寧德時代，不是泡沫。

文|梅旭康

編輯|郝秋慧

4月29日，#寧德時代一季度淨利潤14.93億元# 登上了微博熱搜榜。

寧德時代本想趕在五一小長假之前，低調地發個財報，沒想到成了一時熱點。

在一片悲鳴哀嚎中，有網友評論：做實業可真不賺錢。一家龍頭企業忙活一季度的利潤，還沒有直播帶貨賺得多。

寧德時代受此評議，實屬心酸，畢竟其在資本市場上擔着“寧王”的美譽。

作爲新能源時代的寵兒，寧德時代從創立到成爲一家市值破萬億的龍頭企業，僅用了10年時間。去年5月，寧德時代市值正式突破1萬億元，到12月份一度達1.6萬億元，距其在創業板上市，僅過去了3年時間。

雖說高光後不久，寧德時代的市值不斷下跌，不到半年時間，其市值跌幅近7000億元。好在自4月27日，寧德時代市值開始有一定的回升，截至4月29日收盤，寧德時代市值增至9541.3億元，仍是資本市場的巨擘。

2021年，市值萬億的寧德時代營收首次破千億，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲159.3億元，同比增長185.3%，雖說利潤不高，但已經超過了比亞迪、長城、吉利三大自主品牌車企在2021年的淨利潤之和。

2022年一季度，受原材料成本上漲等因素，寧德時代淨利潤同比下滑23.6%，只夠薇婭繳納一次偷稅罰金。

做實業，增收不增利，甚至不如直播賣貨掙錢，這對新能源產業似乎是一個莫大的諷刺。

可無論是寧德時代，還是比亞迪、長城、吉利等車企，所從事的實業是現代工業的明珠，肩扛的是發展中國汽車工業的責任，與直播賣貨不可同日而語。

寧德時代：感謝特斯拉

在一季度財報發佈的前一週，寧德時代發佈了2021年度財報。

數據顯示，2021年，寧德時代實現營業總收入1303.6億元，同比增長159.1%。

其中，動力電池系統業務營收爲914.9億元，佔比達70.2%，同比增長132.1%；儲能系統與鋰電池材料兩項業務營收佔比較小，但增幅可觀，分別以136.2億元、154.6億元的營收，同比增長601%、350.7%。

在利潤方面，寧德時代創了新高。

159.3億元的淨利潤，足以匹敵多家頭部車企利潤之和。寧德時代用數據證明：在新能源汽車市場，不造車，比造車更賺錢。

在“一塊電池半輛車”的新能源汽車時代，動力電池在產業鏈中佔據着核心位置，寧德時代恰是這核心位置中的領頭羊。

根據SNE Research數據，2021年全球動力電池使用量296.8GWh，同比增長102.3%。 其中寧德時代佔全球動力電池裝機量的32.6%，連續五年排名全球第一。

