5年期以上LPR下調15個基點，A股迎哪些利好？

5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2022年5月20日貸款市場報價利率（LPR）：1年期貸款市場報價利率（LPR）爲3.7%，與上月持平，5年期以上LPR爲4.45%，較上月的4.6%大幅下調15個基點。

此次5年期以上LPR下調15個基點，不僅創LPR實行以來最大降幅，同時也創LPR實行以來的新低。

消息公佈後，5月20日，A股三大股指大幅高開，滬指更是成功收復3100點。截至當日收盤，上證綜指漲1.6%，報3146.57點；深證成指漲1.82%，報11454.53點；創業板指漲1.69%，報2417.35點。

從本次降息的影響來看，摩根士丹利華鑫基金認爲，首先有望對於房地產銷售產生拉動作用，進而改善地產企業現金流，加速項目開工，對於產業鏈上游形成帶動；其次，對於存量貸款而言，將減輕居民還貸壓力，提升消費能力，有望從投資和消費端託底經濟。

對於A股市場而言，摩根士丹利華鑫基金預計，利率中樞下行有望帶來估值提升，而政策表明託底經濟的態度，也將進一步改善盈利增長預期，均對市場帶來中長期支撐作用。後續需要持續關注地產銷售及社融等數據邊際改善的信號。

降LPR引導利率下行，提振A股市場信心

5年期以上LPR下調15個基點意味着什麼？

市場人士分析指出，LPR利率是各主要商業銀行通過協商形成的月度利率基準，由央行發佈。該利率原則上作爲利率的上限，其它商業貸款利率以此爲參照，即以此爲基準上下浮動，但多數是向下浮動，當然空間一般會受到限制。

“LPR利率自從公佈以來，一年期、五年期都有調整。前段時間調了一年期利率，而未調五年期利率。對A股市場來說，降低LPR，特別是五年期利率，被認爲能夠有效降低企業的負債率以及資金成本。”該市場人士進一步指出。

回顧此前幾次LPR的非對稱式下降，廣發證券高級投資顧問羅利民表示，一般都是1年期LPR降幅大於5年期LPR，但是這次LPR降息節奏則完全不一樣，1年期LPR利率沒有下調，5年期LPR一次性下調15個BP，而且降息幅度較大。這有助於銀行主動下調個人按揭貸款、企業中長期貸款等中長期貸款利率，降低企業中長期負債成本，推動“寬信用”實施。

滙豐晉信基金宏觀策略分析師沈超也認爲，降低LPR最直接的作用首先是能降低購房者的房貸成本，有利於房地產市場回暖，穩定經濟整體大盤。其次，LPR下降同樣有望降低企業的中長期融資成本，提升企業的盈利能力。

“對於股市，降息有利於穩定市場情緒，緩解悲觀預期，邊際上有助於提振A股市場信心。”沈超進一步指出。

“相比降低一年期利率，降低五年期利率對於活期流動資金利率、短期利率的效果更明顯。因此A股市場也作出積極反應。當然，週五的上漲有多種因素。其中，LPR的下調應該說是一個比較重要的推動性因素。”該市場人士補充道。

後續關注經濟數據印證、配套政策落地

在此利好因素下，A股市場將作何走勢？

從近期看，上述市場人士認爲A股市場呈現出三個明顯的特點。第一，周邊實體經濟偏冷現象不斷，但與此同時，政策利好較多，雙方形成了對沖。第二，海外市場還存在比較明顯的調整壓力，但與此同時，除了原油以外的大宗商品開始出現一些疲軟，輸入性通脹壓力仍然存在。這更多集中在能源，特別是集中在糧食、油價上，也給市場帶來複雜的影響。第三，疫情趨好緩解。

“在這種情況下，市場逐漸企穩，並且有所回升。但從回升來看，力度並不算特別強，此前回升的阻力也比較大。但受到此次利好消息的影響，市場確實能夠藉機邁上一個臺階。”該市場人士指出。

該市場人士表示，從現在來看，下調LPR確實給投資帶來鼓舞，滬指也站到了3100點以上。當然，要繼續往上走，恐怕光靠這一利好還不夠，還要通過包括高頻數據在內的多種經濟數據印證經濟已經徹底反彈。只有在這種情況下，後市的機會纔會更多一點。

招商基金研究部首席經濟學家李湛也表示，本次調降，短期來看會對市場有較大提振作用，後續密切關注相關配套政策落地及對市場影響。

“預計後續穩增長相關的託底政策或將持續推出，當前市場底部區域或將在震盪反覆中進一步夯實。”國泰君安證券研報也指出。

利好房地產、新老基建、消費等板塊

下一步，投資者可關注哪些板塊？

華安證券研報指出，本次5年期LPR的下調，意味着提振總需求的途徑從基建“一枝獨秀”升級爲基建、地產“雙管齊下”。

招商證券研報進一步指出，央行“穩貨幣+寬信用”的組合配置，有利於權益市場流動性的改善，對房地產、新老基建，以及建築建材等板塊形成利好。

“本次調降，利好地產等板塊，同時存量貸款下降，也將利好消費。”李湛補充道。

展望後市，浙商證券提示股市可能出現從反彈到反轉機會，最大預期差在常態化核酸檢測帶來的人員流動提高，建議投資者重點關注與之相關的航空、機場、旅遊、酒店、餐飲等消費產業鏈。

“此外，繼續看多穩增長鏈條，如金融、地產、建築、建材，也提示關注美債收益率見頂後成長股企穩向上。”浙商證券進一步表示。

國盛證券首席經濟學家熊園也建議，仍要高度重視地產、基建等穩增長鏈的投資機會，緊盯市場情緒（信心）變化。

在“穩增長”之外，沈超還看好“優質成長”方向。以新能源、半導體、醫藥等爲代表的成⻓板塊具備較好的長期發展空間和成長性，且經歷調整後無論是估值還是投資價值均具有較高吸引力，也是目前其重點關注的方向。