5月5日，中金公司研報指出，當前黃金市場的低波動率形態可能來自投機價值下降和風險溢價上升的角力，但預計不會長期持續。在地緣風險不繼續惡化、美聯儲緊縮進程不受GDP增速放緩影響的基準情形下，通脹預期階段見頂可能在短期內繼續壓制金價。基於我們對美債利率和通脹預期的假設，黃金價格將於年內見底1700美元/盎司，其中，投機價值和風險溢價分別解釋價格的48%和52%，相應的預測假設爲10年期美債實際利率恢復至0.3%，市場風險偏好有所修復，SPDR黃金ETF恢復至疫情前水平。更長期看，如果利率期限利差繼續收窄，直至達到避險閾值，黃金市場可能在釋放下行風險後，受益於風險溢價而上行至1850美元/盎司附近。