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記者/曹立CL

編輯/陳菲遐

韋爾股份（603501.SH）去年的業績未能讓投資者滿意。

年報顯示，韋爾股份營收和淨利潤分別爲241.04億元和44.76億元，分別同比增長21.59%和65.41%。此前，公司預計2021年歸母淨利潤爲44.68億元到48.68億元，實際淨利潤僅比業績預告下限高出800萬元。

受此利空消息影響，4月19日韋爾股份跌停，報收164.44元/股。相比去年的最高價，公司股價已經腰斬。

以上下半年爲界看，韋爾股份營收2021年上半年高速增長，下半年則收入陷入下滑，公司在2021年三季度和四季度的營收分別同比下滑了1.01%和1.13%。

分產品看，韋爾股份CMOS傳感器收入162.6億元，同比增長10.66%，TDDI（觸控與顯示驅動器集成芯片）收入19.6億元，同比增長163.9%，半導體分銷收入爲36.6億元，同比增長47.28%。

數據來源：公司公告，界面新聞研究部

韋爾股份2021年下半年收入增長陷入停滯的主要原因可能是CMOS圖像傳感器銷售放緩。

一般來說，電子行業下半年爲銷售旺季，收入應該高於上半年。2021年上半年，韋爾股份CMOS圖像傳感器芯片收入爲90.82億元，據此計算2021年下半年CMOS圖像傳感器收入爲71.82億元，反而低於上半年。

安卓系手機在高端市場份額下滑可能是主要原因，韋爾股份CMOS圖像傳感器的主要目標市場是安卓系中高端手機手機。根據市場調研機構Counterpoint的統計，中國600美元以上手機市場中，2020年安卓系手機市場份額爲44.6%，2021年則下滑至36.5%。

數據來源：counterpoint，界面新聞研究部

此外，2021年下半年受芯片短缺，零部件漲價影響更爲嚴重，手機供應鏈十分緊張。IDC報告顯示，全球2021年第三季度和第四季度智能手機市場分別同比下滑超過6.7%和3.2%。

實際上，韋爾股份2021年下半年的業績成長更多來自於芯片漲價，公司2021年三季度和四季度的毛利率分別相比上年同期增加7.59%和7.88%。除半導體分銷業務外，各產品毛利率相比上年都有不同程度增加。

韋爾股份稱，“由於TDDI（觸控與顯示驅動器集成芯片）產品市場供需關係較爲緊張，導致 TDDI 產品平均毛利率大幅增長”，從2020年的24.03%提升至2021年的60.9%。公司主營產品CMOS圖像傳感器芯片的毛利率也增加了2.27個百分點。

此外，韋爾股份研發費用資本化率從2020年的17.75%增加至2021年的19.45%，也變相擠出了一部分淨利潤。

展望2022年，韋爾股份增長仍有壓力。

首先是芯片的緊缺可能在2022年下半年開始逐步緩解，公司前期漲價帶來的利潤不具備可持續性。

第二是手機市場需求依然低迷。根據信通院的數據，2022年1~2月份，國內手機的總出貨量爲4790萬部，同比下滑22.6%。此外，疫情因素導致崑山等地電子零部件工廠開工率不足，短期內手機市場依然不容樂觀。

第三是兩大下游行業同樣面臨增長壓力。韋爾股份在2021年報中提到，公司半導體設計業務營業收入的增長主要是來源於公司圖像傳感器解決方案在汽車及安防等領域收入實現較大幅度增長。我國兩大汽車產業基地吉林省和上海市先後受到疫情波及，汽車產業供應鏈形勢不容樂觀。而在安防領域，也受到地方財政開支緊張的制約。

目前韋爾股份靜態市盈率爲32.21倍，但公司今年要維持30%以上的增長有很大難度。