習慣了長牛之後，美股“失落的十年”要來了？

文章來源：華爾街見聞

有分析稱，美股目前已進入近一百年來的第四次“超級泡沫”，並且認爲美股本輪迴調纔剛剛開始。

面對四十多年來最高水平的通脹和美聯儲激進的加息政策，投資者對美國經濟將會衰退的擔憂日益加深。

近期市場動盪不安，避險情緒使得投資者紛紛拋售美股，此外，美債和加密貨幣等也都在下跌。

《華爾街日報》認爲，投資者可能會在一段時間內“無處可去”，或者可能會“結束並崩潰”。

美股過去十年的繁榮

對於2022年的美股，投資者的期望曾經一度很高。法國投行Natixis於2021年的一項調查顯示，投資者對美股未來年回報率的最高預測爲17.5%。這與9.8%的長期美股年回報率相比差異非常明顯。

在2021年，投資者樂觀地認爲，在未來十年內，1萬美元的投資拋進美股將能夠增長到5萬美元左右，比之前預測的2.5萬美元翻了一番。

對於投資者的這種樂觀情緒，美股過去十年的繁榮爲其標上了註解。在過去十年間，被廣泛用作衡量美股表現的基準標普500指數的複合年回報率爲16.6%，這與投資者對美股未來年回報率的最高預測17.5%相差不遠。

企業盈利的增長支撐了美股過去十年的繁榮。根據對沖基金Semper Augustus Investments Group LLC的數據，標普500指數的每股收益平均每年增長7.7%。當企業利潤率從可觀的9.2%上升到更高的13.4%時，帶動了美股的快速增長。

有分析稱，即使在科技和地產繁榮的時期，標普500指數成分股公司的利潤率超過9%也是少見的，未來美股能否延續前十年的繁榮將是不可預測。

美股回調纔剛剛開始？

在經過了過去幾天的企穩反彈後，隔夜美股市場再度出現劇烈動盪。標普500指數大跌4%，納數跌近5%，創下2020年疫情以來的最大單日跌幅，也基本回吐了過去幾天的反彈。

有分析稱，對企業增長前景和盈利壓力的擔憂是美股再度大跌的主要原因。市場目前普遍預期企業增長前景將停滯或逆轉，直接原因是勞動力、材料和運輸成本不斷上升。另外，投資者對於美股價值是否會迴歸均值也把握不定。

美國財長耶輪此前發表講話稱，全球經濟前景充滿挑戰和不確定性，食品和能源價格上漲可能會產生滯脹效應。面對四十多年來最高水平的通脹和美聯儲激進的加息政策，投資者對經濟衰退的擔憂日益加深，避險情緒使得投資者拋售美股。

對沖基金Semper Augustus的總裁兼首席投資官Christopher Bloomstran表示，最近美股的大幅拋售可能是回調的早期階段。在他看來：

美股市場的本輪調整纔剛剛開始，美聯儲收緊貨幣政策可能是投資者拋售美股的催化劑。

上週一，《金融時報》援引私募巨頭阿波羅全球（Apollo Global）的首席執行官Marc Rowan分析稱，隨着不斷飆升的通脹對全球經濟造成嚴重破壞，美聯儲不得不通過加息來應對，美股將繼續下跌。Rowan指出：

美股還會有更多的回調，我們距離股市中性估值還有很長的路要走，債券市場也是如此。

此外，資管公司GMO的聯合創始人Jeremy Grantham預計，美股將會急劇進入熊市，企業普遍面臨股價“腰斬”。他在今年1月份表示：

美股目前已經進入了近一百年來的第四次“超級泡沫”。此前投資者的行爲類似於在頂部“敲鐘”，他們一度瘋狂投機，比如炒散戶概念股（meme股票）、電動汽車股和加密貨幣。

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