來源：時代週報

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沉寂許久的王思聰終於出手了，這次看上了半導體。

2月7日，王思聰旗下的投資公司普思資本出資設立了一家新的公司——九桓碳構科技有限公司（以下簡稱九桓碳構）。天眼查顯示，九桓碳構成立於2022年1月28日，註冊資本8000萬人民幣，公司經營範圍含自然科學研究與試驗發展、電子專用材料製造、半導體器件專用設備製造。

九桓碳構與半導體產業鏈有較深的聯繫。除自身經營範圍包括半導體專用設備製造外，其股東（發發起人）也包括半導體公司。

時代財經發現，普思資本外，九桓碳構股東（發起人）還包括碳構時代、海南自貿區偉桓企業管理諮詢有限公司、海南晶衡科技合夥企業、九桓置業發展有限公司、南京中電芯谷高頻器件產業技術研究院、中津創展企業管理有限公司、上海雋築企業管理服務合夥企業。

其中，南京中電芯谷高頻器件產業技術研究院由中國電科與南京市共同打造，公司目標之一是“實現三代半導體產業的‘彎道超車’”。重點技術包括新型太赫茲技術、毫米波芯片、光電集成器件、碳納米管和石墨烯等5大產業方向。

事實上，普思資本在硬科技領域早有佈局，也不是首次投資半導體相關項目。時代財經梳理普思資本投資歷程發現，其曾押注衆多明星科技項目，但成少敗多，且多個項目背後仍有萬達的身影。

半導體領域早有佈局，2017年是轉折點

普思資本成立於2009年，初始資本來自於王思聰父親王健林給的“用於練手的5億零花錢”。

目前普思資本公開投資事件94起，涉及行業包括醫療健康、遊戲、文娛傳媒、工具軟件、餐飲業、硬科技等，但大多數仍集中在王思聰擅長的電競、遊戲領域。

根據時代財經不完全統計，普思資本被投企業中，電競遊戲公司16家、影視公司9家、娛樂類公司9家、電商和生活服務類公司9家、餐飲公司4家。

圖源：時代財經

或許是受王思聰個人IP和萬達集團的背書影響，普思資本手握不少明星項目。普思資本成立的第2年，投資的第3家公司便是360，是一筆未披露金額的戰略融資；2013年用數千萬美元加註當時正值風口的海豚瀏覽器；2015年還以8.5億美元的金額參與了大衆點評的Pre-IPO輪融資。

此後，普思資本參與投資的行業頭部項目包括莉莉絲、樂樂茶、笑果文化、舞邦、得物等，但基本都是跟投。

科技不是普思資本的強項，但其在科技領域一直有投資動作。據時代財經統計，普思資本在科技領域的投資共16起，以企業服務類的軟件公司爲主。

普思資本與半導體產業鏈的接觸也比市場想象得更早。被投企業中，海古德和先導智能都與半導體產業鏈相關，海古德致力於中國氮化鋁 （AlN） 陶瓷及其元器件生產和研發，是大規模集成電路、半導體模塊電路理想的散熱和封裝材料；先導智能屬於設備生產商，產品有晶圓無損切割設備等。

從投資時間的維度看，2017年之前，普思資本在科技領域偏好硬科技和海外市場，涉足行業包括瀏覽器、生物科技、半導體、數據分析、室內定位、AR、鋰電池、大數據存儲。

2015年投資的Magic Leap在當時是受全球資本追捧的AR巨星，背後投資公司是阿里巴巴、Google、摩根士丹利等科技和金融巨頭，B+輪融資卻只有普思資本一家公司，足可見普思資本在當時的科技行業內擁有一定的影響力。

這種影響力也和普思資本的管理團隊成員履歷有關，其首席運營官何志堅曾就職於谷歌，董事總經理金星曾就職於華爾街的私募股權基金Patriarch Partners，紐約巴克萊資本、北京的高達投資等機構。

可惜，普思資本的硬科技項目如曇花一現，從公開投資事件中可以很明顯地看出，2017年後普思資本在科技領域的投資全面轉向企業服務，涉足領域包括便利店、金融、健康服務、電子發票、支付、互聯網安全等，都是軟件工具類公司。

2017年對普思資本來說也是一個重要的時間節點，那年樂視體育爆發資金危機，賈躍亭出走美國。普思資本於2015年入股樂視體育，持有3.96%的股份，危機爆發後，樂視體育公告顯示，普思資本要求裁決樂視體育賠償經濟損失9785.16萬元。

科技投資成少敗多，半導體項目背後有萬達身影

從投資成果看，普思資本雖然投資了很多明星項目，但最終都算不上成功案例。

海豚瀏覽器在和UC的競爭中敗下陣來，2014年後就在資本市場銷聲匿跡；Magic Leap跌落神壇，目前估值不到巔峯時期的1/3；室內星登融資止步於2016年；蛙鳴健康在2018年之後就沒有拿到過融資；普思資本注資8000萬美元的繽果盒子，拿到融資的那一年便傳出欠薪、裁員的消息，此後再也沒有資本參與；天好信息已在新三板摘牌，最後的融資信息在2020年。

唯一一家在資本市場有水花的非上市公司是2019年投資的非碼科技，後者在2021年獲得了來自騰訊的資本。

不過，普思資本被投企業中有四家上市公司，包括環球數碼、Palantir、先導智能、紫晶存儲，普思資本在這些企業中得到了相當大的投資回報。

其中先導智能可以算是最高收益項目，其是鋰電設備核心供應商，與比亞迪、寧德時代等公司均有合作，2015年在A股上市。2014年，普思資本獲得紫盈國際持有的先導智能全部股份，當時後者以5萬美元出資額佔有172.89萬股，爲發行前股本的3.39%。

先導智能發行價爲21.21元，上市之後股價瘋狂上漲，2015年末股價達到199.05元/股。普思資本在2016年8月通過紫盈國際減持先導智能全部股份，兩年間普思資本保守估計投資收益9.78倍。

紫晶存儲於2020年2月在科創板首發上市，但上市後股價持續下跌。上市首日開盤報每股85元，目前只有14.32元/股。今年2月，紫晶存儲還因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會立案調查，是科創板開市以來首家被立案調查的上市公司。

但這並沒有妨礙普思資本賺錢。2017年，紫晶存儲定向增發，認購價爲7.1 元/股，普思資本認購了704.23萬股，總投資約5000萬元，以5.92%的股權份額位列第四大股東。2021年，普思資本兩度減持紫晶存儲的股份，根據區間成交均價估算，王思聰兩次減持共套現1.15億元，五年投資回報率約爲219%。

值得注意的是，近些年普思資本的科技投資與萬達集團的聯繫越來越緊密。

2018年投資的蛙鳴健康項目介紹中有“市場資源豐富，與微信、萬達、國美等一批企業都有合作”的描述；2019年投資的高燈集團的股東就包括萬達集團，後者以25萬元出資額佔有2.7%的股份；最新出資成立的半導體公司九桓碳構科技也與萬達集團有千絲萬縷的聯繫。

九桓碳構八大股東之一的九桓置業是普思資本於2021年12月投資的一家房地產公司。九桓置業成立於2020年11月，註冊資本1億元人民幣，成立以來唯一的一筆融資就來自於普思資本。九桓置業有一家下屬公司名爲四川天府萬達建設發展有限公司，九恆置業間接持有四川天府萬達建設發展45%的股權。