A股市場下行中，大盤權重股護盤明顯。

2月11日，A股三大指數悉數下跌，同時個股層面跌多漲少。其中，銀行、保險等大金融“崛起”，中國石油（601857）“大象起舞”，基建、房地產等相關板塊也繼續護盤，大盤權重股表現依舊可圈可點。新能源等賽道類成長股，則繼續向下。

市場人士分析，目前大金融等大盤權重板塊的上漲，主要邏輯有四方面：一是海外市場下挫和加息預期帶來避險情緒，避險資金流入大盤權重股。二是最新的金融統計和社會融資數據超預期，利好大金融。三是穩增長的節奏前置，各地超前啓動一些基建行業，利好大基建。四是國際油價大漲，利好中國石油等權重股。

不過，市場人士對澎湃新聞記者分析指出：“雖然調整已久的大盤藍籌股上行有其合理性，但‘搭臺’可以，‘唱戲’仍有難度。目前，新能源確定性仍然非常高，不存在‘戴維斯雙殺’的可能，因此還看不到絕對的‘風格轉化’。”

大盤權重護盤

截至2月11日收盤，上證綜指跌0.66%，報3462.95點；科創50指數跌1.57%，報1169.59點；深證成指跌1.55%，報13224.38點；創業板指跌2.84%，報2746.38點。

不過，雖然市場全面下行，但銀行、保險、非銀等大金融，以及房地產、建築材料等基建板塊，表現可圈可點。特別是權重銀行股，漲幅超過1%。

Wind數據顯示，申萬一級行業分類下，煤炭領漲兩市，上漲1.28%。銀行板塊也漲超1%，大漲1.13%。非銀金融、房地產等板塊同樣漲幅居前。

對於大金融、大基建等權重股的上漲，分析人士認爲主要是金融數據超預期，避險情緒、穩增長節奏前置、國際油價上漲等因素所致。

市場人士桂浩明說，穩增長的節奏前置背景中，各地超前啓動一些基建行業。同時，國際油價的上漲，對中國石油等權重股也帶來了很大的提振。

“此外，盤面上看，市場中絕大多數股票下跌，只有少數權重股在漲，通俗而言，可以看出一些‘護指數’的端倪。”桂浩明進一步指出。

金融數據方面，人民銀行發佈的2022年1月金融統計數據和社會融資數據顯示，1月信貸社融增長實現“開門紅”。當月人民幣貸款增加3.98萬億元，爲單月統計高點，同比多增3944億元。社融增量達到6.17萬億元，超出市場預期，比上年同期多9842億元，同樣創單月曆史最高。

東北證券研報指出，1月社融增長和企業部門信貸增長均超預期，顯示信用環境的寬鬆已經在經濟中逐漸開始傳導。目前仍處在從寬貨幣到寬信用推進的階段，看好後續貨幣政策、財政政策繼續發力及由此帶來寬信用持續推進。

“隨着寬信用的傳導，企業經營活動和信貸需求將不斷復甦，銀行業績層面看好信貸以量補價。同時，寬信用將帶來銀行資產質量優化、扭轉市場對於銀行資產質量的擔憂。此外，銀行板塊的估值水平，目前處於歷史底部。因此，看好銀行板塊估值修復。”東北證券指出。

避險情緒方面，市場人士指出，隔夜歐美市場全線下挫，科技公司跌勢明顯，對國內市場帶來擾動。同時，美聯儲加息預期升溫也導致市場情緒轉弱。因此，部分大盤權重股得到了避險資金的追捧。

市場風格還未“完全轉化”，新能源不存在“戴維斯雙殺”

春節過後，大盤權重股穩步向上，成長板塊低迷。

例如，銀行指數（8841352）在休市過後的5個交易日內，有4個交易日實現上漲，且漲幅不低。2月7日和2月8日，分別上漲2.65%、1.78%。2月10日和2月11日，分別上漲0.84%、0.73%。同時，保險、房地產、新老基建等權重股，同樣表現可觀。

不過，以寧德時代（300750）爲代表的賽道類成長股龍頭，以及“寧組合”等成長板塊，春節休市過後“跌跌不休”，且跌幅不低。

休市過後的首周，上證綜指漲3.02%，創業板指跌5.59%，可見一斑。

不過，桂浩明認爲，整體來看，目前還很難看到市場絕對的“風格轉化”。

“一方面，雖然調整已久的藍籌股上行有其合理性，但由於這些股票本身特點就是比較穩定，通常不具備太大的成長空間。因此，上漲到一定程度過後，進一步提升的想象空間不大。總的來說，‘搭臺’可以，‘唱戲’有難度。”桂浩明說。

桂浩明進一步指出，另一方面，新能源板塊最近雖然調整比較多，但其仍然是目前確定性非常高的一個投資方向，未來仍將會有一個比較好的發展。過高的估值調整以後，後續還是有機會的。

“應該說，不論是政策擾動還是殺估值的影響，新能源板塊是不存在‘戴維斯雙殺’的可能，因此調整之後仍有機會。”桂浩明認爲。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍同時指出，長期來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，新能源長期的投資機會沒有改變。

“雖然由於去年漲幅較大，累積了大量的獲利盤，所以引發了大幅調整。但是，對於成長股，用當前的業績對應的市盈率來看，估值高低其實有失偏頗，因爲這些成長型的企業主要是看未來的成長空間。”楊德龍解釋說。

配置方面，桂浩明認爲，下一步關鍵看估值，對成長性較好的品種，還是可以繼續關注的。當然，不是說馬上就可以買起來，而是抓住那些未來發展較好的品種，逐漸進行操作。

“同時，建議投資者當下一方面放好心態，不要恐慌。在市場方向和趨勢不明朗的情況下，適當等待和觀望也是一個不錯的策略。”桂浩明表示。