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文 / 彥飛  編輯 / 王靖

來源：字母榜

北京時間1月27日凌晨，特斯拉發佈一份意料之中的強勁財報，卻並沒有帶來“One More Thing”式的更多驚喜。

報告顯示，在截至12月31日的2021財年第四季度，特斯拉營收177.19億美元，比上年同期的107.44億美元增長65%；毛利潤48.47億美元，比上年同期的20.66億美元增長134.6%；淨利潤23.43億美元，比上年同期的2.96億美元增長6.9倍；歸屬於普通股股東的每股攤薄收益爲2.05美元，上年同期爲0.24美元。

第四季度的強勁業績創下了特斯拉上市以來的新高。這也是特斯拉連續第10個季度實現盈利，淨利潤首次突破20億美元。

汽車是特斯拉的核心業務，營收佔比超過90%。第四季度，特斯拉汽車業務營收爲159.67億美元，同比增長71%。其中，汽車銷售營收153.39億美元，汽車租賃營收6.28億美元。

第四季度，特斯拉汽車業務的毛利潤率爲30.6%，與上年同期的24.1%相比增長648個基點，超越2021年第三季度的30.5%，再度創下新高。

目前，豐田、大衆等全球主流車企的毛利潤率通常低於20%，部分公司甚至不到10%；國內新能源車企TOP3“蔚小理”也大都處於這一區間。特斯拉的單車賺錢能力可謂鶴立雞羣。

此外，一度貢獻絕大部分淨利潤的碳積分交易，第四季度帶來3.14億美元的收入，同比下滑22%，僅佔總營收的1.8%。而在去年第一季度，這部分收入甚至比當季淨利潤還要高。

這意味着，特斯拉不再靠向傳統車企兜售碳排放積分養家，汽車業務已經成爲最核心的賺錢引擎，整個公司的盈利模型更加健康。

除了賣車，特斯拉的業務板塊還包括服務和儲能發電等。其中，服務主要包括FSD自動駕駛套件等。上季度，受車輛交付猛增、FSD價格普漲等因素的驅動，這塊業務的收入爲10.64億美元，同比增長56.9%。但由於前期投入巨大，它的毛利潤率仍爲負。

儲能發電業務包括太陽能屋頂、Megapack儲能電池等業務。特斯拉尚未將其引入中國，國內消費者感知不深，但在歐美市場十分受消費者歡迎，上季度收入6.88億美元，同比下滑8.5%，主要受到產能制約。

財報發佈前，特斯拉已在1月初公佈了2021年的交付量爲93.6萬輛，比2020年增長87%；其中第四季度爲30.9萬輛，同比增長71%。兩項數據均大幅超過華爾街預期。

財報發佈後的分析師電話會上，特斯拉CEO馬斯克時隔半年後再度亮相。除了給自家公司“點贊”外，馬斯克並未公佈出人意料的新產品，僅僅再度提及去年8月亮相的Optimus人型機器人，稱“隨着時間的推移，Optimus有可能會變得比汽車業務更重要。”

上個季度，特斯拉實現了高達30.6%的毛利潤率。漂亮的財務數據背後，是“中國製造”的巨大貢獻。

這種貢獻首先反映在產能上。

特斯拉在財報演示材料中稱：“本地化生產對於降低單位生產成本和提高全球供應鏈穩定性至關重要。上海超級工廠繼續成爲我們主要的出口節點。”

2021年，特斯拉上海工廠的產量繼續攀升，全年交付量高達48.4萬輛，佔全球交付量的51.7%；除了在國內銷售外，還向歐洲、亞洲等10多個國家出口了逾16萬輛。

目前，特斯拉在美國加州和中國上海各設有一座超級工廠，年產能分別爲數十萬輛；另在德國柏林和美國德州建設新工廠，原計劃2021年底投入運營，但受到疫情等因素拖累，目前尚未啓動大規模生產，產能爬坡更需時日。

