作爲受週期影響最爲明顯的行業，生豬養殖行業一直經歷着“豬週期”的波動起伏。而所謂“豬週期”，本質上其實是生豬養殖供需關係的動態調整，對外則表現爲豬價的週期波動。當豬價上漲時，養殖戶增加生豬供給，導致供大於求、豬價下跌；而當豬價下跌時，養殖戶們就會主動減少產能，進而導致供小於求，再次引起豬價的上漲。豬週期不斷對生豬企業產生多方面影響。

異常豬週期下的資本寒冬

近年來，生豬價格表現出明顯的規律性週期波動，波動週期通常爲4年左右，波動區間通常在10元/千克至20元/千克，而最近一次豬週期受非洲豬瘟影響，與以往豬週期差異明顯，2019年下半年每千克豬價一度超過40元，並在2020年持續保持高位運行，受高豬價行情驅動，豬企紛紛擴產，加快補欄，生豬產能短期內得到快速恢復。2021年二季度開始國內豬肉價格出現大幅下滑，生豬行業進入本輪豬週期的下行通道。受此影響，2021年、2022年1季度生豬養殖上市企業業績普遍出現大幅下滑、甚至虧損的情況。

生豬行業屬於重資產投入領域，對資金需求較高。行業整體業績大幅下滑、虧損，也對目前生豬IPO在審企業產生了一定不利影響。2021年，上海新農科技股份有限公司IPO撤回或與生豬養殖業務帶來的業績壓力有關。與此同時，同屬生豬養殖企業的廣西揚翔股份有限公司於近日撤回IPO申請，對於這家養豬頭部企業的IPO回撤，多數分析人士認爲公司業績可能仍受豬週期的影響，IPO剎車或許是爲了等待更合適的上市時機。再看同行業中也處於IPO進程的正大股份和陝西石羊，分別於2021年5月、2020年12月首次申報，目前的狀態也處於停滯中。

豬價築底，行業趨暖回調

生豬市場價格主要受生豬供給關係影響，按照行業慣例，生豬供給的核心指標爲能繁母豬存欄量。本輪豬週期能繁母豬數量頂點產生於2021年6-9月，能繁母豬存欄量大約在4，500萬頭，之後就進入能繁母豬去化的過程，至2022年4月，國內能繁母豬存欄量爲4，177萬頭。從生豬生產週期來看，能繁母豬存欄量的下降意味着肉豬產量縮減、生豬市場價格將上漲。

結合當前的政治經濟環境及國家政策的影響，目前我們正處於豬週期“去產能”的後期。判斷處於去產能後期的主要原因有三：一是深度虧損驅動豬企的去產能化，二是政策託升影響，三是整體環境的共同作用所致。

此外，近年以來國家所實施的保穩政策，對於豬價的提升也有了積極的影響。今年以來，中央儲備凍肉收儲工作持續開展，國家已經連續進行了十三次收儲，爲生豬養殖市場注入了大量的信心，國家決心託底、穩定民生的舉措對於生豬行業來說無疑是切實的利好。

再從整體環境來看，新冠肺炎的有效控制使得居民消費進一步回暖，餐飲飲食、團餐消費的需求也在不斷增加。加之目前俄烏局勢仍處動盪中，導致油價、化肥、飼料等原料價格都在普遍上漲，養殖成本不斷提高，這當然也會客觀上推動生豬價格進一步上漲。

綜合上述因素可以判斷，豬週期底部將要形成，週期內豬價開始邁入上漲行情，下半年豬價預期樂觀。

同受週期影響 未來多數豬企有望受益

多方作用，豬價開始持續回暖。今年3月份以來，全國生豬價格在震盪中持續上漲。據農業農村部近日發佈的5月農產品供需形勢分析月報顯示，5月豬肉價格繼續反彈。5月份，豬肉集貿市場均價每公斤24.96元，環比漲8.9%，同比跌25.2%；生豬價格每公斤15.30元，環比漲14.2%，同比跌23.4%；仔豬價格每公斤31.55元，環比漲22.4%，同比跌57.5%。

當然，目前來看多數企業仍處於虧損狀態，但已有不少行業頭部企業表達了對未來發展的看好。而對於豬週期的判斷，牧原股份、溫氏股份、天邦食品等公司都持類似觀點，明確表示對於下半年豬價上升趨勢的判斷。

牧原股份預計今年下半年豬價能夠達到18元/千克-20元/千克；溫氏股份表示，近期豬價上漲，逐步進入豬週期右側通道中；天邦食品則認爲，目前豬價底部已經確定，將進入反轉上升通道，且發展趨勢上是以上升爲主，具體上升空間須依後續市場表現判斷。

責任編輯：劉萬里 SF014