来源：国际金融报

英国《国家安全与投资法》已于今年1月4日正式生效。此外，美欧等经济体基于供应链安全的考虑今年相继推出了芯片法案，在此背景下，通过收购方式对美欧半导体行业投资会受到严格审查。

这些法案的出台对中国企业“走出去”有何影响？中国企业在国外投资时应该注意什么？

这些领域审查加强

2022年1月4日，英国投资安全中心（ISU），即英国政府内部负责审查交易是否存在国家安全风险的新设监管机构做好了应对大量申报的准备。这一切源自英国新推行的国家安全审查制度于当日正式开始实施，该制度不仅是英国首个强制事前申报制度，还赋予监管机构更宽泛的“主动介入审查权”（call-in powers）。

富而德律师事务所英国反垄断业务顾问律师Sarah Jensen近日在线上媒体会上表示，英国全新的法案覆盖的交易类型非常广泛，并且没有对被收购公司的营收或市场份额作具体的最低规定，也就是说，即使被收购的目标是一家非常小的标的公司，也有被审查的可能性。只要收购标的公司股权的相对比例超过25%，涉及英国政府列出的国防军工、先进技术、英国政府的关键供应商等17个战略行业，都必须主动申报。此外，审查也涉及一些先进的科技领域，如新型材料、人工智能、机器人、量子计算、关键基础设施、交通、通信、能源等。

据悉，在法案生效之后的3个多月中，英国政府总共收到了200多个案件的申报，政府主动介入调查的只有17个，约占8%。进入“介入调查”阶段后，监管机构将获得额外30个工作日的时间来完成审查，且该时限可再延长45个工作日。此外，如经当事方同意，审查时限还可以进一步延长。

除了英国对外商投资审查的加强，在欧洲针对外国投资者投资于半导体行业的监管以及相应的反对言论在近期均有所加强。

目前，各行各业都面临着因新冠疫情而加剧的先进半导体紧缺问题。例如，这一问题导致汽车行业在2021年年中陷入了半停滞状态。因此，这些体积小但意义重大的芯片迅速成为了全世界决策者和政府关注的焦点。

欧盟和美国都引入了芯片法案以促进本地半导体行业发展。富而德的报告指出，在计划涉及高科技行业的投资活动时，投资者应当全面仔细评估交易背后的监管审批风险，特别是可能在欧洲和美国面临的审批障碍。此外，国际安全局势仍不明朗，这也很可能导致半导体供应更趋紧缺，从而进一步强化欧洲和美国就涉半导体外商直接投资采取的监管举措。投资者需密切追踪这些发展趋势，特别是在考虑开展高科技行业交易时。

不过，富而德律师事务所中国反垄断业务联席主管杜宁（Ninette Dodoo）在接受《国际金融报》记者采访时表示，欧洲对于国家安全领域的审查的确有所趋严，但并不意味着欧盟关闭了对外商投资的大门。从数据来看，现在对于欧洲的投资呈现上升趋势，说明欧盟本身对于外商投资保持着开放的态度。

杜宁提醒，根据近期出台的法案，作为财务投资人的投资基金有限合伙人（LP）也被纳入到审查中，要求就LP的国籍组合和政府实体参与作一般性披露。例如，在一些欧洲司法辖区，投资占比超过一定门槛，如10%以上，则需要提交相关文件披露的作用。而这对一些基金的LP提出了挑战。

事前评估很重要

虽然各国监管趋严，但富而德律师事务所中国反垄断业务联席主管尹冉冉认为，对于中国企业来说还是存在商业机会的，特别是在一些先进科技的领域，中国企业可以通过“绿地投资”的交易形式，带去资金和技术。不过，事前评估非常重要。

“首先要预判这个交易的可行性。和高科技行业相关的交易，各国主管机构最主要关心的是高科技的应用领域是不是已经或者有可能在国防方面有所应用；其次是这个高科技的稀缺性，是不是收购交易会导致关键国家技术落入到别的国家/企业的控制权下；三是目标公司现有的客户是不是有敏感性。”尹冉冉说。

如果事先预判这个交易是具有可行性的，在事中和监管机构进行沟通的过程中，需要提前做好哪些准备？

尹冉冉认为，做好应对监管机构提出救济措施（remedy）的准备很重要。在高科技或其他关键技术等敏感行业，监管机构首先更多的是关注能否给当地维持供应的承诺，确保供应链的安全。在公司治理方面，会要求董事会成员的组成方面主要由当地国家的公民组成；在研发投入方面，会要求持续投入研发，避免收购完成以后影响企业的创新能力；还如公司总部不得外迁的要求，以及对于一些关键数据要求采取防火墙的保护措施等。

“最后，至关重要的是和政府机构的有效沟通。如何能够把中国企业的诉求，包括中国企业的交易可能对于当地市场、就业或经济带来的积极影响有效地传递出去，是中国企业对外投资过程中需要重点关注的。”尹冉冉说。

责任编辑：吴剑 SF031