這意味着，未來幾個季度，投產已兩年的上海工廠仍將扮演特斯拉的全球發動機。而汽車是典型的規模經濟，特斯拉之所以毛利潤率節節攀升，與上海工廠產能擴大密切相關。

此外，特斯拉上海工廠通過供應鏈的本地化、不同車型共用零部件等方式，不斷降低生產成本。目前，該工廠已經實現超90%的供應鏈本土化，而Model 3和Model Y兩款車型可共享75%的零部件。

財報顯示，特斯拉2021年電動車總產量爲930,422輛，同比增長83%。其中，Model S和Model X爲24,390輛，同比減少55%；Model 3和Model Y爲906,032輛，同比增長99%。

其次，中國供應商大幅拉低了特斯拉的供應鏈成本。

早在2020年2月，特斯拉就和國內動力電池企業寧德時代簽訂了供貨協議。去年6月，雙方續簽合同，寧德時代將在2022年1月至2025年12月期間繼續向特斯拉供貨。

特斯拉去年10月宣佈，主力車型Model 3/Y將在全球範圍內換用磷酸鐵鋰電池。與三元鋰電池相比，這種電池效能略遜，但成本更低，有助於進一步拉低車輛售價。

寧德時代是特斯拉磷酸鐵鋰電池的主要供應商之一。據《證券時報》報道，今年1月，寧德時代已經在上海臨港租下一處廠房，距離特斯拉工廠僅有3公里，專門生產和供給電池。此外，寧德時代還計劃在上海新建年產80GWh電芯的電池工廠。

產能增長、成本下降，讓特斯拉有了更大的定價空間，更容易找到銷量與價格的平衡點。去年特斯拉多次調降在華售價，但毛利潤率不降反升。

不過，特斯拉並不打算把所有的雞蛋放在一個籃子裏。

一方面，特斯拉希望把本地化策略複製到中國之外的市場，其中關鍵是面向歐洲的德國柏林工廠。目前，這座工廠已經在小規模生產Model Y，計劃今年3月啓動交付。

可以預見，隨着柏林工廠的產能提升，上海工廠的出口量將會逐步減少。特斯拉將因此減少一筆可觀的海運和關稅開支。

另一方面，特斯拉正在研發性能優異的4680電池，第一批使用這種電池的Model Y將在本季度交付，由美國奧斯汀工廠生產。目前，這款電池的潛在代工廠包括松下、LG等。屆時，國內廠商在特斯拉供應鏈體系的地位將面臨不小的挑戰。

在今天的財報電話會上，馬斯克披露了特斯拉接下來的產品路線圖，在安撫早早付了定金的車主的同時，也讓另一些期待更便宜新車的用戶感到失望。

馬斯克表示，計劃在2023年推出電動皮卡CyberTruck、電動卡車車頭Semi和新一代的Roadster跑車。特斯拉2022年不會發布新車型。

CyberTruck在2019年11月首次亮相，一經發布就受到熱捧，積累了逾125萬張訂單，量產時間卻一推再推，從原定的2021年底推遲到2022年底，如今又改到了2023年。

馬斯克昨天在社交媒體上表示，已經在美國得州超級工廠試駕了 Cybertruck 最新原型車，“體驗非常棒”。

不過，特斯拉布局電動皮卡起了個大早，卻趕了個晚集。

美國電動車公司Rivian是特斯拉在皮卡領域的主要對手，其首款車型R1T已經於去年10月開始交付，媒體和用戶均給出好評。而特斯拉CyberTruck至少還要等1年，給Rivian留下了相當長的市場空白期。

此外，馬斯克否認了外界紛傳的特斯拉2.5萬美元電動車的傳言，稱公司沒有在進行這方面的研發。

他表示，目前的重點是實現真正的自動駕駛，讓運輸成本下降4~5倍。當前業務過於繁忙，產品衆多；公司有可能在未來某個時候推出低價新車。

高端樹品牌、中低端走銷量，是特斯拉的長期策略。這套打法已經得到了驗證，在中國市場尤其靈驗。

公開數據顯示，2021年特斯拉Model Y和Model 3的國內市場銷量分別爲16.7萬輛和15.1萬輛，位居新能源單一車型銷量榜的第三、四位。售價低廉的五菱宏光MINI和比亞迪秦佔據前兩名。

