放以及普惠型產品衝擊、代理人規模下降但質態未出現明顯改善”，開源證券預計新業務價值率低於此前預期，或與2021 年中報持平，拖累2021 年新業務價值表現。
財險板塊受車險、健康險帶動修復，非車業務佈局策略不一
財險方面，人保財險在2021年完成保費4483.84億元，同比增長3.8%。車險業務全年保費變動定格於下滑3.9個百分點，全年實現保費收入2552.75億元，佔比57%；信用保證險是另一項出現保費下滑的險種，全年實現保費收入28.40億元，同比收縮46.2%。同期，貨運險、意外傷害及健康險、農險成爲人保財險保費收入增速最快的三大險種，增幅分別爲26.5%、21.9%、19.3%。
從單月情況來看，人保財險車險保費4季度以來持續回暖，12月保費同比增長約1成，規模優勢擴大；非車險業務中，農險、責任險和貨運險在12月單月均有超過4成的同比增幅，意外傷害與健康險則出現了單月增長156%的大比例增幅，處於高速發展期。
太保產險在2021年收入保費1530.63億元，同比增長3.35%，其中，車險業務保費收入918億元，同比縮減4個百分點，佔比60%，較上年64.6%的佔比也有明顯下調；非車險業務同比增長16.9%，成爲保費規模增速的拉動主力。
平安財險2021年保費收入則有5.53%的縮減，最終實現保費收入2700.43億元，其中車險實現保費收入1888.38億元，同比縮減3.7個百分點，同期實現非車業務585.9億元，同比縮水近2成，而意外與健康險收入則實現了32.6%的增長。
“分險種看，頭部險企得益於車險渠道費用優勢及精準定價控賠能力，推動車險較快增長的同時保持承保盈利，領先優勢進一步擴大；非車受制於法人業務競爭加劇、全年大災多發以及部分互聯網責任險賠付高企等影響，全年盈利難度較大，上市險企因權衡規模與利潤策略不一”，國君非銀劉欣琦、謝雨晟分析道。
從單月數據來看，12月單月財險公司意外及健康險板塊修復明顯，開源證券預計，低件均意外及健康險仍有較大空間，2022年或成財險板塊另一增長動能。
2021年五大保險股跌超3成，資負兩端有望獲得趨勢性改善
股價表現更爲直觀表現出保險業當前的陣痛。2021年，五大上市險企股價整體出現超三成的跌幅，其中中國平安跌超4成，新華保險跌超3成，其餘三家險企也有超過2成的跌幅。
進入2022年，保險股表現略有回暖，估值也相應有所修復，尤其在1月20日，全線飄紅。其中，中國平安在1月20日報收於53.4元，較2021年末50.15元的收盤價，上漲6.5個百分點，新華保險股價上漲4.2個百分點。
前瞻2022年，在產品端，東吳證券分析，財險方面，車險、非車同頻共振，競爭格局企穩，龍頭險企優勢擴大。中長期，規模效應將得以進一步強化，龍頭險企有望憑藉其在費率、渠道、品牌等方面的優勢，進一步擴展盈利空間，強化競爭壁壘，跑贏同業。
而在壽險方面，負債端緩慢修復，看好長期發展空間。短期內，2022 年開門紅動力不足，行業供需嚴重錯配，負債端低迷情況修復滯緩。長期來看，伴隨行業逐步重構、康養需求日益旺盛，行業將走向發展與增長的良性循環，資產、負債兩端有望獲得趨勢性改善。截至 2022 年 1 月 19 日，板塊估值處於歷史低位，預計行業最差的時點即將過去，中長期配置價值仍可被看好。
“當前開門紅大幅承壓爲行業至暗時刻，預計邊際改善時點爲2022 年半年後，維持行業‘增持’評級”，國泰君安證券認爲，當前加快搭建滿足客戶需求產品體系（保險+服務）的保險公司將率先走出行業瓶頸，實現盈利超預期。
開源證券同樣從負債端分析指出，“2022年開年業務或受隊伍規模低於同期、健康險需求仍未恢復以及主力產品價值率偏低拖累，預計新業務價值率增長壓力仍然較大，當前板塊估值和預期均在歷史低位，具有防禦屬性，長期看壽險轉型任重道遠，後續關注隊伍規模下行速率及質態改善情況。”
投資端，中信建投證券分析，2021 年中央經濟會議中，貨幣政策定調 “穩健、靈活適度、合理充裕”、財政政策定調“適度超前”，長端利率有望得到“呵護”企穩。當前長端利率築底趨勢明顯，利好險企投資端固收類資產收益的提升。同時，地產風險定調穩健，險企地產壓制因素釋緩。
2021年5大上市險企攬獲2.49萬億保費同比微增0.03%，“開門紅”承壓負債端修復滯緩
