華夏時報

華夏時報記者 柳川 陳鋒 北京報道

5月17日，永吉轉債（113646.SH）在上市首日以276%的漲幅，創下最大漲幅歷史紀錄，18日，永吉轉債再次大幅走高，盤中一度升至436元，收盤報390.96元/張，全天成交228萬手，成交金額89.9億元。按照18日228萬手的成交量，18日永吉轉債的實際換手率將高達26.8倍。

永吉轉債的高度投機，引來上交所關注。18日中午，上交所依規對相關異常交易投資者採取了暫停賬戶交易等自律監管措施。19日，永吉股份(603058.SH)公告申請可轉債停牌覈查。

到底發生了什麼？永吉股份工作人員對《華夏時報》記者表示：“我們這邊也沒有什麼要披露，經營情況都很正常，債轉價格暴漲純屬二級市場的波動，我這裏什麼信息也沒有。我們也不知道是誰在參與爆炒。”

香頌資本執行總經理沈萌則對《華夏時報》記者表示：“可轉債作爲一種證券衍生品，其漲跌與證券本身波動或波動預期存在極高的關聯性，所以當部分個股的可轉債出現較大幅度的上漲時，說明市場認爲這些可轉債關聯的股票存在很大的反彈幾率。但個股的表現預期不能簡單等同於整體市場走勢，整體市場走勢還受到更多更復雜的因素制約。”

申請停牌覈查

永吉轉債發行公告顯示，本次永吉轉債發行總額爲14586.8萬元，最終向原股東優先配售永吉轉債9580.9萬元，網上向一般社會公衆投資者發行5005.9萬元。

5月17日，永吉轉債開盤直接高開50%，價格達到150元，隨即臨時停牌。

出人意料的事情發生在下午2點57分，永吉轉債復牌後，價格瞬間達到了300元之上，最高價甚至超過了400元，截至當日收盤，永吉轉債報收376.16元，漲幅達276.16%，最後3分鐘的漲幅高達150%。成交5.81萬手，金額2.14億元。

5月18日，永吉轉債再次大幅走高，盤中一度升至436元，收盤報390.96元/張，全天成交228萬手，成交金額89.9億元。

《華夏時報》記者注意到，永吉股份的控股股東永吉控股以6057.1萬元，全額認購本次發行的可轉債。而根據最新的可轉債減持規定，控股股東、董監高持有的可轉債需在上市6個月後才能進行減持。

這就意味着永吉轉債的實際流通盤在8500萬元，即8.5萬手。按照18日228萬手的成交量，18日永吉轉債的實際換手率將高達26.8倍，呈現出高度投機化特徵。

永吉轉債的投機現象引來交易所關注。18日上午，上交所發佈公告稱，個別投資者在交易永吉轉債過程中存在盤中拉抬等影響市場正常交易秩序、誤導中小投資者交易決策的異常交易行爲，上交所依規對相關投資者採取了暫停賬戶交易等自律監管措施，並再次提醒投資者關注風險，合規交易。

永吉股份5月18日晚間發佈公告稱，可轉換公司債券交易價格自2022年5月17日上市，開盤漲幅達50%，觸及臨時停牌，當日收盤漲幅276.16%。2022年5月17日至2022年5月18日期間收盤價格累計漲幅爲290.96%，累計換手率約爲1602.61%；期間公司股價累計漲幅爲-1.38%，可轉換公司債券價格變動嚴重偏離正股走勢。經公司申請，公司可轉債自2022年5月19日開市起停牌覈查，期間公司股票正常交易。公司將盡快披露覈查結果並申請可轉換公司債券復牌。

可轉債的暴漲往往被認爲是正股漲停的通行證。但《華夏時報》記者注意到，永吉股份的股價對於永吉轉債的暴漲，實際上是無動於衷的。數據顯示，17日、18日，永吉股份分別下跌3.17%和上漲1.85%。

事實上，因部分上游原材料價格上漲，壓縮印刷主業的經營利潤，同時公司持有的投資產品份額收益回撤，永吉股份在2022年第一季度淨利潤出現虧損。

資料顯示，永吉股份自設立以來一直爲下游捲菸企業提供包裝印刷業務，是貴州省內最早的煙標供應商。

妖債橫行牛市初現？

由於可轉債具備股票和債券的雙重特性，使其具有進可攻，退可守的優良特點。在股市進入熊末牛初的階段，往往出現可轉債妖債橫行的景象。

《華夏時報》記者通過Choice數據統計發現，本週以來，滬深兩市漲幅超過10%的可轉債有18只，其中深市10只，滬市8只。除永吉轉債以291%勇冠滬市外，永東轉2（127059.SZ）以78.8%的漲幅，問鼎深市本週漲幅榜，藍盾轉債（123015.SZ）和鉑科轉債（123139.SZ）分別以40.4%和38.49%的漲幅分列深市本週漲幅榜2、3位。

與此同時，滬深兩市本週沒有出現跌幅超過10%的可轉債，其中，滬市本週跌幅最大的可轉債爲賽力轉債（113601.SH），本週下跌4.65%；深市本週跌幅最大的可轉債爲盤龍轉債（127057.SZ），本週下跌6.5%。

另據媒體統計，近一週以來，可轉債市場個券共觸發臨停約18次，其中有多隻可轉債多次觸發臨停。

沈萌對《華夏時報》記者表示：“可轉債作爲一種證券衍生品，其漲跌與證券本身波動或波動預期存在極高的關聯性，所以當部分個股的可轉債出現較大幅度的上漲時，說明市場認爲這些可轉債關聯的股票存在很大的反彈幾率。但個股的表現預期不能簡單等同於整體市場走勢，整體市場走勢還受到更多更復雜的因素制約。”

對於可轉債未來的投資策略，光大證券認爲，當前市場並不缺乏資金，而是在經濟發展不確定情況下，缺乏信心，可以擇優佈局超跌的優質白馬轉債，未來在市場情緒修復時期，具備較好的反彈動力；重視平衡型轉債的投資機會，即價格在110-130元左右，且溢價率較低的相關轉債。

天風證券認爲，2022至今呈現出成長劣於價值、中小盤劣於大盤的狀態，如若市場反彈，或許下一階段更應關注成長邏輯/業績兌現能力較好的成長股，以及前一階段下跌較多的中小盤價值股對應的轉債。行業方向上，重點關注豬週期、農業產業鏈以及估值反轉賽道成長股。