油價這麼高，但美國油企爲何不增產？

華爾街見聞 應依汝

產品價格上漲，廠商爲了緊追利潤而加速生產，這在各行各業都司空見慣，能源公司卻反其道而行之。

俄烏衝突以來，原油價格一路走高，一度逼近140美元/桶，美國汽油的平均價格也超過了4美元/加侖。

然而，美國國內的石油產量在過去兩年卻幾乎沒有發生改變，仍停留在每天1200萬桶以下，甚至比疫情前的最高水平低10%至15%。

拜登政府開始四處找油，一邊向美國國內頁岩油廠商試壓，一邊聯繫OPEC+試圖要求其增加產量，卻遭沙特、阿聯酋拒接電話。目前，美國石油鑽機總數雖已反彈，但僅爲2020年3月最近峯值的75%左右。

產品價格上漲，廠商爲了緊追利潤而加速生產，這在各行各業都司空見慣。可爲什麼美國的頁岩油供應沒有對全球市場的價格信號做出反應呢？

能源公司不增產

2020年，美國頁岩氣行業的商業模式被敲響了警鐘。

當時，OPEC+石油市場份額之爭和疫情之下大規模的封鎖措施使原油價格急促下跌，能源行業遭受重創。2020年底前，100多家北美油氣公司破產。

幾乎每家美國能源公司都認同有必要限制資本支出，創造自由現金流，而不是簡單地擴大生產，新的生產增長模式是持平或略微上升（5%或更低）。

據彭博社2月18日報道，美國頂級頁岩油廠商——先鋒（Pioneer Natural Resources）首席執行官Scott Sheffiel在接受採訪時直言：

無論油價是150美元、200美元還是100美元，我們都不會改變增產計劃．．．．．．就算總統希望我們發展，我也認爲（頁岩油）行業並不會繼續發展。

他強調，雖然油價高企，但是先鋒的增產計劃不會偏離0%-5%的戰略目標。

擔憂政策不確定性

去年，全球能源行業從2020年的低谷反彈，成爲美國股票和債券市場表現最好的行業。

大部分美國能源公司卻表示不想考慮增產，尤其是考慮到監管陰雲籠罩着該行業。

拜登政府反化石燃料政策，石油開採增長受限，市場準入受限這些因素使得美國能源公司拒絕增產。

除此之外，美國政府還利用環境法規和瀕危物種法規來限制在私人土地上開採石油；新能源基礎設施項目——包括州際管道和液化天然氣出口設施都要接受全球氣候測試，對碳排放的社會成本和環境正義標準收費。所有這些都將對石油開採項目產生寒蟬效應，並進一步加強行業整合。

同時，華爾街對公司的ESG衡量標準也使得能源公司的未來發展更加困難，ESG旨在衡量公司對環境、社會和治理三方面的貢獻。

目前，美國和歐洲的金融監管機構正在推行強制性的可持續性報告標準，這將石油和天然氣等能源行業公司第一個排除在投資組合之外。從現在到2030年，隨着氣候變化和可持續發展運動相互交織在一起，貸款和資本市場可能會對傳統能源更加敵對。

美國頁岩氣公司需要確保自己有能力從運營中獲得資金，並在減少資產負債表債務的情況下運營，以減少對銀行系統和機構投資者融資的依賴。

因此，企業可持續性原則爲美國能源公司提供了另一個強有力的理由，即維持生產增長緩慢甚至停滯的現狀，並在長期內維持現金流。

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