假如在2023年或者更晚的時間，特斯拉發佈了更便宜的車型，它將再次扮演“價格屠夫”，有望將價格拉到20萬元以內；而“蔚小理”等國內廠商將面臨更加殘酷的競爭。

全力擴大產能，是馬斯克爲特斯拉設定的現階段首要目標。

特斯拉方面表示，去年第四季度，全球供應鏈、運輸、勞動力等方面的挑戰，限制了工廠實現滿負荷產能。長期困擾全球汽車業的芯片短缺問題仍將存在，2023年將會緩解。

馬斯克表示，目前美國得州和德國柏林的兩座超級工廠已經開始生產。其中得州工廠已經開始生產Model Y，即將啓動交付；柏林工廠上個月開始設備測試，但距離量產仍待有關部門批准。此外，特斯拉還計劃最大限度地提高加州和上海工廠的產量。

財報電話會上，馬斯克宣佈今年將爲下一座特斯拉超級工廠選址，結果有望於年底宣佈。

馬斯克

馬斯克對於全年產量十分樂觀，認爲2022年將增長50%以上。這意味着，特斯拉將首次實現年產量破百萬輛。

除了電動車外，人形機器人是馬斯克的重點宣傳對象。“隨着時間的推移，Optimus（擎天柱）有可能會變得比汽車業務更重要。”馬斯克說。

馬斯克表示，開發Optimus人型機器人是特斯拉今年最重要的工作之一。這種機器首先會部署在特斯拉工廠，用於移動零部件。馬斯克認爲這有助於解決勞工短缺問題。

去年8月，特斯拉在AI Day（人工智能日）上發佈了人形機器人。彼時馬斯克表示，機器人不僅可以執行各種任務，還可以潛在地發展出獨特個性，成爲“以不同方式爲人類提供幫助的伴侶”。

但從最新言論來看，馬斯克的機器人終究淪爲打工人。

除了電動車、機器人等硬科技外，外界關注的另一個焦點是比特幣。特斯拉在財報中披露，公司第四季度沒有出售數字資產，季度末持有的比特幣價值與上一季度末相比保持不變，爲 12.6 億美元。

特斯拉曾在2021年初以3.5萬美元的價格，買入價值15億美元的比特幣。這項投資在特斯拉財務報表的份量並不大，卻在馬斯克和外界的鼓吹下頻頻曝光。

去年3月，馬斯克在社交媒體上宣佈，可以用比特幣購買特斯拉產品。但兩個月後，馬斯克又叫停了這一付款方式，原因是“擔心環境影響”。他表示，一旦比特幣挖礦過程中的可再生能源佔比提高50%，特斯拉就會再次接受比特幣。

但更真實的原因，恐怕是比特幣暴漲暴跌，讓特斯拉着實有些喫不消。截至上週，比特幣已經跌至3.3萬美元附近，比特斯拉當初的買入價格還要低。在這種情況下，特斯拉自然不可能放任炒幣客“薅羊毛”。

週三美股交易中，特斯拉報於937.41美元，上漲2.07%。財報發佈後，特斯拉在盤後交易中下跌0.79%。

由於特斯拉已經在1月初釋放了交付量大增的利好，財報發佈當天股價平穩並不令人意外。不過，儘管現有車型銷量強勁，但Cybertruck等新產品仍然處於畫餅階段，Optimus人形機器人更是飛在天上，也或多或少影響了投資者的預期。

目前，特斯拉股價已經從52周最高的1243.49美元回退至900美元區間，跌幅超過30%；市值也跌至1萬億美元以下。在短期利好基本釋放完畢的情況下，特斯拉要想提振股價並不容易。硅谷鋼鐵俠馬斯克，在天馬行空之外，需要拿出更有說服力的願景。