原標題：“牙膏第一股”兩面針去年淨利降85%：主業僅盈利170萬，炒股虧了2100萬

記者 | 李昊

“牙膏第一股”兩面針（600249.SH）主營業務有所起色，但整體仍難言樂觀。

3月30日晚兩面針披露2021年年報，期內公司實現營業收入7.18億元，同比增長4.68%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤865.83萬元，同比下降85.08%。

兩面針主要業務分爲日化產品、藥品兩大板塊。公司2019年剝離了紙業板塊和房地產板塊，目前致力於發展“大消費、大健康”產業。

兩面針的日化板塊主要從事口腔護理產品、個人洗護品、酒店日用品等的研發、生產和銷售，主要品牌包括兩面針、沐蘭澤、逍遙、芳草等；醫藥板塊主要從事藥品生產銷售，主要產品爲氨咖黃敏膠囊、銀杏葉片、蒼鵝鼻炎片等。

其中，日化產品爲兩面針的最主要營收支柱，約佔當期總營收的82%；藥品業務約佔公司當期總營收的11%，其餘爲商品貿易業務。

圖：兩面針主要營收構成

需要注意的是，與許多大力發展線上業務的C端消費品公司不同，兩面針線下業務的佔比遠超過線上。年報顯示，公司96%的銷售額均靠線下實現。

造成兩面針線上線下銷售比例失調的原因是，公司產品主要流向酒店，而非商超；客戶也大多爲酒店，而不是消費者。

兩面針2021年產銷情況可以印證這一點。年報顯示，公司家用牙膏銷量爲2433.9萬隻，產銷量較同期均下滑10%以上；而旅遊牙膏銷量爲10.03億隻，同比增長5.68%。

圖：2021年兩面針產銷情況

兩面針證券事務部相關負責人向界面新聞表示，從營收方面來看，確實是酒店佔比大一些。

從產能來看，兩面針酒店用品、酒店牙膏等產品的產能利用率較高，而家用牙膏產能利用率較低。不過即使是酒店牙膏車間，產能利用率也只是65%，公司產能遠高於實際銷售額。

圖：兩面針產能與開工情況

從扣非淨利潤來看，2006年-2019年兩面針釦非淨利潤均爲負，但出售資產、投資收益等方式順利保殼。2020年-2021年公司扣非淨利潤已連續兩年爲正，且有所提升，但前路依然艱難。

值得注意的是，炒股帶崩了兩面針2021年業績。年報顯示，兩面針持有中信證券（600030.SH）股價下跌，公允價值下降 2589.28萬元。截至2021年末，公司持有865.98萬股中信證券股票，期末賬面價值爲2.29億元。

2021年初至年末，中信證券股價跌幅爲8.69%，與兩面針的賬面價值變動吻合。2022年，兩面針擬繼續加倉中信證券股份。其1月17日公告稱，擬使用自有資金不超過1875萬元，認購不超過129.90萬股中信證券。

兩面針曾在2020年靠持有中信證券賺的盆滿鉢滿。2020年兩面針從中信證券公允價值變動獲得的收益約爲3544.59萬元，對當期5800.63萬元的淨利潤做了較大貢獻。

3月31日兩面針低開高走，截至收盤漲1.32%。