在新能源汽車時代，寧德時代牢牢佔據着產業鏈的上風口，成爲了新能源造車玩家們的忠實夥伴，如現代、福特、戴姆勒、長城汽車、理想、蔚來等車企。

但寧德時代最應該感謝的是特斯拉。

2021年，特斯拉成爲寧德時代年度最大單一客戶，成單交付金額達130.4億元。

美中不足的是，寧德時代的毛利率出現了下滑。

2021年，寧德時代毛利率爲26.28%，同比下滑1.5%。其中，動力電池系統和儲能系統毛利率分別同比下滑4.6%、7.5%，主要原因是原材料成本的上升。

進入2022年，原材料成本上漲的影響持續存在，淨利潤的下滑，也主要歸因於此。

在原材料成本上升等因素的影響下，新能源汽車產業鏈上下游均受到衝擊。新能源車企在紛紛漲價的同時，開始尋找更多的動力電池供應商替代方案。

二線能源廠商，加快了追趕寧德時代的步伐。

“去寧化”，行得通嗎？

談起寧德時代發家史，離不開寶馬。

“沒有寶馬，就不會有今天的寧德時代。”寧德時代寶馬項目總監朱凌波曾說道。

2011年，寶馬在中國的合資企業華晨寶馬，爲之諾1E和寶馬5系插電混動車型尋找動力電池供應商，寶馬將橄欖枝伸向了彼時剛成立的寧德時代。

當時，寶馬選擇寧德時代的主要原因，是想要選擇一個新的中國本土供應商，擺脫對松下、三星等電池大廠的依賴。

寧德時代在中國本土一馬當先後，車企們感受到了威脅，越發不安。

動力電池之於電動化，正如自動駕駛之於智能化，車企不會把雞蛋放在同一個籃子裏，以免日後被供應商卡住咽喉。

如今，寶馬的電池供應商名單裏已多了億緯鋰能和瑞典的Northvolt AB等企業。

寧德時代的諸多合作伙伴，也開始尋找“Plan B”，豐富供應商儲備庫，爲加速到來的新能源汽車保衛戰備足彈藥。

諸如中創新航取代寧德時代，成爲廣汽新能源的第一供應商；小鵬汽車去年11月發佈的中大型SUV G9將會使用欣旺達的4c動力電池。

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2021年，寧德時代以80.5GWh的裝車量高居中國動力電池企業榜首，市場佔比達52.1%。

當一家企業的市場份額超過50%，這不利於市場的良性的發展，會削弱上下游企業的議價權，壓縮利潤空間，產業鏈發展也將受制於人。

新能源催生的動力電池市場，絕不止是一個寧德時代能吞下的。

動力電池市場湧現出了一波新勢力。它們在資本的推動下，開始發力。

2月24日，欣旺達發佈公告，其子公司欣旺達電動汽車電池有限公司獲得19家企業高達24.3億元的增資。

本次引入的投資方中，除上汽、廣汽等老牌汽車巨頭外，蔚小理三家造車新勢力也均在列。

3月11日，中創新航正式提交招股書，謀求登陸港交所。按照其2021年11月增資價格計算，中創新航估值約爲629億元。

此外，自2021年以來，長城汽車旗下的蜂巢能源已獲得4輪融資，累計融資超200億元，並計劃將在科創板上市。

資本市場爲中創新航、欣旺達、蜂巢能源等動力電池企業補足彈藥，對寧德時代的地位發起衝擊。

國外動力電池企業也開始搶佔中國市場。

2021年，LG新能源中國裝車量達6.3GWh，市場佔比爲4%。今年1月27日，LG拆分的動力電池企業LG新能源在韓國完成上市，募資總額達108億美元，創下韓國史上最大IPO紀錄。

車企們也明白“靠山山倒”，提升反脆弱的能力，正在加強電池技術自研。

電池起家的比亞迪，在2021年，其所堅持的磷酸鐵鋰電池迎來爆發式增長。

特斯拉已交付了首批搭載自產4680電池的電動車，預計到2022年年底，特斯拉4680電池產能就將達到每年100GWh，可滿足130萬輛電動汽車使用。

吉利、長城等傳統車企也均有動力電池自研項目。

一場“去寧化”的運動正在悄然興起。

寧德時代仍然獨佔鰲頭，但面對動力電池新勢力的圍追堵截，“寧王”也開始焦慮了。

寧王，穩坐釣魚臺

寧德時代深知羣狼環伺。

面對合圍之勢，寧德時代選擇通過不斷“花錢”來完善自身產業生態。

其投資重點在於鋰電池產業，並向產業鏈上游延伸，開始介入上游鋰礦開採、提煉等領域。

2021年9月底，寧德時代宣佈收購加拿大鋰礦生產商Millennial的全部股權，作價3.77億加元。

2021年10月，寧德時代控股子公司邦普時代與湖北宜化達成合作，將圍繞建設及運營磷酸鐵、硫酸鎳及其前端磷礦、磷酸、硫酸等化工原料；建設及運營配套磷石膏週轉場、磷石膏綜合利用項目等方面展開運營。

