繼去年十月因資產估值方式整改而集中釋放了前期浮盈之後，已經很久沒有看過理財產品淨值跳升了。更別說開年以來股市下挫，債市反覆。

而隨着債市回暖，一波銀行理財淨值低調飆漲，近一個月年化收益率創出半年來最好表現：有股份行理財子產品的近一個月年化在一日之內跳漲約60個BP，有大行理財子部分產品的近一個月年化已經突破了7%！

多隻產品淨值跳升

債市的修復，帶給銀行理財久違的驚喜。

一批固收+銀行理財產品的近一月年化收益率都相當可觀，達到4.5%以上的不在少數，最低持有期、日申月贖、日申季贖產品均有涉及，發行主體囊括股份行、城商行、國有行理財子公司。

工銀理財旗下幾隻固收+開放式產品的表現最是亮眼，近一個月年化居然創出了高於7%的業績。

另外，還有部分銀行理財產品的淨值，在單日實現跳漲：光大理財的兩隻最低持有期產品就是較具有代表性的例子。兩隻產品的近一月年化收益率，分別在5月18日那天，激增59個 BP、44個BP。

還有某隻大行理財現金管理產品，七日年化最近走出了陡然向上的走勢。

以上表現，一定程度上助推了相關產品成立以來的年化收益率修復。招商證券銀行業首席分析師廖志明團隊的研報顯示：5月上半月定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率，較4月下半月相比呈現V字回升走勢。5月上半月定開純固收與定開固收+理財的平均半月年化收益率分別爲4.96%和4.87%，處於較高水平。

充分釋放前期債券浮盈，但警惕收益難以維繫

“流動性較爲充沛，所以大家集中買債，然後債券的價格上漲，利率就下行。那麼，原來買的債券就積累了資本利得。”一名銀行理財固收投資經理向記者總結其管戶的產品淨值跳升的原因。

4月以來，市場流動性保持充裕狀態且資金利率走低。多名受訪機構交易和投資人士告訴券商中國記者，這一輪寬鬆持續的時間不斷延長，市場對債市的樂觀情緒持續升溫。的確，1年期、3年期中短期票據的到期收益率，距離3月底階段性高點已經分別下行了45BP和25BP，相比之下十年期國債到期收益率和3月底時基本處於同一水平。

Wind數據顯示，銀行間市場質押式回購成交量自5月9日開始，就沒有低於5萬億的日成交量，並且已經持續多日在6萬億元上下波動。其中，七天期以內資金成交量佔據大頭，反映金融機構利用短期資金加槓桿套利行爲明顯，這就成了一些固收投資經理口中說的“借短買長”。

廣發證券固收團隊預測：最近兩週利率債的收益率曲線也在整體趨於下移，起初短端下行幅度較大，之後資金開始轉向中短端利率擴散，後續存在繼續壓低長端利率的可能。

不少研報關於流動性的預估是：伴隨上海逐步復市復產和5年期LPR帶動全國各地房貸利率的下調，社融和經濟數據有望小幅復甦，而寬貨幣的環境預計將持續至6月。但與此同時，金融機構面臨一定程度的“資產荒”問題，實體經濟融資需求不足，信貸投放受阻。

中金固收團隊最近直接以“資產荒”來命題，發佈研報《“資產荒”格局下，債券是否要加久期》。其進行的最新調查結果顯示：投資者對海外市場的諸多擔憂有明顯放緩，包括美債利率的抬升、人民幣貶值壓力、海外通脹等，進而對央行貨幣政策仍會維持寬鬆、甚至進一步寬鬆的信心有所走強，這也帶動了債市情緒邊際進一步改善。在市場已逐步感知到資金面寬鬆會持續的背景下，投資者對久期的偏好有所拉長，不僅對貨幣政策進一步放鬆的預期增強，包括對特別國債等可能的新增財政工具的討論也在增多。

總之，買什麼，是不少固收投資經理正在思考的問題。“上個月地方債發行量也下來了，可配置的範圍其實是縮窄的。最近一級市場下滑得厲害，我現在可能比較關注存單。”一名理財投資經理告訴記者。

該投資經理特別提示，這一波債券浮盈的短時釋放，使得近一月年化收益率會被推高。而很多理財投資人比較喜歡關注的就是這項指標，一些APP展示的也是這項指標。但超高的收益並不可持續，後續肯定很快會回落，所以各家行在銷售時需要給到投資者足夠的風險提示。