21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道

作爲“中國最大的玻尿酸生產商”，華熙生物（688363.SH）自2019年科創板上市後一直備受矚目。日前，華熙生物發佈2021年年報，引起市場熱議不斷，雖然營收與淨利潤雙雙實現增長，但銷售費用激增等問題卻被置於鎂光燈下。

3月14日下午，在華熙生物的業績溝通會上，關於費用相關問題，華熙生物董事長兼總經理趙燕對21世紀經濟報道等多家媒體表示，品牌初期建設中，投入相對來說是比較大的，但隨着品牌建設的逐步成熟，費用率是要逐步下降的。

以功能性護膚品業務四大品牌之一的潤百顏爲例，趙燕表示，潤百顏2021年銷售費用比2020年有所下降，到2023年將進入良性發展期，收入和利潤要逐步的成正比。

銷售淨利率創近六年新低

年報顯示，華熙生物擁有醫藥、化妝品及食品三大應用領域的原料產品，及骨科、眼科、整形外科等多領域、多管線的醫療終端產品及功能性護膚品，打通了上游原料產品到下游終端產品的全產業鏈。

2021年，華熙生物實現營業收入49.48億元，同比增長87.93%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.82億元，同比增幅21.13%；若剔除股份支付影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲8.68億元，同比增長34.33%。

對於利潤增速不及收入增速的問題，華熙生物在年報中解釋，這主要來自於公司堅持長期主義，高度重視長期持續發展所需要的戰略性性投入。“戰略性投入對短期業績貢獻不大，但對公司拓寬護城河，不斷鞏固核心競爭力，不斷擴大領先優勢，以及獲取新的戰略性機會具有重要意義，將在未來2-5年逐漸產生對經營的直接貢獻。”

值得一提的是，華熙生物的功能性護膚品實現收入33.19億元，同比增長146.57%，成爲公司營收的主要來源。在這份亮眼的“成績單”背後，品牌建設過程中的銷售投入增加是重要原因。

華熙生物年報中表示，由於功能性護膚品業務收入佔公司整體業務收入比重持續加大，同時公司加大品牌建設、渠道構建及關鍵人才引進等戰略性投入，公司費用率出現一定程度的提高。

對此，華熙生物稱，儘管公司會積極出臺一系列加強費率管控的措施，但公司整體業務的淨利潤率仍可能出現下降的情形。

21世紀經濟報道記者分析華熙生物銷售淨利率發現，2021年公司銷售淨利率爲15.67%，創近六年新低。2016年至2020年，公司銷售淨利率分別爲36.75%、27.17%、33.56%、31%及24.5%。

（圖說：公司近六年銷售淨利率 來源：Wind）

據瞭解，銷售淨利率是淨利潤佔銷售收入的百分比，體現是每一元銷售收入帶來的淨利潤的多少，體現銷售收入的收益水平。業內人士認爲，銷售淨利率的下滑，表示銷售費用正在“侵蝕”淨利潤。

而且，相較於同行業可比上市公司，華熙生物的銷售費用營收佔比也偏高，達到49.24%。

年報顯示，2021年，愛美客（300896.SZ）的銷售費用爲1.56億元，佔同期營收的10.81%。2020年，昊海生科（688366.SH）的銷售費用是5.56億元，佔營收的41.71%；上海家化（600315.SH）銷售費用29.24億元，營收佔比爲41.58%。

那麼，華熙生物的銷售費用都花到哪兒去了？

根據年報，2021年，華熙生物的銷售費用爲24.36億元，同比增長121.62%。其中，線上推廣服務費佔比53.91%，職工薪酬佔比18.92%，廣告宣傳費佔比11.05%，市場開拓費佔比8.76%，其餘項目佔比均不足2%。

進一步來看，2021年，華熙生物不僅增加了天貓、抖音等各電商平臺的推廣，還通過新媒體營銷方式（如直播、短視頻、搜索引擎、社交媒體等）進行推廣，導致線上推廣服務費用大幅增加。

在線下推廣方面，華熙生物通過與分衆傳媒等媒體公司合作、參加展會、舉辦活動等線下推廣形式，宣傳品牌理念和形象，導致廣告宣傳費、市場開拓費增加。

此外，華熙生物還表示，2021年，爲滿足公司銷售業務擴展需要，銷售人員增加導致職工薪酬增長，銷售人員業績獎勵增加。

堅持品牌的“長期主義”

“我們強調所有的最終都要回到產品和品牌上來，品牌要有長期主張，所以我們在發展當中就將每一個品牌的定位不一樣，發展階段不一樣，對於品牌建設的投入是不一樣的。”趙燕表示。

年報顯示，在功能性護膚品業務板塊，華熙生物主要有潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活四大品牌。

據趙燕介紹，“定義品牌進入元年的標準是銷售收入達到5億元的量級，因爲沒有一定的客戶基礎去做品牌建設，效果是不好的。”而華熙生物給每一個品牌制定品牌戰略的時候，以三年作爲一個品牌建設的基礎建設週期。

按照華熙生物定義，2020年是潤百顏的品牌元年，2021年是誇迪的品牌元年，今年米蓓爾和BM肌活相繼進入品牌元年。從營收增速來看，BM肌活2021年的實現收入同比增長286.21%，其餘三個品牌也都實現了收入翻倍。

據趙燕透露，“潤百顏2021年的銷售費用比2020年有所下降，這就是一個良性向好。今年進入了它的品牌建設的第三年，到2023年，它就應該進入一個良性發展期，收入和利潤要逐步的成正比。”

趙燕認爲，品牌建設要堅持長期主義，不能只講短期效益，只有品牌才能給一個企業持續的發展帶來複利，所以要在基礎能力上加大投入。

她還指出，在新業務佈局端，要考慮到公司未來5年、10年，甚至更長期的發展，所以在研發端提前進行基礎投入，同時加大在合成生物上的投入。市場端，華熙生物在功能性食品、母嬰、洗護等新的業務領域也有佈局。同時公司建成了全球最大的中試轉換平臺，以此打通產學研。

21世紀經濟報道記者注意到，華熙生物的年報中，其實不乏研發投入帶來的驚喜。

2021年，公司的研發投入爲2.84億元，同比增長101.43%，研發投入佔營收的比例從2020年的5.36%增長至5.75%。同期，公司研發人員數量達到571人，較2020年增加194人，在研項目同比增加116項。

此外，公司還圍繞合成生物學技術提前佈局，2021年12月，“山東省生物活性物合成生物學重點實驗室（籌）”獲得山東省科技廳的認定。此外，“合成生物技術國際創新產業基地”也已落戶北京大興生物醫藥基地並即將投入使用。

這也是華熙生物今年最重要的工作。趙燕表示，2022年要把公司合成生物的研發平臺進一步打好基礎，去築高公司壁壘和加寬護城河，通過這個平臺得到更多的生物活性物。

此外，華熙生物提前進行新產能與新平臺的佈局。其天津工廠將增加透明質酸300噸產能，30條中試生產線將賦能行業，助力科研成果轉化。華熙生物科技產業園於海南自貿港開工，未來還將建立醫美板塊的國際業務中心。