作 者丨唐婧

押注人民幣單邊貶值的預期再度落空。

23日午後，在岸、離岸人民幣迅速反彈，美元兌在岸人民幣匯率（USDCNY）最低觸及6.6488，在岸人民幣日內升值一度超過400點；美元兌離岸人民幣匯率（USDCNH）最低觸及6.6506，離岸人民幣日內升值一度超過500點。

而14：00後，人民幣吐出部分漲幅，截至15：48，在岸人民幣匯率報6.6741，較5月13日的6.8112反彈仍超過1300點；截至15：51，離岸人民幣報6.6800，較5月13日的6.8375反彈仍超過1500點。

據外匯交易中心23日09：15數據顯示，5月23日，人民幣兌美元中間價較上日調升731點至6.6756，升幅創2005年7月22日以來最大。

圖：截至23日晚間22：30分在岸人民幣匯率

來源：wind

圖：截至23日晚間22：30分離岸人民幣匯率

來源：wind

央行年內第三次在香港發行央票

人民幣午後大幅反彈或與午間一則消息有關。中國人民銀行官方微信12：35推送一條消息，5月23日，中國人民銀行在香港成功發行了兩期人民幣央行票據，其中3個月期央行票據100億元，1年期央行票據150億元，中標利率分別爲2.49%和2.80%。中央銀行票據即中央銀行發行的短期債券，央行通過向商業銀行發行央行票據來調節商業銀行超額準備金存款水平。央行發行央票可以回籠基礎貨幣，央票到期則體現爲投放基礎貨幣。發行央票會收緊香港市場人民幣流動性，同時穩定離岸人民幣匯率。

值得注意的是，這已經是央行年內第三次發行央票。2022年3月22日，中國人民銀行在香港成功發行了50億元6個月期人民幣央行票據，中標利率爲2.60%。2022年2月21日，中國人民銀行在香港成功發行了兩期人民幣央行票據，其中3個月期央行票據100億元，1年期央行票據150億元，中標利率分別爲2.50%和2.70%。當前美聯儲加息縮表週期已經正式開啓，包括人民幣在內的新興市場貨幣都受到一定的貶值壓力。

央行表示，此次發行受到境外投資者廣泛歡迎，包括美、歐、亞洲等多個國家和地區的銀行、央行、基金、保險公司等機構投資者以及國際金融組織踊躍參與認購，投標總量接近580億元，約爲發行量的2.3倍，表明人民幣資產對境外投資者有較強吸引力，也反映了全球投資者對中國經濟的信心。

目前，中國人民銀行常態化在香港發行人民幣央行票據，不僅豐富了香港市場人民幣投資產品系列和流動性管理工具，而且帶動了境內金融機構、企業等其他主體在離岸市場發行人民幣債券。近年來，在離岸市場發行的人民幣國債、金融債券和企業債券不斷增加，發行方式和發行地點日益多樣化，表明香港人民幣央行票據對於促進離岸人民幣市場發展發揮了積極作用。

人民幣貶值最快的階段已經過去

如果央行在香港發行央票回收離岸市場人民幣流動性能夠解釋人民幣今日午後升值，那麼人民幣近七個交易日反彈逾千點又如何理解？

中金外匯表示，三波力量分批推動人民幣匯率反彈。第一波力量來自於疫情的改善：近期國內疫情得到有效控制、本土確診病例與無症狀感染者都已從峯值明顯回落，上週二上海宣佈逐步復工復產、受此積極消息影響人民幣匯率出現了明顯走強；第二波力量來自於美元的走弱：上週美元指數下跌1.35%，美元指數的下跌亦可解釋較大部分的人民幣的升值；第三波力量來自於LPR下調帶來的經濟信心企穩：上週五5年期LPR下調15bp至4.45%、1年期LPR維持不變在3.70%，爲2019年8月LPR改革以來5年期LPR的單次最大降幅，也是首次偏向5年期的非對稱降息，釋放了穩房價、穩預期的信號。

平安證券首席策略分析師魏偉認爲，本次5年期LPR降息15BP後，人民幣匯率不貶反升，主要是由於本次央行降息並非是通過下調MLF利率來促進LPR報價利率的下行。5年期LPR是我國按揭貸款和企業中長期貸款的基準利率，直接下調5年期LPR利率目的在於降低中長期貸款成本，通過寬信用從而促進穩經濟，更加有利於中國經濟基本面的修復，所以中國的債券利率也並未因爲降息而下行，反而出現小幅上行。

在人民幣出於對基本面擔憂快速貶值後，這樣的降息事實上是增強了人民幣的基本面預期，同時股票市場受此提振也大幅上漲，北上資金積極流入，有利於人民幣匯率的企穩。

魏偉表示，人民幣匯率貶值最快的階段已經過去。接下來人民幣匯率的走勢會受到美元指數、金融賬戶資本流動和中國出口前景等因素的綜合影響，大概率是寬幅波動。