每經記者 王琳    重慶報道    每經實習編輯 楊夏    

5月17日晚間，新三板公司爆米花（839898.NQ）發佈公告表示，擬與寧波錢海企業管理合夥企業（有限合夥，以下簡稱寧波錢海）簽署《股份購買協議》，以650萬元的價格收購寧波錢海持有的杭州藍帆互娛科技有限公司（以下簡稱藍帆互娛）6.5%的股權。按此計算，藍帆互娛本次的投後估值達到1億元。

藍帆互娛主要運營面向東南亞市場的視頻社交產品“YYLIVE”（據啓信寶顯示，藍帆互娛主要產品爲“YAYA LIVE”），後者據稱已在泰國取得娛樂直播Top 3的成績。 

不過，《每日經濟新聞》記者也注意到，爆米花在2016年掛牌新三板後迎來了營業收入的大幅增長，但是近兩年反而連續虧損，遭遇了盈利危機，同時業務的擴張也給公司帶來了一定的資金壓力。

不到一年估值增長25%

藍帆互娛成立於2020年9月2日，註冊資金1428.57萬元。交易前股權結構爲寧波晴川企業管理合夥企業（有限合夥，以下簡稱寧波晴川）、寧波錢海、爆米花分別持股70%、17.50%和12.50%。

圖片來源：公告截圖

作爲爆米花股東及監事的周鐵華，同時是寧波晴川和寧波錢海的執行事務合夥人，因此，爆米花本次的股權收購也構成關聯交易。而爆米花的股東、董事、高管董世國也是寧波晴川的股東。

事實上，爆米花現有的藍帆互娛12.50%股權也是此前增資獲得。2021年6月，爆米花披露，擬以1000萬元投資獲得藍帆互娛12.50%的股份。以此計算，彼時藍帆互娛100%股權的投後估值爲8000萬元。

而本次以650萬元投資獲得藍帆互娛6.5%的股權後，爆米花將擁有藍帆互娛19%的股權，藍帆互娛的投後估值也將達到10000萬元。也就是說，在不到一年的時間內，藍帆互娛的估值已增長25%。

公告顯示，以2022年2月28日爲評估基準日，藍帆互娛的評估值爲10098.37萬元，增值約8778萬元，不過，爆米花在公告中並未披露藍帆互娛的資產數據。5月18日，爆米花方面人士則在電話採訪中向《每日經濟新聞》記者透露，藍帆互娛目前仍在投入期，暫時仍處於虧損狀態。

“本次交易定價是在資產評估報告書的基礎上，基於藍帆互娛運營中的面向東南亞市場的互聯網視頻互動產品‘YYLIVE’，該產品市場前景較好，有較好的業績預期，自成立以來，公司業務收入持續超預期增長，交易價格經雙方協商確定，定價合理公允。”爆米花在公告中補充道。

爆米花近年來毛利率逐年下滑

爆米花主要運營着視頻新媒體“爆米花網”和移動精準營銷平臺“鷹眼移動”，其中爆米花網是一家以PGC內容爲主的生活類短視頻平臺，鷹眼移動則向廣告主提供基於大數據的數字營銷服務。

也因此，爆米花表示，本次收購藍帆互娛6.5%的股權，是爲了優化公司戰略佈局，也是公司拓展業務的重要舉措。

據鈦媒體此前報道，藍帆互娛爲前TikTok東南亞直播業務負責人楊衛東創立，作爲以東南亞爲主要目標市場的視頻社交出海代表，2020年12月，藍帆互娛推出的直播平臺YAYA LIVE在泰國上線。而按照楊衛東在今年一次訪談中的說法，YAYA LIVE已在泰國取得娛樂直播Top 3的成績。

值得一提的是，自2016年掛牌新三板以來，爆米花一直保持了營業收入的同比增長。尤其是在2021年，爆米花的營業收入達到3.07億元，同比增長153.31%。

但與此同時，爆米花的毛利率也從2017年的64.13%一路下滑至了2021年的1.60%，這也使得爆米花自2020年以來進入虧損狀況，其在2021年歸屬於掛牌公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤虧損額擴大至1824.36萬元。

而對爆米花的盈利困境，上述爆米花方面的人士也向記者表示，這一方面是由於近幾年國內互聯網行業的環境有所變化，一些廣告投放大戶，如培訓、遊戲、金融行業等都受到了一些政策影響，這些高價客戶的退出，會影響到整個價格體系，進而影響到了公司的利潤率；另一方面則是因爲國內人口紅利減退，互聯網企業處於存量市場上比較激烈的競爭環境中。

此外，記者注意到，爆米花如今也已面臨一定的資金壓力。截至2021年末，爆米花的流動比率爲1.15，貨幣資金餘額僅爲441.45萬元。爆米花在今年3月定向增發募集資金950萬元以後，如今又再次要定增募集資金50萬元，而上述募集資金均擬用於補充公司流動資金。