週五（1月28日）亞市早盤，現貨黃金延續前兩個交易日的跌幅，進一步遠離1800關口。美聯儲主席鮑威爾在美聯儲表示可能“很快”提高利率後發表的鷹派言論幫助金價跌破每盎司1800美元。對於華爾街的許多人來說，本月美國國債市場的劇烈拋售纔剛剛開始。道明證券（TD Securities）大宗商品分析師表示，金價還有進一步下跌的空間。

週四，道明證券宣佈在未來四到六週內對黃金進行戰術空頭頭寸。大宗商品分析師在報告中表示，他們在每盎司1821美元的價位做空黃金，並預計金價將跌至每盎司1740美元。

（現貨黃金日線圖）

美聯儲有望加快加息步伐，美債遭到拋售

週三，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲準備在3月份開始加息，導致兩年期美國國債收益率飆升至2020年3月以來的最高水平，這進一步加劇了市場的跌勢。貨幣市場迅速開始消化美聯儲2022年加息近五次的預期，而2021年12月的預期爲三次。

鮑威爾承認，與美聯儲之前啓動加息週期時相比，經濟增長更爲強勁，通貨膨脹率也更高，這意味着從3月開始，美聯儲可能會加快貨幣政策收緊的步伐。他表示相信美國經濟能夠應對加息，同時也爲加息50個基點留下了餘地，這是自2000年以來從未出現過的緊縮舉措。

他的言論引發了債券拋售，週四紐約市場早盤，兩年期政策敏感國債收益率升至1.20%，較聯邦公開市場委員會會議和鮑威爾新聞發佈會前上升20個基點。

貨幣市場交易商加大了對加息的押注，認爲2022年將加息117個基點，即近5次25個基點，高於會議前的約100個基點。

美聯儲加息週期料將開啓，分析師卻稱遠遠不夠

債券分析師和投資者一致認爲，市場仍低估了美聯儲爲遏制通脹上升所需要採取的行動，而通脹的持續程度和幅度都超出了決策者此前的預期。在他們看來，債券收益率將需要大幅上升（並維持在這個水平），才能讓借貸成本接近足以防止經濟過熱的水平。目前，美債市場已經經歷了2016年最嚴重的月度拋售，進一步的虧損料將給黃金市場帶來打擊。

摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球策略師凱利（David Kelly）在談到美聯儲時表示：“他們的表現落後於曲線，他們的錯誤是太過寬鬆，時間太長了。”面對40年來最大的通脹升幅，美聯儲需要提高足夠的利率，以在不引發經濟衰退的情況下控制住消費者價格。

儘管美國國債收益率本月大幅上升，但作爲金融體系基準的實際收益率仍處於歷史低位，收益率仍低於預期通脹率。這表明，人們相信2022年晚些時候經濟增長和通脹將放緩，並最終使美聯儲能夠在當前商業週期內僅上調略高於2%的隔夜利率。目前接近於零。

三菱日聯金融集團（Mitsubishi UFJ Financial Group）美國宏觀策略主管George Goncalves表示：“鮑威爾的態度比預期強硬得多。美聯儲顯然落後於形勢，正在利用一切機會迴歸立場。我們仍然認爲，這最終將導致另一個方向的政策錯誤。但就目前而言，他們在抗擊通脹方面是認真的。”

包括前紐約聯儲主席達德利在內的多位知名觀察家，美國前財政部長薩默斯（Lawrence Summers）和長期擔任基金經理的埃爾-埃利安（Mohamed El-Erian）一段時間以來一直警告稱，美聯儲在收回刺激措施方面行動過於遲緩。自2020年初以來，美聯儲購買債券的規模使其資產負債表上的資產規模增加了一倍多，達到近9萬億美元。

實際利率仍處低位，美聯儲或不得不採取更多緊縮措施

美聯儲的關鍵利率仍接近於零，並將繼續購買債券直到3月份，這進一步刺激了就業市場趨緊、工資上漲和7%的年通脹率的經濟。經通貨膨脹調整後的10年期美國國債實際收益率爲-0.55%，這是金融環境極度寬鬆的跡象。根據美聯儲今年的預期，到2022年底，隔夜聯邦基金利率區間將維持在1.25%左右，遠低於通脹率，也低於經濟學家認爲不再對經濟增長有刺激作用的約4%的通脹率。

高盛的財務狀況指數略高於歷史低點，表明信貸依然寬鬆。

摩根士丹利前經濟學家、現在耶魯大學任教的羅奇（Stephen Roach）在本週的一份報告中表示，“美聯儲落後得如此之遠，甚至連曲線都看不見。美聯儲正在以40年來最低的失業率爲經濟加油，而此時的通脹率可能是早先過度寬鬆貨幣政策時期的兩倍以上。美聯儲將不得不採取更多的緊縮措施。”

美聯儲將在舊債券到期後不再購買新債券，從而開始縮減資產負債表，這將帶來一些變化。美聯儲曾表示，一旦加息開始，將開始購買新債券。債券市場對這樣一種前景保持警惕：如果美聯儲試圖通過加息來控制通脹，這種所謂的量化緊縮可能會加劇。

傑富瑞（Jefferies）經濟學家馬爾科斯卡（Markowska）表示，勞動力市場的“結構性緊縮”是自上世紀50年代以來從未出現過的，而且“企業和個人的資產負債表上都有大量現金，正等着被花掉。通脹問題不會自行消失，美聯儲最終將不得不對此採取行動，我不認爲7次加息就能做到這一點。要讓通脹率在持續的基礎上回到2%，需要的遠不止市場已經給出的價格。”

道明證券：黃金跌勢尚未結束

道明證券大宗商品分析師表示：“在不威脅勞動力市場的情況下提高利率有相當大的空間。從許多方面來看，這都是一個歷史上供不應求的勞動力市場，職位空缺、離職率和工資都以幾十年來最高的速度增長。”

道明證券表示，美聯儲的加息舉措在很大程度上已被黃金市場消化；不過，美聯儲在年底前縮減資產負債表的計劃仍是個未知數。

分析師表示：“市場已經在一段時間內消化了3月份加息的價格，這將消除加息信號的打擊，但有證據表明，量化緊縮可能對資產價格產生更大影響。在幾乎沒有提供有關量化緊縮步伐的額外信息的情況下，面對鷹派的美聯儲，黃金應該繼續難以吸引資本。”

北京時間1月28日08：56，現貨黃金報1796.67美元/盎司。