最近，王一博粉絲都在討論一家公司要上市的事情。

這家旗下擁有王一博，孟美岐等一線流量明星的公司——樂華向港交所遞交招股書後，王一博超話裏的飯圈少女們討論的熱點話題是：“爲什麼不給我們哥哥分股！？”

王一博的粉絲們確實有提問的底氣，因爲王一博對樂華而言確實是太重要了。

有媒體統計，在樂華400多頁的招股書中，17次提到王一博的名字。另外財報數據顯示，王一博對樂華營收的貢獻比重也相當大。

在2019年出演《陳情令》爆火後，王一博的各項收入水漲船高，也帶動樂華的收入高速上漲。

2021年，樂華娛樂全年營收12.9億，年內淨利潤3.36億。相比之下，公司單單給“供應商B”（王一博）就支付了3億元人民幣。

招股書顯示，2019年，公司與供應商B（王一博）的交易金額只佔總成本9.2%，到了2020年，這一數據迅猛增長至31.1%，2021年更是達到了43.9%。

也難怪王一博的粉絲們認爲，是“一個帥哥奶了一個公司。”

“一博粉絲都是關注一博才知道樂華的，要不然我們都不知道（樂華）。還有一博是獨一無二的不可複製的，樂華只有王一博是頂流，其它才三四線藝人。一博火之前，樂華都不重視他，火之後利用他掙錢，讓他火的陳情令還是他自己試鏡了三次纔得到的角色，又不是樂華讓他火的。”作爲王一博多年的資深粉絲，皮皮並不認爲樂華對王一博爆火有什麼貢獻，她覺得樂華是運氣好擁有了王一博。

粉絲的看法折射出樂華當下的尷尬境地，近幾年來，樂華的營收都十分依賴王一博，現下，如何解決“王一博依賴症”，再造“頂流”是樂華當前面對的最棘手的問題。然而，紅着實是一種玄學，從韓國起源的唱跳打歌偶像在中國的基本盤本就不大，樂華更偏好打造的流量唱跳藝人也難成知名度高的國民明星。

並且去年開始，國家對偶像產業頻頻出重拳監管，樂華的前景顯得更加飄忽不定了。

搭上選秀熱潮的風口 卻又陷入“王一博依賴症”

樂華可謂是藉着選秀元年的風口，一舉成爲現在的頭部明星經濟公司的。

2018前後，內娛掀起一股選秀熱潮，《偶像練習生》、《創造101》、《創造營》，《青春有你》等選秀節目大熱，樂華娛樂旗下藝人王一博、孟美岐、吳宣儀、黃明昊、範丞丞等接連大火。這也使得樂華的營收搭上了順風車，一路高漲。

也是從那時開始，樂華所有精力全部開始向藝人管理業務傾斜。

招股書披露，2019-2021年，樂華娛樂的收入分別爲6.31億元、9.22億元和12.90億元，年複合增長率爲43%。營業利潤亦由2019年的1.79億元增加至2020年的3.98億元，並進一步增長至2021年的5.05億元。報告期內，樂華娛樂的毛利率分別爲44.3%、53.5%、46.6%。

但是，乘上偶像經濟東風的B面，是樂華營收業務越來越依賴明星，尤其是頭部藝人。

從業務上來看來看，藝人管理、音樂IP製作運營及泛娛樂業務是樂華娛樂的最主要的三大業務板塊，這三塊業務在2021年的營收佔比分別爲91%、6.1%和2.9%。　

從過往數據來看，藝人管理的收入佔公司整體收入也在九成左右。2019年、2020年，該板塊營收分別爲5.3億元、8.1億元，分別佔2019年及2020年總營收的84%、87.7%。樂華招股書顯示這項業務的毛利率更是高達50%左右。

而在簽約的明星中，樂華對於對王一博越來越依賴了。

在招股書中，樂華將自家簽約扽藝人標記爲藝人管理業務的供應商。

而供應商列表中的B供應商被廣泛認爲是王一博，樂華在2019年向B供應商支出了3227萬的採購額，這一數字在2020年、2021年一路飛漲至1.33億、3.02億，分別佔到了總營業成本的31.1%和43.9%。

招股書顯示，目前樂華共有58名簽約藝人及80名參加我們訓練生計劃的訓練生。但王一博絕對是樂華近兩年最依賴的大腿。

在2019年出演耽改劇《陳情令》爆火後，王一博的各項收入水漲船高，也帶動樂華的收入高速上漲。也難怪王一博的粉絲們認爲，是“一個帥哥奶了一個公司。”

而隨着針對娛樂圈監管政策的來臨，偶像經濟的風口沒了，樂華的前景變得捉摸不定起來。

當“培養下一個王一博”的路徑被斬斷

樂華的藝人管理業務與韓國的造星模式十分相似。即挑選及培訓有才華的訓練生成爲簽約藝人，成功出道後爲其提供管理和宣傳服務並接洽事業發展機會，如參演影視劇綜、代言、商業宣傳活動等。

