小摩發佈研究報告稱，維持中石化（00386）“增持”評級，目標價5.2港元，其去年下半年經營數據符合預期，原油加工量及乙烯產量比指引分別高出1.3%及3%。雖然公司去年第四季表現疲弱（庫存減少收益），但隨着公司提供12%的強勁股息率，以及爲實現“十四五”目標而至2024年或出現潛在創紀錄的純利，相信公司於2022財年上半年的前景將有所改善。

報告中稱，估計中石化去年第四季的天然氣進口損失爲34億元人民幣，是近年來的最高水平，原因是與中石油（00857）相比，中石化對現貨液化天然氣（LNG）進口的依賴較高。不過，現貨LNG價格已由12月紀錄高位回落，反映供應充足。

此外，該行看好中石化的原因包括其煉油業務被低估；預計公司爲中國整合煉油/化工的主要受惠者，有助於保持國內市場的平衡；向“十四五”目標邁進順利，包括降低勘探與生產成本、整合煉化產能，及建設加氫站等；強勁股息。