“左磷右鋰”之下，寧德時代鋰電池產業版圖不斷擴張。

自2020年12月起，寧德時代已投資超735億元擴產了6個電池項目，同時在福建、青海、廣東等地規劃了8個電池生產基地，電池產能共計接近500GWh。

據天眼查數據，自2021年起，寧德時代投資企業已超過30家，涵蓋動力電池、鋰電池智能製備製造、芯片及自動駕駛等新能源出行領域。

完善外部生態之際，寧德時代正在大力投入下一代電池技術研發。

2021年，寧德時代研發費用達76.9億元，同比增長115.5%，主要研發項目包括鈉離子電池、AB電池系統、第三代CTP技術、無熱擴散技術，均是寧德時代面向下一代電池技術發展的儲備。

鈉離子電池在低溫性能、快充以及環境的適應性等方面擁有獨特的優勢，與鋰離子電池相互兼容互補，且鈉的資源儲備更加豐富。

寧德時代第一代鈉離子電池已經發布，計劃在2023年初步形成圍繞鈉離子電池的產業鏈化。

寧德時代欲擴張勢力範圍，將觸角延伸至產業鏈上下游，將新能源的紅利儘可能得收入囊中。

在獲得定價權、強化龍頭地位的同時，寧德時代也在尋求新的增長引擎。

海外市場是寧德時代不可忽略的部分。

2021年，寧德時代境外收入達278.7億元，同比增長252.5%。

寧德時代的核心市場依然是中國，國內市場佔其總裝機量達九成。

海外市場的發展空間巨大，寧德時代想要繼續保持優勢，加速擴張海外業務成爲必然。

4月6日，寧德時代位於德國圖林根州的首個海外工廠獲得8GWh電芯生產許可，該工廠規劃產能爲14GWh。這也是中國電池廠商首個投產的海外基地。

4月15日，寧德時代發佈公告稱，其控股子公司廣東邦普的下屬孫公司普勤時代，擬在印尼投資建設動力電池產業鏈項目。

不斷向海外擴張的還有其儲能業務。

2021年，寧德市場儲能系統產品遠銷全球35個國家和地區，涵蓋新能源發電、調峯調頻獨立電站、綠色礦山等多種應用場景。

寧德時代基於長壽命電芯技術、液冷CTP電箱技術，推出了戶外預製艙系統EnerC，並率先在海外實現項目推廣和落地。

2021年，其儲能系統營收達136.2億元，同比增長601%，增速位居3大業務之首，隨着其國內外產業佈局的深化，儲能業務正在成爲寧德時代新的增長引擎。

寧德時代的擴張沒有停止，還選擇切入了新賽道——換電服務。

1月18日，寧德時代正式發佈換電品牌EVOGO。4月18日，EVOGO換電服務，正式在廈門啓動。到今年年底，寧德時代計劃在廈門投建30座快換站。

雖然目前補能市場依然是以充電爲主、換電爲輔，但國家已開始大力推動換電模式的普及，奧動新能源、蔚來NIO Power等運營商換電服務同樣發展迅速。

換電站“電池銀行”的逐漸成型，將會爲寧德時代提供新的動力引擎，也能爲車企提供新的選擇，減少電池成本上升帶來的衝擊。

無論是產業投資的加速、研發鈉離子電池，或是發展儲能業務、切入換電賽道，都可以看出寧德時代尋求改變的緊迫。

寧德時代有充裕的時間、充足的試錯成本，但其基本盤依舊穩固，後來者想超越寧德時代絕非短時間內能夠完成。

結語

一時的股價和利潤下跌傷不了寧德時代的元氣。

市值下跌的不止寧德時代，諸如國軒高科、億緯鋰能等動力電池企業的市值走向與寧德時代極爲相似。某種程度上來說，面對2020年以來的新能源及鋰電池板塊近乎不正常的猛漲，這是市場自發進行的階段性回調。

企業在資本市場中見漲走跌，實屬常態，但誰也無法阻擋新能源大潮的到來。

寧德時代董事長曾毓羣辦公室裏“賭性更堅強”的牌匾，已更換爲“溥博淵泉”。

他知道，寧德時代已過了需要賭運的階段。