對樂華而言，選拔優秀的練習生，讓練習生出道成爲頂流明星是保證自己營收持續增長的重點。

可是，在韓庚之後，樂華也就出了王一博這一個“頂流”，但是樂華卻深信自己的模式能夠複製“王一博們”的成名之路，然而，這樣的路徑在政策轉向後被斬斷了。

2021年下半年開始，國家對於娛樂圈的整治行動開始進一步升級，野蠻發展，良莠不齊的偶像產業迎來全方位的監管，愛奇藝，騰訊的一衆選秀節目被叫停。針對飯圈行爲的監管措施也相繼落地，

微博取消明星超話排名，抖音下架了明星榜，一些音樂平臺對已購用戶再購專輯、單曲作了數量限制，用戶已購買的專輯將無法重複購買。投票打榜、刷量控評、應援集資等行爲被扼制。

監管措施直接斬斷“愛豆們”的出道路徑，使得樂華的相關業務開始縮水。

據瞭解，樂華娛樂在2021年推出的女團NAME與男團TEMPEST都沒有什麼水花。公司旗下藝人範丞丞爲復刻王一博的耽改走紅之路，主演的《撒野》則遭遇耽改劇禁令，播出無望。

招股書中，樂華表示，爲了避免過度依賴某些藝人，樂華不斷擴大藝人庫，旗下已經擁有58名簽約藝人，同時還有80名練習生。

然而，一系列調整不僅沒有讓樂華擺脫“王一博依賴症”，反而讓自身營收與一人管理越綁越深。藝人管理佔公司總營收的比重從2019年的84.0%上升至2021年的91.0%。

對於樂華而言，既有的路徑被切斷後，如何找到下一個捧紅巨星的途徑成爲了當務之急。

然而值得一提的是，截至目前樂華簽約的58名藝人和80名練習生中，王一博、孟美岐、吳宣儀、程瀟、黃明昊等一線藝人的合約都將在2024年到期。

爆紅是玄學，樂華只能看命？

“頂流本身也是可遇不可求，成爲頂流就是碰巧的小概率問題，需要許多因素來影響，沒有一個既成的路線或方法論可循。如果藝人數量較多、基本素質較強，這個小概率就可能得到一定的提高，但依然是小概率。”互聯網產業時評人張書樂向觀察者網表示。

一個藝人如何才能爆火？這實在是一個玄學問題。就算是“偶像元年”擁有極爲優質的練習生的樂華，在現象級綜藝《創造101》中收穫出道女團前兩名，但是這幾個練習生的名氣依舊不如半路殺出來的楊超越。

一方面是爆紅完全不可控，另一方面，樂華自身培養藝人的路徑也需要打一個問號。

張書樂表示，不管藝人的培養模式如何，如果造星採取基本功的方式來推動，確實短期爆發力不強，需要相當的運作週期，但一旦成功，則明星的生命週期會較之流星式的網紅要長久，且可以衍生的周邊產業和商業模式也比較豐富。

然而，一直一來，樂華都是更偏向培養唱跳型流量明星，更偏向變現快的造星模式，而音樂與影視這一塊長線的能力來說，樂華比之其他的娛樂公司在綜合實力上並無優勢。

據樂華招股書顯示，2019年至2021年，商業活動的收入佔當年藝人管理業務收入比分別爲59.8%、68.6%和78.5%，而娛樂內容服務，也即變現時間更長的電影、劇和綜藝等，則逐年減少，分別佔比爲40.2%、31.4%和21.5%。

具體到內容服務，樂華娛樂旗下明星也更多參與綜藝節目，電影和劇集涉及得較少。招股書顯示，2019年至2021年，旗下藝人蔘與的電影分別爲9部、5部、9部，劇集分別爲23部、26部和30部，而綜藝在2019年和2020年分別達70個和122個，2021年則下降爲99個。

而從日韓等國流行起來的唱跳打歌類的娛樂節目相對於影視，音樂等在我國基本盤本就不大，或許，樂華對於一些想要鍛鍊綜合能力成長爲國民明星，不是最好的選擇。

隨着短視頻時代來臨，網紅逐漸上升，開始侵蝕明星的基本盤。新的流量明星也開始下沉，變得“網紅化”。

而那些依靠人設聚集流量，沒有過硬的作品實力的流量明星們，和網紅的本質類似，都在爭奪注意力。 藝人們開始參加網綜網劇，進行直播，名氣更小的藝人甚至放下身段賣貨賺錢，一些所謂的“偶像練習生”更像是披着明星外衣的網絡紅人。

面對新時代人們快速更迭的喜好，藝人們更難依靠之前那樣，憑藉一兩個經典作品喫遍天下了。這也就讓舊有的練習生模式受到了極大的衝擊。

隨着辣目洋子、李雪琴等網紅開始走向娛樂圈，舊的“造星模式”或許已經走向終結。

但對樂華老闆杜華來說，時代變化或許讓樂華無法再造下一個王一博，但現在已經能實現自己的財務自由了。招股書披露，在2020年和2022年，樂華分別兩次派息，總共派息達到6億元人民幣，其中的大頭自然由樂華老闆杜華分走了。