華爾街見聞

作者： 王眉

“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過去”。

摩根資產管理公司（JPMorgan Asset Management）正在增持中國債券，預計人民幣會企穩，政府將出臺更多刺激措施來促進經濟增長。

週一，彭博援引摩根中國債券機會基金投資組合經理彭逸升表示：

“我們正在整體增持中國利率債，今年以來，我們一直偏向於做多中國利率市場，一直在策略性地進行買賣利率債。我們的最新頭寸更多是做多。”

摩根資管認爲，10年期債券收益率在2.85%是建倉良機，2.70%應該獲利回吐。週一截至目前，10年期中國國債收益率下跌1個基點至2.82%。

彭逸升表示：

鑑於經濟所需的財政支持程度，從貨幣利率角度來看，自然有必要保持足夠的寬鬆，這解釋了我們看到的區間走勢傾向。

人民幣調整因素暫時已經過去，匯率政策暫時可能傾向穩定。

如果人民幣保持穩定，至少從利差角度來看，中國國債更具吸引力。

人民幣的穩定會讓一些投資者在一定程度上安心地考慮重新建倉。

業內人士：境外機構增持中國債券有支撐

上週，美債收益率累計下降約14個基點，在連升四周後連降兩週；離岸人民幣兌美元匯率累漲1001點，告別六週連跌。

此前，中證報在5月19日報道稱：

中信證券聯席首席經濟學家明明分析表示：“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過去。”

業內人士分析，隨着市場對一些短期因素的消化，境外機構對中國資本市場的投資將回歸穩態。中國債券在全球範圍內具有比較高的投資價值，境外機構增持中國債券有支撐。

首先，相比於發達經濟體，中國資產實際回報率較高。人民銀行副行長陳雨露日前表示，這是由中國潛在經濟增速和自然利率決定的，較高的投資回報仍是中國金融市場的重要吸引力。

其次，中國債市的獨立表現具有分散化的投資價值。王春英表示，國內經濟和政策週期與美國等主要發達經濟體並不同步，這有助於人民幣資產成爲具備獨立行情的重要大類資產。2019年至2021年，中國本幣國債指數與美國國債指數的相關性僅爲0.2，可以說基本不太相關。所以，人民幣國債爲全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價值。

此外，中國金融市場是多元化資產配置的重要標的。截至3月末，境外央行投資中國債券的規模佔外資總持有量的58%，是增持境內債券的主力。此前，國際貨幣基金組織執董會決定維持現有特別提款權（SDR）籃子貨幣構成不變，並將人民幣權重由10.92%上調至12.28%。

最後，今年以來，中國債市相較於海外債市獨立穩定的表現，表明投資者對中國經濟長期平穩健康發展有信心。財政部副部長許宏才分析，相較於近期全球國債市場波動加大，我國國債市場運行較爲平穩。究其原因，主要是今年以來我國居民消費價格指數漲幅較爲溫和，有利於國債收益率穩定；加大穩健貨幣政策實施力度，爲國債收益率平穩創造了較好的環境。此外，我國國債投資者結構也較爲穩健。